未來(lái)我國(guó)將三方面推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)

　　構(gòu)建多層次大宗商品市場(chǎng)體系

　　擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放

　　加快混業(yè)經(jīng)營(yíng)

　　業(yè)內(nèi)人士日前向中國(guó)證券報(bào)記者表示，有關(guān)部門(mén)對(duì)推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)已有較為明確的布局。期貨市場(chǎng)建設(shè)將從構(gòu)建多層次大宗商品市場(chǎng)體系、擴(kuò)大期貨業(yè)對(duì)外開(kāi)放、加快混業(yè)經(jīng)營(yíng)提高競(jìng)爭(zhēng)力三方面推進(jìn)。

　　構(gòu)建多層次大宗商品市場(chǎng)體系

　　業(yè)內(nèi)人士表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于重要的轉(zhuǎn)型時(shí)期，必須依賴(lài)與現(xiàn)貨市場(chǎng)相配套的風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)保障經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型平穩(wěn)開(kāi)展，僅靠現(xiàn)有的期貨市場(chǎng)難以滿(mǎn)足龐大的現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的多樣需求，構(gòu)建多層次大宗商品市場(chǎng)體系成為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)亟待解決的問(wèn)題。

　　作為多層次商品市場(chǎng)體系的重要部分，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，期貨市場(chǎng)準(zhǔn)入范圍有望進(jìn)一步放寬。業(yè)內(nèi)人士透露，期貨市場(chǎng)需大量流動(dòng)性保障定價(jià)有效性，期貨交易所有穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度和較為嚴(yán)格的監(jiān)管，對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)事件有足夠的掌控能力，所以應(yīng)設(shè)定較寬的投資者準(zhǔn)入范圍。根據(jù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同，期貨市場(chǎng)可進(jìn)一步劃分為集中競(jìng)價(jià)的期貨市場(chǎng)和做市商市場(chǎng)。

　　分析人士說(shuō)，細(xì)化場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展是多層次商品市場(chǎng)體系建設(shè)重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，下一步場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)將向集中清算平臺(tái)、機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)、區(qū)域性交易平臺(tái)及中介機(jī)構(gòu)柜臺(tái)市場(chǎng)三個(gè)細(xì)分層次演變。

　　其中，對(duì)第三個(gè)層次區(qū)域性交易平臺(tái)及中介機(jī)構(gòu)柜臺(tái)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制包括現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期，交易方式包括現(xiàn)貨和互換。主要市場(chǎng)參與者為所交易品種行業(yè)內(nèi)工商業(yè)企業(yè)，在信息披露充分和風(fēng)險(xiǎn)可控情況下，可考慮引入其他投資者。借鑒成熟市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新能力，推動(dòng)銀行、券商、期貨公司為這類(lèi)市場(chǎng)提供定價(jià)、做市、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品等服務(wù)。期貨交易所可通過(guò)參股、控股方式與區(qū)域性交易平臺(tái)展開(kāi)合作；在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，引導(dǎo)區(qū)域性交易平臺(tái)建立科學(xué)、合理的現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)體系，從而為開(kāi)發(fā)基于現(xiàn)貨價(jià)格的產(chǎn)品奠定基礎(chǔ)；在交易設(shè)施上，應(yīng)推動(dòng)建立集中清算平臺(tái)為區(qū)域性交易平臺(tái)提供清算服務(wù)，以降低市場(chǎng)中的對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)，從而為資信條件相對(duì)偏弱的中小企業(yè)參與中長(zhǎng)期、較大規(guī)模的商品交易創(chuàng)造條件。

　　境外機(jī)構(gòu)參股期貨公司有望率先破題

　　分析人士表示，擴(kuò)大資本市場(chǎng)開(kāi)放的重要著力點(diǎn)之一是加快期貨市場(chǎng)開(kāi)放。其中，允許境外機(jī)構(gòu)參股期貨公司有望率先破題。

　　“由于國(guó)內(nèi)期貨品種少、對(duì)沖工具和方案不豐富，國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求不能被完全滿(mǎn)足。期貨公司剛剛被允許成立風(fēng)險(xiǎn)管理子公司。接下來(lái)，如果相關(guān)法律、制度等不夠完善，期貨公司對(duì)這一業(yè)務(wù)仍不敢深度試水。即使已開(kāi)展這一業(yè)務(wù)的期貨公司有此魄力，人才培養(yǎng)和經(jīng)驗(yàn)積累也不能一步到位?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，借助境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入，有關(guān)部門(mén)可研究推進(jìn)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)建設(shè)，支持實(shí)體企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)符合設(shè)計(jì)需要的遠(yuǎn)期互換場(chǎng)外期權(quán)等衍生品，加強(qiáng)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)配套實(shí)施服務(wù)，期貨公司可分享到經(jīng)驗(yàn)、資源和技術(shù)人才，資本金將被增厚。

　　芝加哥商業(yè)交易所首席執(zhí)行官福平德表示，境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)成功的關(guān)鍵問(wèn)題是與期貨公司如何展開(kāi)合作。在這方面，境外機(jī)構(gòu)仍在觀望。這為有關(guān)部門(mén)修訂相關(guān)管理辦法預(yù)留空間。

　　混業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)則料加快推出

　　業(yè)內(nèi)人士透露，隨著證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)改革推進(jìn)，大機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架即將浮出水面，尤其是大資產(chǎn)管理格局正在逐步形成，這也適應(yīng)了當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)年內(nèi)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則可能會(huì)發(fā)生改變。期貨業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)則可能會(huì)加快推出。

　　華泰長(zhǎng)城期貨總經(jīng)理李杰表示，交叉持有牌照、混業(yè)經(jīng)營(yíng)是大勢(shì)所趨，是必須要走的路。“交叉申請(qǐng)業(yè)務(wù)應(yīng)是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的一種形式。這是提高金融市場(chǎng)效率，打通業(yè)務(wù)鏈，使金融市場(chǎng)充分有效發(fā)揮功能的一種形式?！崩罱芊Q(chēng)，以前分業(yè)主要是從風(fēng)險(xiǎn)控制角度來(lái)考慮，隨著風(fēng)險(xiǎn)控制能力提高，混業(yè)的可能性就增強(qiáng)了。隨著金融市場(chǎng)不斷發(fā)展，這種需求大大提升?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)是跨市場(chǎng)的，資金流動(dòng)性增強(qiáng)，效率更高。

　　在他看來(lái)，隨著市場(chǎng)發(fā)展，客戶(hù)需求在增加。期貨公司不僅僅做商品期貨、股指期貨，還要關(guān)注其他金融期貨，包括將來(lái)上市的衍生產(chǎn)品，這部分需求會(huì)不斷提升?！耙?yàn)槿淘谀壳百Y本市場(chǎng)中的地位遠(yuǎn)高于期貨，所以如果交叉牌照能很快出臺(tái)，從券商和期貨公司競(jìng)爭(zhēng)角度來(lái)看，券商優(yōu)勢(shì)或更加充分，能給他們帶來(lái)的好處遠(yuǎn)大于期貨公司。期貨公司原有經(jīng)營(yíng)模式可能會(huì)發(fā)生很大變化。”

來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)

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