央行：當前經(jīng)濟運行仍處在合理區(qū)間

　　當前我國經(jīng)濟運行仍處在合理區(qū)間，金融運行總體平穩(wěn)，物價基本穩(wěn)定，但所面臨的形勢依然錯綜復雜，有利條件和不利因素并存。

　　日前召開的央行貨幣政策委員會一季度例會認為，當前我國經(jīng)濟運行仍處在合理區(qū)間，金融運行總體平穩(wěn)，物價基本穩(wěn)定，但所面臨的形勢依然錯綜復雜，有利條件和不利因素并存。國際經(jīng)濟形勢出現(xiàn)分化，美歐等發(fā)達經(jīng)濟體積極跡象增多，部分新興經(jīng)濟體增速持續(xù)放緩。

　　會議強調(diào)，要認真貫徹落實黨的十八大、十八屆三中全會和中央經(jīng)濟工作會議精神。密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向和國際資本流動的變化，堅持穩(wěn)中求進、改革創(chuàng)新，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。繼續(xù)深化金融體制改革，增強金融運行效率和服務實體經(jīng)濟能力。進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　央行周回籠資金縮逾三成 降準時機待考量

　　受下周法定存款準備金清算及財政存款回籠和繳稅等因素影響，市場流動性將迎來考驗

　　“接下來的一段時間，由于法定存款準備金清算及財政存款回籠和繳稅等因素影響，市場流動性將迎來比較嚴峻的考驗?！币患覈猩虡I(yè)銀行的交易員稱，但從央行在公開市場的操作來看，資金凈回籠規(guī)模雖有減少，但用正回購調(diào)控流動性的做法卻得到了進一步強化?；谘胄械倪@種做法，該交易員判斷，業(yè)界期盼的降準時機現(xiàn)在還不成熟，未來一段時間內(nèi)，央行將綜合使用公開市場操作工具進行流動性調(diào)控。

　　央行在公開市場分別進行了400億元28天期正回購和500億元14天期正回購操作，中標利率持平于4.0%和3.8%。由于本周公開市場共有1000億元正回購到期，且無逆回購及央票到期，央行于本周二在公開市場進行了500億元14天正回購及220億元28天正回購操作，據(jù)此計算，央行本周凈回籠資金620億元，較上周的980億元減少逾三成。

　　央行公告稱，已于日前進行了1000億元人民幣短期流動性調(diào)節(jié)工具SLO操作，以回籠流動性，期限5天，中標利率為3.40%。這是今年首次SLO操作。

　　市場人士認為，一季度資金寬松只是季節(jié)性因素，結(jié)合近期央行旗下金融時報發(fā)文分析調(diào)降存款準備金率將延緩去杠桿進程的動向看，當前經(jīng)濟放緩背景下央行沒有寬貨幣意圖。

　　民生銀行金融市場部首席分析師李志強認為，近期人民幣匯率波動較大，資金流入規(guī)模有所回落，但央行正回購操作的力度不減，說明其態(tài)度并未松動。

　　“14天期正回購對市場流動性的調(diào)控作用很大，最近的操作正好是把資金平滑到4月15日前后到期，應對那時財稅上繳的沖擊?！鄙鲜鰢猩虡I(yè)銀行的交易員稱，下周資金面還將受法定存款準備金清算的考驗。因此，央行在本周縮小了資金回籠規(guī)模。公開市場自上周四再次重啟14天期正回購后，至昨日共進行了3次操作，操作規(guī)模均超出了同日進行的28天期正回購。

　　統(tǒng)計顯示，4月中旬和下旬公開市場將分別有2260億元和880億元正回購到期。但申銀萬國預計，按歷史平均上繳量看，4月份大約有會4000億元-5000億元財政存款回籠。

　　經(jīng)濟學家們普遍預計，今年第一季度GDP增速可能低于7.5%左右的全年目標。而當前監(jiān)管層對降杠桿理念仍未放棄，降準在今年有可能被動用，只是現(xiàn)在時機還不成熟。

　　國信證券首席宏觀研究員鐘正生認為，2000年以來，我國存款準備金率只有過兩次下調(diào)周期，而在這兩次下調(diào)存準周期之前，都出現(xiàn)了經(jīng)濟增速過快下滑，外匯占款流入規(guī)模銳減甚至出現(xiàn)流出，在微觀層面上，則表現(xiàn)為實體經(jīng)濟融資需求不振，貨幣乘數(shù)大幅萎縮。

　　“不管是從維穩(wěn)經(jīng)濟的前瞻考慮，還是從維穩(wěn)貨幣的當務之急來看，目前央行完全沒有必要訴諸存準這一效果如此剛猛、信號如此強烈的貨幣政策工具。”鐘正生的觀點非常鮮明。

　　剛剛召開的央行貨幣政策委員會2014年第一季度例會強調(diào)，密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向和國際資本流動的變化，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。

　　中國經(jīng)濟企穩(wěn)積極信號顯現(xiàn)

　　3月匯豐服務業(yè)PMI連續(xù)兩個月回升創(chuàng)下4個月高位，且就業(yè)分項指數(shù)升至9個月新高。而國家統(tǒng)計局公布的3月非制造業(yè)PMI雖有回落，但仍保持在54.5%的較高水平，服務業(yè)從業(yè)人員指數(shù)也結(jié)束連續(xù)3個月的下降走勢實現(xiàn)增長。服務業(yè)活躍，就業(yè)形勢趨穩(wěn)向好，這些都是有利于經(jīng)濟平穩(wěn)運行的積極因素。

　　匯豐昨日公布數(shù)據(jù)顯示，中國3月服務業(yè)PMI升至51.9%。從分項指數(shù)看，就業(yè)指數(shù)升至51.7，為九個月最高點；新業(yè)務指數(shù)維持在50%上方的擴張區(qū)域，而且許多受訪服務業(yè)者預期更為樂觀，推動預期分項指數(shù)創(chuàng)下一年高位。

　　“數(shù)據(jù)表明3月服務業(yè)活動有溫和改善，就業(yè)以較快速度增加?！?匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌稱。

　　同一天，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局也發(fā)布數(shù)據(jù)，3月份非制造業(yè)商務活動指數(shù)達到54.5%，顯示非制造業(yè)經(jīng)濟仍處于適度較快的增長區(qū)間。

　　中國物流信息中心武威指出，從主要分項指數(shù)和分行業(yè)數(shù)據(jù)變化看，仍存在著有利于經(jīng)濟平穩(wěn)運行的積極因素。其中，最主要的一點就是就業(yè)形勢繼續(xù)趨穩(wěn)向好。

　　數(shù)據(jù)顯示，3月從業(yè)人員指數(shù)連續(xù)兩個月實現(xiàn)增長，環(huán)比上升0.5個百分點，達到51.4%，接近2013年全年平均水平。特別是服務業(yè)從業(yè)人員指數(shù)結(jié)束連續(xù)三個月的下降走勢，3月實現(xiàn)增長。

　　“就業(yè)的趨穩(wěn)向好，在一定程度反映出企業(yè)對未來經(jīng)營活動存在穩(wěn)定預期。這從業(yè)務活動預期指數(shù)的變化中也能體現(xiàn)出來。3月份業(yè)務活動預期指數(shù)創(chuàng)出自去年9月以來的新高，重回60%以上的高位運行?！蔽渫f。

　　隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，近年來，服務業(yè)對經(jīng)濟的貢獻越來越大。自去年開始，服務業(yè)占GDP比重首次超過工業(yè)。

　　耶魯大學高級研究員史蒂芬·羅奇日前在中國說，“現(xiàn)在中國正在轉(zhuǎn)型成為服務業(yè)引導的經(jīng)濟體制，這是經(jīng)濟活動更加成熟的體現(xiàn)?！?/p>

來源：上海證券報

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