人民幣雙向波動臨近壓縮熱錢套利空間

　　日前央行公告宣布擴大外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度，自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。

　　“擴大人民匯率浮動區(qū)間，是增強人民幣匯率雙向浮動彈性的制度安排”，央行發(fā)言人在就擴大人民幣匯率浮動幅度答記者問時表示。

　　多位專家對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前來看，人民幣有可能會出現(xiàn)雙向波動的走勢，而這一定程度上會減少熱錢的套利空間。

　　不過，也有專家表示，雙向浮動并不僅僅依靠擴大波動區(qū)間就可以實現(xiàn)，仍然需要其它其它相關(guān)的手段和措施來配合。

　　雙向波動實現(xiàn)可能性大

　　央行發(fā)言人在答記者問時表示，隨著匯率市場化形成機制改革的推進，未來人民幣將與國際主要貨幣一樣，有充分彈性的雙向波動會成為常態(tài)。

　　那么，人民幣是否真的能夠?qū)崿F(xiàn)雙向波動？

　　“單單（擴大波幅）這個舉措的話，肯定實現(xiàn)不了人民幣雙向波動”，國際問題專家趙慶明對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

　　趙慶明分析表示，簡單地擴大浮動區(qū)間意義不大，真正讓市場在人民幣匯率形成機制發(fā)揮作用、形成富有彈性的匯率，更主要的工作有三項：放松實需原則，允許投資投機性的外匯交易；退出常態(tài)式干預(yù)，放手即期交易做市商來做市；三是發(fā)展交易更加規(guī)范透明的交易所市場。

　　2012年4月，央行將人民幣對美元的匯率波幅從0.5%擴大到1%，但之后人民幣雙向波動的走勢并不明顯，從2012年4月至今，人民幣升對美元匯率升值超過了2%。

　　招商證券發(fā)展研究中心宏觀研究主管謝亞軒對記者表示，人民幣實現(xiàn)雙向波動的可能性大，不過還要與資本項目可兌換等配合進行。

　　澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，人民幣是有可能呈現(xiàn)雙向波動的可能，不過最重要的還是要看央行能不能鼓勵資本流出，如果資本呈現(xiàn)一個雙向資本流動的狀態(tài)，人民幣也可能會雙向波動。不然，由于利差的原因，加上中國經(jīng)濟呈增長態(tài)勢，中國仍然會吸引資本流入，進而推動人民幣上漲。

　　趙慶明稱，如市場自身的廣度和深度無法得到拓展，單單放大波動區(qū)間，匯率的彈性不僅不會提高，反而會強化市場的一致性單邊預(yù)期，導(dǎo)致匯率超調(diào)，對實體經(jīng)濟不利，也會導(dǎo)致跨境資本更異常的流動。

　　熱錢套利空間將減小

　　“人民幣匯率波動幅度加大，那么至少純粹以套利為目的的國際資本流入會有所下降”，謝亞軒認(rèn)為。

　　趙慶明對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，波幅擴大增加了匯率風(fēng)險，減小了套利空間，尤其是目前在人民幣升值預(yù)期有所減弱的情況下，對熱錢流入應(yīng)該有一定抑制的作用。

　　2012年4月擴大波幅以后的幾個月，國內(nèi)資本流出明顯。2012年4月到11月，熱錢流出趨勢明顯，比如按照殘差法計算，2012年10月熱錢流出約368億美元，9月和8月分別有155億美元和377億美元熱錢流出中國。

　　不過，上述趨勢在2013年得到改善，自2013年1月開始，新增外匯占款數(shù)量開始改變，3月熱錢流入規(guī)模約260億美元左右，而2月份熱錢流入約為240億美元左右，而按照此前業(yè)內(nèi)人士的分析，資本流動更多的是和當(dāng)時的整體經(jīng)濟形勢相關(guān)。

　　謝亞軒在最新的研報中認(rèn)為，央行進一步擴大人民幣匯率波幅意在增強貨幣政策的有效性，希望籍此減少對外匯市場的干預(yù)，“央行基本退出常態(tài)式外匯干預(yù)”，逐步擺脫依靠外匯占款供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣的模式，提升國內(nèi)貨幣政策的有效性。預(yù)計人民幣匯率波幅擴大后，經(jīng)濟主體在出于交易性需求持有外匯之外，可能會出于投機性需求而持有外匯，持匯意愿可能上升，新增外匯占款的增速將相應(yīng)下降。

來源： 每經(jīng)網(wǎng)-每日經(jīng)濟新聞

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