利率市場化初考上市銀行凈息差走勢企穩(wěn)

　　隨著主要上市銀行2013年度報告披露完畢，針對銀行業(yè)凈利潤增速下滑、凈息差收窄、不良貸款增加的評價已經(jīng)充斥于財經(jīng)媒體之上。客觀一點講，雖然業(yè)績增速有所下降，但考慮到越來越大的業(yè)績基數(shù)、宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及利率市場化等多種因素的影響，上市銀行2013年的業(yè)績表現(xiàn)還是很不錯的，特別是四大行的凈利潤增長均在10%以上，其中農(nóng)業(yè)銀行的凈利潤增幅達14.5%，超過了部分股份制銀行。去年上半年很多人曾預(yù)測2013年四大行的業(yè)績增速在個位數(shù)，現(xiàn)在來看，四大行的業(yè)績表現(xiàn)遠超市場預(yù)期。

　　國有大行凸顯定價優(yōu)勢

　　去年市場對銀行股業(yè)績增長預(yù)期不高，一個很重要的原因是有些人認為隨著利率市場化改革的不斷深入，銀行存貸款息差會收窄，進而影響到銀行的業(yè)績增長。僅就單個因素而言，這樣分析不無道理，但銀行股的業(yè)績增長還會受到資產(chǎn)規(guī)模變化、風險管理能力以及成本控制等多種因素的影響，分析銀行股的業(yè)績走向應(yīng)從多個角度去研判，不能僅依據(jù)銀行息差的變化。對于利率市場化改革給銀行業(yè)帶來的影響，也并非僅僅就是“存貸息差縮小”這樣一個簡單化的結(jié)論。

　　從已披露2013年業(yè)績報告的銀行股看，除了中國銀行的凈息差上升10個百分點外，其他銀行的凈息差都是下降的，但是比較一下國有大行與股份制銀行的凈息差數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)四大行加上交通銀行的凈息差降幅都在10個百分點以內(nèi)，其中建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行僅分別下降了1%、2%，交通銀行下降了7個百分點，工商銀行下降幅度最大，為9個百分點，這些數(shù)據(jù)大大低于多數(shù)股份制銀行20個百分點以上的降幅。這表明，在利率市場化的大環(huán)境下，大型國有商業(yè)銀行的定價優(yōu)勢得到了較充分的體現(xiàn)。

　　銀行業(yè)凈息差企穩(wěn)回升

　　再對比一下四大行2013年半年報與年報中的凈息差數(shù)據(jù)，可以看到農(nóng)業(yè)銀行與建設(shè)銀行2013年度凈息差數(shù)據(jù)分別比上半年上升了5%、3%，工商銀行持平，中國銀行下降2個百分點。股份制銀行的情況有些類似，相比2013年半年報數(shù)據(jù)，民生銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行和平安銀行2013年末的凈息差數(shù)據(jù)是上升的，其中平安銀行去年四個季度的凈息差數(shù)據(jù)分別為2.18%、2.19%、2.23%和2.31%，呈逐季上升之勢。

　　據(jù)此分析，雖然從2013年和2012年兩個年度數(shù)據(jù)看，上市銀行凈息差總體是下降的，但用2013年年報和半年報數(shù)據(jù)進行對比，可以發(fā)現(xiàn)從2013年年中上市銀行的凈息差已經(jīng)開始企穩(wěn)回升。如果對此還有所懷疑的話，我們再看一下中國銀監(jiān)會今年2月公布的《2013年商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標情況表（季度）》，根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)，2013年一至四季度商業(yè)銀行凈息差分別為2.57%、2.59%、2.63%、2.68%，盡管全年看是下降了7個百分點，但從各個季度看卻是穩(wěn)步回升的，這可以為2013年上市銀行凈息差企穩(wěn)回升提供一個佐證。

　　息差水平并無統(tǒng)一標準

　　什么樣的銀行存貸息差水平是合理的，國際上并無統(tǒng)一標準。僅僅看到銀行業(yè)的巨額利潤就認定目前我國的存貸息差過高，未必就一定正確。2013年我國商業(yè)銀行的凈息差為2.68%，多數(shù)發(fā)達國家利率市場化改革后都出現(xiàn)過比這一水平高得多的銀行存貸息差。2012年上半年美國銀行業(yè)的凈息差為3.46%，富國銀行2012年度的凈息差為3.56%，美國其他主要銀行的凈息差也都在3%以上；去年我國臺灣和香港地區(qū)的銀行息差在1.6%上下，恒生銀行的凈息差為1.77%，與此相比，我國銀行業(yè)的存貸息差只能算是中等水平。

　　近幾年我國銀行業(yè)利潤超常規(guī)增長，很大程度上是由于歐美金融危機后，我國政府實行了大規(guī)模的經(jīng)濟刺激政策，貨幣發(fā)行的過快增長形成了巨大的貨幣資金市場體系，為銀行業(yè)提供了一個巨大的獲利機會。在全球最大的貨幣體系中，中國的銀行想不賺錢都難。

　　存貸息差保持平衡上升

　　在利率市場化改革的背景下，我國銀行業(yè)存貸息差會出現(xiàn)怎樣的走勢？對此，無論是銀行界還是市場分析人士大都認為，由于競爭關(guān)系，利率市場化改革會引起存款利率上升、貸款利率下降，從而導致銀行業(yè)息差收窄。去年7月央行放開貸款利率管制時，曾有觀點認為此舉會降低貸款利率，但實際上這種局面并未出現(xiàn)，反而出現(xiàn)市場資金緊張，貸款利率上升的現(xiàn)象。就存款利率而言，其放開后的走勢可以肯定是上升的，這完全能從目前各個銀行幾乎都將存款利率上浮到頂，大力發(fā)展替代存款的理財產(chǎn)品中看得出來。

　　以上現(xiàn)象表明，在我國利率市場化改革的過程中，銀行存款與貸款的利率都會上升，這本身也是管制利率回歸市場均衡利率的過程。

　　統(tǒng)計資料顯示，在利率市場化改革后，絕大多數(shù)國家的利率水平是上升的，我國的情況也應(yīng)與此相類似。至于利率市場化后銀行存貸息差的走向，主要發(fā)達國家的情況差別比較大，美國和日本利率市場化后銀行存貸息差明顯縮小，英國和法國的銀行存貸息差經(jīng)歷了一個下跌到回升再到下跌的過程，德國和澳大利亞則是進入了一個較長時期的上升走勢。我國利率市場化過程中銀行存貸息差的走向比較復(fù)雜，有權(quán)威人士認為，存貸息差會出現(xiàn)一定幅度的下降，但不會出現(xiàn)大幅度的收窄。利率作為資金的價格，受供求關(guān)系的影響較大，我國歷來是一個資金緊缺的國家，大量投資引發(fā)的貸款需求，使銀行在定價方面處于比較有利的地位，銀行可以在一定程度上通過調(diào)整資產(chǎn)負債管理將存款成本增加因素轉(zhuǎn)嫁出去。在今后較長的時期內(nèi)，我國銀行存貸息差保持一個相對平衡的上升通道的可能性較大。

來源：證券時報網(wǎng)

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