我國存款利率市場化要邁幾道坎

　　央行行長周小川近日表示，存款利率最終要放開，這也是利率市場化中的最后一步。存款利率放開在計(jì)劃之中，在最近一兩年就能實(shí)現(xiàn)。也就是說，存款利率市場化已經(jīng)納入了央行利率市場化改革的規(guī)劃，估計(jì)存款利率放開比市場預(yù)期的要快。而國內(nèi)存款利率的放開也就意味著中國利率市場化改革基本上完成。

　　但實(shí)際上并非如此，因?yàn)?，從目前中國利率市場化改革的現(xiàn)狀來看，一般人都會認(rèn)為，從1993年開始，中國的利率市場化改革從來都沒有停止過，而且中國近20年來的利率市場化改革已經(jīng)取得了重大進(jìn)展。因?yàn)?，目前政府管制的利率已?jīng)少之又少，除了銀行存款利率上限管制之外，其他利率基本上放開。比如貨幣市場和債券市場的利率，包括同業(yè)拆借、回購、國債、金融債、企業(yè)債的利率都已經(jīng)完全放開；外幣存貸款利率已經(jīng)市場化。特別是從銀行信貸市場的情況來看，隨著2013年7月貸款利率下限全部放開后，央行管制的利率只是存款利率的上限。

　　不過，這些漸進(jìn)式的利率市場化改革看上去是增強(qiáng)了市場對利率形成過程中的作用，但實(shí)際效果并如預(yù)期的那樣好，市場價(jià)格機(jī)制扭曲和資源配置無效率仍然十分普遍的事情。

　　也就是說，看上去中國利率市場化改革已經(jīng)取得重大進(jìn)展，但實(shí)際上，這20多年來的利率市場化改革沒有理順扭曲了的利率價(jià)格，讓金融市場有效的利率價(jià)格機(jī)制逐漸形成，也沒有明顯提升國內(nèi)金融體系的運(yùn)行效率，反之，本應(yīng)受惠于利率市場化改革的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)、民間經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)等弱勢經(jīng)濟(jì)，卻在這一過程中受到更大嚴(yán)重?cái)D壓。而在這過程中涌現(xiàn)出來的各種金融創(chuàng)新這里包括了市場、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、工具等各方面，不是提升金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力，而是成了金融機(jī)構(gòu)規(guī)避監(jiān)管及資金在金融體制內(nèi)自我循環(huán)謀取利潤的工具。

　　而且，我們應(yīng)該看到，當(dāng)前國內(nèi)的不少金融創(chuàng)新并不是真正起到對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，而是通過進(jìn)一步拉長資金投放的鏈條進(jìn)行過度信用擴(kuò)張，導(dǎo)致金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持效率嚴(yán)重下降，明顯地增加了整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。比如，銀行信貸過度擴(kuò)張、“金融脫媒”嚴(yán)重、影子銀行盛行、“錢荒”事件頻發(fā)、地方政府融資平臺泛濫、融資結(jié)構(gòu)不合理、互聯(lián)網(wǎng)金融突然風(fēng)生水起、房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重、利率雙軌制度長期存在等現(xiàn)象，而這些現(xiàn)象都是與國內(nèi)金融市場的價(jià)格機(jī)制嚴(yán)重扭曲、利率市場化改革嚴(yán)重滯后有關(guān)。

　　因此，當(dāng)前中國的利率市場化改革并非僅是如何加快存款利率全面放開的問題，而是面臨著一系列制度困難及市場困難，而最為核心問題應(yīng)該有以下幾個(gè)方面。

　　一是建立起新的基準(zhǔn)利率體系替代一年期存款利率的基準(zhǔn)性?；蛐碌幕鶞?zhǔn)利率體系全面轉(zhuǎn)型。新的基準(zhǔn)利率體系不確立將嚴(yán)重阻礙存款利率市場改革的步伐。也讓中國存款利率放開成了一道嚴(yán)重屏障。二是存款利率市場化改革并非一蹴而就，而是要逐步放開存款利率管制上限。只有這樣最后才能加快存款利率市場化改革步伐。否則，存款利率市場化可以成為利益博弈無法解開的死結(jié)。三是盡快推出存款保險(xiǎn)制度及建立起金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)退出機(jī)制等。這些都是存款利率市場化的基礎(chǔ)性制度安排。

來源： 《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》 易憲容

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