從金融改革看未來(lái)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

　　黨的十八屆三中全會(huì)明確提出進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)改革和推動(dòng)金融市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展，必將深刻影響未來(lái)票據(jù)市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展路徑。今后一段時(shí)期，為了有利于宏觀經(jīng)濟(jì)金融改革的穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)中央將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持GDP穩(wěn)定增長(zhǎng)，適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資總規(guī)模，對(duì)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)積極的影響。同時(shí)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的深刻變化，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入深度轉(zhuǎn)型調(diào)整，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行步入個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)階段，隨著我國(guó)金融監(jiān)管政策的變化、利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程的加快，票據(jù)市場(chǎng)在銜接以往發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上表現(xiàn)出新的特點(diǎn)，影響我國(guó)票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的有利因素和不利因素相互交織，需要我們有清晰、全面的認(rèn)識(shí)，作出更加準(zhǔn)確的判斷。

　　一、全面深化經(jīng)濟(jì)金融改革引領(lǐng)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢(shì)

　　新世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展總體呈現(xiàn)出票據(jù)融資規(guī)模大幅增長(zhǎng)和波動(dòng)性顯著的特點(diǎn)。十八大以來(lái)，新一輪經(jīng)濟(jì)金融改革政策效應(yīng)將陸續(xù)顯現(xiàn)，《決定》關(guān)于深化經(jīng)濟(jì)體制改革和金融制度的具體舉措將從以下幾個(gè)方面對(duì)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生重要影響，從而使得票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)表現(xiàn)出新的特點(diǎn)：

　　第一，新增票據(jù)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)發(fā)展因素更有利于票據(jù)市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展。十八大之后，中央加快推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，GDP由改革開(kāi)放以來(lái)至2011年的年均同比增長(zhǎng)10%以上下降為個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。但總體來(lái)看，盡管十八大之后GDP同比增速有所下降，但企業(yè)累計(jì)簽發(fā)票據(jù)總量仍同比較快增長(zhǎng)。2012年，GDP同比增長(zhǎng)7.8%，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票17.9 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.8%；2013年前三個(gè)季度，GDP同比增長(zhǎng)7.6%，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票15.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.6%。在GDP同比增速下降的同期，推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力除了原先宏觀經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)背景下的企業(yè)一般性票據(jù)融資需求之外，十八大之后，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整還為票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展提供了新增票據(jù)融資需求。十八屆三中全會(huì)明確提出要把經(jīng)濟(jì)改革作為全面深化改革的重點(diǎn)，《決定》中相關(guān)改革舉措將為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)提供更廣闊的發(fā)展空間，有利于進(jìn)一步促進(jìn)上述行業(yè)中小企業(yè)加快發(fā)展，中小企業(yè)潛在票據(jù)融資需求有望成為未來(lái)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的新增驅(qū)動(dòng)力。

　　第二，票據(jù)融資規(guī)模相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行，金融制度改革背景下票據(jù)市場(chǎng)或出現(xiàn)非常態(tài)波動(dòng)。后金融危機(jī)時(shí)期貨幣條件回歸常態(tài)后，央行堅(jiān)持執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，為今后金融改革創(chuàng)造了穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。同時(shí)，《決定》提出建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議機(jī)制，重點(diǎn)是加強(qiáng)貨幣政策和金融監(jiān)管政策、交叉性金融產(chǎn)品和跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新的協(xié)調(diào)。對(duì)于較易受到貨幣信貸調(diào)控政策影響，業(yè)務(wù)創(chuàng)新受到日趨嚴(yán)格的監(jiān)管壓力的票據(jù)業(yè)務(wù)而言，穩(wěn)健的貨幣政策和金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際會(huì)議機(jī)制的建立，將有助于減少貨幣政策調(diào)整對(duì)票據(jù)融資規(guī)模的影響和業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，有利于票據(jù)融資規(guī)模相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行。但在金融制度改革背景下，貨幣市場(chǎng)非常態(tài)異常波動(dòng)可能會(huì)成為票據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)運(yùn)行的新增影響因素。《決定》提出了穩(wěn)步推進(jìn)匯率和利率市場(chǎng)化改革、建立存款保險(xiǎn)制度、加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換、引進(jìn)國(guó)際銀行業(yè)流動(dòng)性和杠桿率監(jiān)管新規(guī)等多項(xiàng)金融改革舉措。今后一段時(shí)期，人民銀行和銀監(jiān)會(huì)將會(huì)陸續(xù)出臺(tái)部分金融改革措施。金融改革的深化也必將加快資金跨市場(chǎng)流動(dòng)，而貨幣市場(chǎng)作為資金流動(dòng)最便捷和頻繁的場(chǎng)所，對(duì)不同金融改革政策變動(dòng)引發(fā)的資金流動(dòng)必然會(huì)作出反應(yīng)，從而使得貨幣市場(chǎng)利率異常波動(dòng)，并成為票據(jù)市場(chǎng)非常態(tài)波動(dòng)影響因素。

　　第三，票據(jù)市場(chǎng)同業(yè)機(jī)構(gòu)更趨多元化，跨市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新加快，票據(jù)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在新市場(chǎng)環(huán)境下更趨激烈。從《決定》具體內(nèi)容看，未來(lái)金改將更加凸顯市場(chǎng)化的改革導(dǎo)向，以實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放。《決定》提出構(gòu)建更具競(jìng)爭(zhēng)性和包容性的金融服務(wù)業(yè)，放寬民間資本進(jìn)入銀行業(yè)等金融市場(chǎng)的限制，將會(huì)有力推動(dòng)民營(yíng)銀行的發(fā)展；同時(shí)，《決定》明確了“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”，在金融改革中提出了完善金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化推出機(jī)制，明確了金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)失敗時(shí)的推出規(guī)則，防止金融體系風(fēng)險(xiǎn)累積，也為金融市場(chǎng)放寬準(zhǔn)入條件奠定了基礎(chǔ)。今后各類資源進(jìn)入到金融領(lǐng)域的政府管制將逐步減少，從而使得金融市場(chǎng)主體準(zhǔn)入限制將日益放開(kāi)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)將進(jìn)一步加快，也將催生出更多類型的金融機(jī)構(gòu)，與民營(yíng)銀行一同參與票據(jù)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。金融改革的深化進(jìn)一步增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新發(fā)展意識(shí)，票據(jù)市場(chǎng)同業(yè)更加注重差異化的創(chuàng)新業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！稕Q定》提出建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議機(jī)制，重點(diǎn)是加強(qiáng)貨幣政策和金融監(jiān)管政策、交叉性金融產(chǎn)品和跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新的協(xié)調(diào)。從金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議機(jī)制的重點(diǎn)工作內(nèi)容看，交叉性金融產(chǎn)品和跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新的協(xié)調(diào)將為推動(dòng)混合型金融工具和跨市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展提供政策平臺(tái)。今后，跨市場(chǎng)票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新將替代票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新，成為金融機(jī)構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的關(guān)鍵領(lǐng)域，票據(jù)市場(chǎng)多樣化業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)將更趨激烈。

　　二、未來(lái)時(shí)期票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

　　今后一段時(shí)期，商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的有利因素主要包括：一是金融脫媒化和新一輪金融改革深化將從資產(chǎn)和負(fù)債兩端促使票據(jù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)順應(yīng)客戶需求，進(jìn)一步提升票據(jù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新水平，有助于我部加快跨市場(chǎng)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展；二是票據(jù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)電子票據(jù)業(yè)務(wù)參與意識(shí)增強(qiáng)，將推動(dòng)電票業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，為我部與同業(yè)提供了更廣闊的合作空間；三是人民銀行取消貸款利率的限制，給原本市場(chǎng)化程度相對(duì)較高的票據(jù)業(yè)務(wù)提供了加快發(fā)展的契機(jī)，有助于我部進(jìn)一步加快票據(jù)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展；四是銀行資本監(jiān)管的更加嚴(yán)格，使資本消耗相對(duì)較低的票據(jù)業(yè)務(wù)越來(lái)越受到銀行重視，將提高票據(jù)業(yè)務(wù)在全行經(jīng)營(yíng)中的地位，有助于我部利潤(rùn)中心建設(shè)的進(jìn)一步深化。

　　同時(shí)，當(dāng)前宏觀環(huán)境變化對(duì)商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展也將帶來(lái)諸多挑戰(zhàn)：一是金融深化改革和創(chuàng)新發(fā)展使得票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素更加復(fù)雜，對(duì)商業(yè)銀行跨市場(chǎng)票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)防控能力提出更高要求；二是金融信息化和電子票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展明顯提速，銀行傳統(tǒng)紙質(zhì)票據(jù)業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式將難以適應(yīng)信息化條件下電子票據(jù)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，需要銀行進(jìn)一步完善適應(yīng)信息化票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理體制機(jī)制；三是存款利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快以及大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（NCD）業(yè)務(wù)推出，將會(huì)對(duì)我行資金供給與資金成本產(chǎn)生影響，進(jìn)而對(duì)我部票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)收益帶來(lái)不利影響；四是監(jiān)管部門強(qiáng)化銀行資本監(jiān)管，使得商業(yè)銀行總行更加注重對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)的考核，而銀行資本監(jiān)管強(qiáng)化或?qū)?dǎo)致票據(jù)業(yè)務(wù)綜合收益的不確定性增加，促使銀行要進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的壓力日益增強(qiáng)。

來(lái)源： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 汪辦興

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