貨基規(guī)模破萬億 風(fēng)光背后藏隱憂

　　對(duì)于貨幣基金來說過去的一周并不平靜，先是慢牛投資董事長張化橋稱未來十年余額寶將死，后又是央視評(píng)論員鈕文新發(fā)文表示要取締余額寶。不過在風(fēng)口浪尖之際，貨幣型基金規(guī)模也終于躋身萬億元梯隊(duì)。然而突破萬億元之后，風(fēng)險(xiǎn)與隱憂也被越來越多人所注意，本期北京商報(bào)投資周刊與您一同探究。

　　挺進(jìn)萬億梯隊(duì)

　　年后貨幣型基金規(guī)模出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，貨幣基金一月的規(guī)模激增2054億元，增幅高達(dá)27%，總規(guī)模逼近1萬億元，刷出歷史新高。對(duì)此，濟(jì)安金信公司副總經(jīng)理、基金評(píng)價(jià)中心總經(jīng)理王群航表示，截止到2月191萬億元，占到了基金業(yè)總規(guī)模的1/3。

　　貨幣型基金規(guī)模暴增的背后是金融互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品規(guī)模的暴增。據(jù)了解，去年底余額寶的規(guī)模為1853億元，今年1月15日，其規(guī)模突破2500億元，上周市場(chǎng)消息稱，2月14日，余額寶已經(jīng)超過4000億元，目前正在向5000億元邁進(jìn)。

　　貨幣型基金的爆發(fā)式增長與銀行存款“搬家”密不可分，或者可以說貨幣型基金的暴增在一定程度上導(dǎo)致了銀行存款的搬家。央行最近披露的存款數(shù)據(jù)顯示，今年1月人民幣存款罕見地減少9402億元，而去年同期該數(shù)據(jù)為凈增7499億元。這意味著各類互聯(lián)網(wǎng)貨基正是存款搬家的重要去處之一。

　　當(dāng)然，面對(duì)存款的搬家銀行不可能坐以待斃。北京商報(bào)記者獲悉，目前中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行也與旗下中銀基金、工銀瑞信、建信基金進(jìn)行了銀行版余額寶的合作。此外平安銀行選擇與南方基金合作、民生銀行選擇與匯添富等基金合作，還有一些中小銀行正在與非股權(quán)關(guān)系的基金公司探索合作。

　　逆襲原因探尋

　　究竟是何原因讓貨幣型基金在2013年后出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長？

　　銀行存款利率與市場(chǎng)利率之間的巨大差別或許是貨幣基金發(fā)展的主要?jiǎng)恿?，在業(yè)內(nèi)人士看來，利率管制所造成的監(jiān)管紅利是貨幣基金爆發(fā)的根本原因。對(duì)此，深圳一家基金公司市場(chǎng)總監(jiān)對(duì)北京商報(bào)記者表示，“只要活期存款的利率低于貨幣型基金，貨幣型基金就有存在的價(jià)值。特別是在通貨膨脹的環(huán)境下，投資者對(duì)自身資產(chǎn)保值需求大大提高，對(duì)利率的差別更加敏感，中國正處于這樣一個(gè)存款利率跑不贏通脹的市場(chǎng)環(huán)境中，這非常有利于貨幣基金的發(fā)展”。此外前景財(cái)富董事長趙榮春表示，“由于銀行的活期存款利率和貨幣市場(chǎng)存在4%左右的利差，在沒有互聯(lián)網(wǎng)基金之前很多人享受不到利差收益，現(xiàn)在通過互聯(lián)網(wǎng)基金這一渠道已變得觸手可及。金融跟熱門的電商、社交平臺(tái)結(jié)合在一起，已經(jīng)積攢了相當(dāng)多的互聯(lián)網(wǎng)用戶，加之收益高、變現(xiàn)靈活等優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致規(guī)模出現(xiàn)激增”。據(jù)了解，目前銀行的活期存款利率約為0.35% ，而類似余額寶的貨幣型基金利率大約在6%-7%之間。

　　貨幣規(guī)模的暴增與互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)的大肆推廣不無關(guān)系，以上總監(jiān)表示，“雖然互聯(lián)網(wǎng)沒有資格提供金融產(chǎn)品，但是其擁有廣大客戶群，互聯(lián)網(wǎng)銷售和互聯(lián)網(wǎng)思維的加入讓基金公司如虎添翼。以余額寶為例，余額寶作為天虹基金旗下一款貨幣基金產(chǎn)品，依靠阿里巴巴平臺(tái)，其原本金融機(jī)構(gòu)自身品牌極度弱化，甚至有的投資者根本不在乎買誰家的基金產(chǎn)品，這中間最為重要的是阿里巴巴的品牌和號(hào)召力”。

　　萬億規(guī)模地基不穩(wěn)

　　不可否認(rèn)的是，貨幣型基金規(guī)模越大風(fēng)險(xiǎn)就越大。上海一家基金公司電商人員表示，“在互聯(lián)網(wǎng)貨基高度發(fā)展的今天，假如一家基金公司發(fā)生了個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)事件，貨幣型基金很有可能有連鎖反應(yīng)”。

　　此外，依賴銀行協(xié)議存款的貨幣型基金收益如何能夠一直保持在目前的水平？據(jù)北京商報(bào)記者了解，近期無論是余額寶還是微信理財(cái)通，收益率都從春節(jié)前的7%附近下降到6.2%左右，雖然降幅并不高，但是投資者依舊擔(dān)心這種趨勢(shì)是否會(huì)持續(xù)。對(duì)此，趙榮春表示，收益率與市場(chǎng)資金供求關(guān)系掛鉤，春節(jié)之前銀行資金較緊，而節(jié)后市場(chǎng)資金比較寬松，這一緊一松導(dǎo)致了收益率出現(xiàn)了過山車行情，去年6月底和年底的兩次“錢荒”導(dǎo)致收益率出現(xiàn)脈沖式上漲，不過這只是短期現(xiàn)象。從以往的經(jīng)驗(yàn)看，貨幣基金的年化收益率維持在4%-6%是常態(tài)。

　　當(dāng)然，貨幣型基金并不是沒有風(fēng)險(xiǎn)的。以上總監(jiān)稱，“與銀行賬戶存款不同，貨幣基金沒有任何存款保險(xiǎn)為其提供擔(dān)保，一旦投資出錯(cuò)、市場(chǎng)利率發(fā)生急劇變動(dòng)或者基金出現(xiàn)巨額贖回，貨幣基金都可能會(huì)跌破面值。目前國內(nèi)貨幣基金多投資于銀行的協(xié)議存款，散戶借基金吃到了大戶才有的存款利率。不過，隨著利率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，一些銀行的活期存款利率已經(jīng)上浮，存款利率放開也并非遙不可及，收益之爭(zhēng)已經(jīng)埋下種子”。此外，目前貨幣基金享受著協(xié)議存款可提前支取不罰息的政策紅利，假設(shè)這一制度紅利被銀監(jiān)會(huì)或銀行叫停，市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)貨幣基金資產(chǎn)最終也許只能收到活期利息的案例。

　　隨著貨幣型基金規(guī)模的擴(kuò)大，監(jiān)管層也越來越重視其風(fēng)險(xiǎn)控制。市場(chǎng)消息稱，2月21日，證監(jiān)會(huì)召集了貨幣基金規(guī)模居前的十余家基金公司一把手開會(huì)，專門提示貨幣型基金風(fēng)險(xiǎn)問題，而近期這樣的會(huì)議已經(jīng)開了不只一次。此外，證監(jiān)會(huì)即將下發(fā)一項(xiàng)關(guān)于貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)提示的文件，貨幣基金或迎來史上最嚴(yán)格的一次監(jiān)管規(guī)定。

　　國外貨基的啟示

　　除了取締余額寶的聲音，市場(chǎng)也傳出十年內(nèi)金融互聯(lián)網(wǎng)貨基將死的聲音。不過事實(shí)并非如此。對(duì)此，北京一家大型基金公司高管對(duì)北京商報(bào)記者稱，“在2006年，由于市場(chǎng)利率的變化以及股市上漲的因素，我國貨幣型基金曾經(jīng)出現(xiàn)了泡沫破裂的現(xiàn)象，但是實(shí)際只要個(gè)人存款利率與大額協(xié)議存款之間有利率差，貨幣型基金就有存在的理由，只是貨幣型基金的規(guī)模會(huì)隨著市場(chǎng)的利率以及股市等相關(guān)因素的變化而變化”。

　　美國貨幣型基金的案例也從側(cè)面反映了這一觀點(diǎn)。據(jù)了解，美國的貨幣基金業(yè)從1970年出現(xiàn)至今已經(jīng)有40多年的歷史，但仍然出現(xiàn)了貨幣基金破產(chǎn)清算的情況。2008年9月雷曼兄弟公司破產(chǎn)的次日，因?yàn)橹貍}持有雷曼的商業(yè)票據(jù)，規(guī)模625億美元、美國第一只貨幣市場(chǎng)基金“儲(chǔ)備基金”旗下“首要基金”的凈值跌至0.97美元，很快引發(fā)了整個(gè)貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)瘋狂的資金贖回潮，并一度導(dǎo)致美國龐大的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)陷入停滯，令短期融資市場(chǎng)癱瘓。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2008年9月17日，美國投資人就從貨幣市場(chǎng)基金撤資892億美元，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。儲(chǔ)備基金公司不得不向美國證監(jiān)會(huì)求援，并只能以0.97美元的價(jià)格清盤。

　　隨著美國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，如今美國的貨幣型基金不僅收益高于銀行活期存款，更可以用來開支票，有了支付功能。因此，現(xiàn)在美國商業(yè)銀行賬面上基本沒有什么活期存款。數(shù)據(jù)顯示，全球最大的資產(chǎn)管理公司美國富達(dá)基金2012年所管理資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)1.6萬億美元，近8000億美元來自貨幣型基金，美國貨幣型基金管理規(guī)模已經(jīng)占據(jù)共同基金半壁江山。

來源： 北京商報(bào) 肖海燕 宋媛媛

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