信貸資產(chǎn)證券化試點注重防控風(fēng)險

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)歷多輪試點，信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行成本仍較高，未能成為商業(yè)銀行常規(guī)業(yè)務(wù)。目前，我國在推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化試點方面較審慎，監(jiān)管部門非常注重防控風(fēng)險，未來資產(chǎn)證券化具有廣闊的發(fā)展前景。

　　完善機(jī)制推進(jìn)發(fā)行

　　據(jù)悉，新一輪信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模為4000億左右，包含存量約1000億。在去年9月中旬舉行的內(nèi)部資產(chǎn)證券化工作會議上，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人要求與會各銀行制定合理的證券化發(fā)行計劃和業(yè)務(wù)計劃，確保2014年6月30日前完成發(fā)行。不過，中誠信國際最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年10月至今年2月一共僅發(fā)行8單共計26期證券化產(chǎn)品，總金額230億元，僅占擴(kuò)大試點總額度的5.75%。

　　海通證券信貸資產(chǎn)證券化負(fù)責(zé)人朱瑾軼表示，近期已發(fā)行的貸款抵押證券CLO中，基礎(chǔ)資產(chǎn)池的加權(quán)平均利率大多無法滿足市場對CLO優(yōu)先級的利率要求，故無法達(dá)到資產(chǎn)證券化的真正目的。此外，銀行信貸資產(chǎn)證券化目前還存在發(fā)行成本過高、信貸資產(chǎn)池利率過低、產(chǎn)品設(shè)計人員普遍希望選擇內(nèi)部評級高的貸款、銀行缺乏動力出售最優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等問題。

　　從操作模式上，朱瑾軼建議，由銀行購買現(xiàn)存的信貸資產(chǎn)向與銀行合作發(fā)行新增信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，以緩解由于貸款發(fā)放時間不同而導(dǎo)致的市場利率差異問題。朱瑾軼還建議，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上進(jìn)行優(yōu)化，在利息現(xiàn)金流中加入新的觸發(fā)保護(hù)機(jī)制即本金覆蓋率測試OC Test，幫助CLO平衡入池資產(chǎn)風(fēng)險和優(yōu)先級風(fēng)險之間的錨段，在一定程度上緩和資產(chǎn)池和產(chǎn)品端利率倒掛的情況，并幫助銀行降低變相貼息的壓力。

　　朱瑾軼指出，由于本金覆蓋率測試實質(zhì)上保護(hù)了除次級以外的所有級別證券的本金償付，入池資產(chǎn)的范圍在理論上可更為寬松?？蓮牡褪找娓咴u級貸款為主轉(zhuǎn)為高收益可投資級別的貸款為主，并能同時保證優(yōu)先級始終處在AAA范圍，緩和資產(chǎn)池和產(chǎn)品端利率倒掛的情況。

　　審慎試點防范風(fēng)險

　　我國信貸資產(chǎn)證券化目前發(fā)行總量約900多億元，存量328億元。存量規(guī)模遠(yuǎn)低于中期票據(jù)、企業(yè)債等其它固定收益產(chǎn)品，業(yè)務(wù)處于起步階段，與銀行的存、貸、匯等業(yè)務(wù)相比仍屬非常規(guī)業(yè)務(wù)。我國自2005年開始信貸資產(chǎn)證券化的試點，前后歷經(jīng)三輪。有分析指出，我國目前信貸資產(chǎn)證券化大多以優(yōu)質(zhì)的企業(yè)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，交易結(jié)構(gòu)較簡單透明，具有審慎、標(biāo)準(zhǔn)化的優(yōu)點，但同時這類產(chǎn)品總體規(guī)模仍很小，市場化程度較低，對投資者吸引力有限。經(jīng)歷多輪審慎試點，信貸資產(chǎn)證券化仍未成為商業(yè)銀行常規(guī)業(yè)務(wù)。

　　2012年央行、銀監(jiān)會、財政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》。此次擴(kuò)大試點增加了“風(fēng)險自留”和“雙評級”兩大審慎性安排。中國人民銀行研究局研究員李德認(rèn)為，從不強(qiáng)制到強(qiáng)制要求購買每一單的最低檔次部分，其額度不低于5%，這一變化是為了防范銀行把貸款的全部風(fēng)險都轉(zhuǎn)移出去。另一個確保風(fēng)險自留的措施是規(guī)定“發(fā)起機(jī)構(gòu)原則上應(yīng)擔(dān)任信貸資產(chǎn)證券化的貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)”。在信用評級上，原來的規(guī)定是只要有一家評級機(jī)構(gòu)的評級即可，現(xiàn)在則強(qiáng)制進(jìn)行雙評級。

　　2013年12月31日，央行、銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)風(fēng)險自留比例的文件》。新的規(guī)定要求，信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)持有其發(fā)起資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的一定比例，該比例不低于該單證券化產(chǎn)品全部發(fā)行規(guī)模的5%。此外還要求該機(jī)構(gòu)持有最低檔次資產(chǎn)支持證券的比例不低于該檔次資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的5%。這可以控制資產(chǎn)支持證券最低檔次對外發(fā)行的規(guī)模，從而控制風(fēng)險。不過，央行金融市場司副巡視員劉建紅此前指出，當(dāng)前信貸資產(chǎn)證券化管理辦法只是央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的部門規(guī)章，立法層次不高也不夠完善。

來源： 中國證券報 趙靜揚(yáng)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀