基金新興行業(yè)研究成果轉(zhuǎn)換率亟待提高

　　年輕的基金公司研究員們現(xiàn)在面臨的問題是，如何讓自己的研究成果及時有效地反映到具體投資上。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)擁抱新興產(chǎn)業(yè)的背景下，早年出身于傳統(tǒng)行業(yè)的投研總監(jiān)們與年輕的TMT行業(yè)研究員正面臨審美磨合，基金公司研究成果轉(zhuǎn)換率低的問題可能在較長一段時間伴隨著公募基金。

　　一個顯而易見的事實(shí)是，由于TMT行業(yè)在最近兩年才逐步興起，基金公司數(shù)年前研究部門的資源主要向傳統(tǒng)行業(yè)傾斜，包括煤炭、汽車、白酒、零售、房地產(chǎn)、銀行、工程機(jī)械、家電行業(yè)等，新興領(lǐng)域投研配置則相對較輕。

　　由于上述因素，目前國內(nèi)擔(dān)任基金經(jīng)理、投資總監(jiān)、研究總監(jiān)的基金公司骨干們基本上都是傳統(tǒng)行業(yè)研究員背景，他們在傳統(tǒng)行業(yè)黃金期累積多年的投資經(jīng)驗，已經(jīng)形成了一整套的投資模式和經(jīng)驗方法，這使他們不可避免在審美上具有傳統(tǒng)行業(yè)的印記，包括估值、業(yè)績以及短期過分追求盈利。

　　但與在傳統(tǒng)行業(yè)黃金階段有過長期投資經(jīng)驗的基金骨干相比，不少年輕研究員則更易接受新觀點(diǎn)和新思維，尤其是在當(dāng)前整個國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)涌現(xiàn)出來的互聯(lián)網(wǎng)思維正在改變產(chǎn)業(yè)的競爭格局，A股投資也不可避免要接受互聯(lián)網(wǎng)思維的洗禮。于是，審美磨合問題也因此而來，這成為當(dāng)下國內(nèi)基金行業(yè)的一個普遍現(xiàn)象。

　　深圳一家基金公司TMT行業(yè)研究員曾向本報記者抱怨，研究員尤其是TMT行業(yè)研究員在推薦個股時往往與公司的“話語權(quán)者”存在審美沖突，以致研究成果無法落實(shí)到具體的投資上。

　　“他們在審美上還是對互聯(lián)網(wǎng)、文化、科技股等相關(guān)品種存在偏見?！鄙鲜鲅芯繂T向記者坦言，這些審美偏見往往是以傳統(tǒng)的投資方法去看待新興產(chǎn)業(yè)品種的邏輯，比如估值和業(yè)績。

　　具體而言，上述研究員在去年12月初強(qiáng)烈看好三泰電子和星輝車模 兩只股票，兩者從去年12月5日至昨日收盤，區(qū)間漲幅分別高達(dá)88%、122%。令人惋惜的是，這位研究員所在的基金公司都沒有重倉這兩只個股。

　　而另一家基金公司的研究員面臨的問題則是邏輯上對立。在一位基金公司研究員看來，移動互聯(lián)網(wǎng)時代帶來的將是商業(yè)模式和消費(fèi)習(xí)慣的變化，A股市場在迎來互聯(lián)網(wǎng)洗禮后必然出現(xiàn)行業(yè)市值結(jié)構(gòu)占比的變化，新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)的一進(jìn)一退必然帶來行業(yè)市值結(jié)構(gòu)的變化，因此需要加大對新興產(chǎn)業(yè)的投資力度，但在公司核心管理者看來，估值具有吸引力才是最重要的，將新興產(chǎn)業(yè)的暴漲歸結(jié)為市場的非理性炒作，該基金經(jīng)理也因此在其組合中繼續(xù)重配傳統(tǒng)行業(yè)。

　　在互聯(lián)網(wǎng)思維的命題下，為了獲取足量的市場份額、入口和用戶，不少科技公司寧愿采取短期虧損的策略。而究其原因，主要是科技行業(yè)的特征通常是輕資產(chǎn)、高彈性，這類公司更看重的是用戶規(guī)模和市場占有率，一旦趨勢來了，其收入和利潤都會有爆發(fā)式增長。但如果基金經(jīng)理抱有傳統(tǒng)思維，對這類公司的經(jīng)營模式可能就難以理解。

來源： 上海證券報

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