新三板“后擴(kuò)容時(shí)代” 各路資本態(tài)度各異

　　盡管目前新三板市場交易仍不活躍，但卻絲毫沒有動(dòng)搖成都市錦江區(qū)政府有關(guān)部門牽頭發(fā)起設(shè)立專門投資錦江區(qū)境內(nèi)擬上新三板公司的股權(quán)投資基金的決心。目前熱衷于新三板的還有將“風(fēng)險(xiǎn)貸款”模式落地成都的金融蜂巢投融資平臺創(chuàng)始人、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)MPACC協(xié)會(huì)主席魯品。當(dāng)然，先知先覺的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)們也已經(jīng)現(xiàn)身于新三板公司的股東排行榜上。

　　尋找切入新路徑

　　“成都市錦江區(qū)準(zhǔn)備由國資發(fā)起設(shè)立一只專門投資新三板公司的股權(quán)投資基金，目前有了初步的組建方案。”成都市錦江區(qū)政府有關(guān)人士說，這是一只由國資發(fā)起設(shè)立，吸引民資參加的股權(quán)投資基金。

　　而已經(jīng)開始運(yùn)作的“風(fēng)險(xiǎn)貸款”模式則是由魯品的公司切入新三板公司的新路徑。

　　魯品說，去年底金融蜂巢投融資平臺與高新錦泓小貸公司通力合作，成功將美國“硅谷銀行”模式引入成都，并結(jié)合成都企業(yè)的實(shí)際情況開始嘗試“風(fēng)險(xiǎn)貸款”，即通過債權(quán)與股權(quán)的有效結(jié)合，通過盡職調(diào)查對企業(yè)進(jìn)行綜合評估，免除了抵押、擔(dān)保的環(huán)節(jié)，根據(jù)評估結(jié)果，以純信用貸款、天使等小資金注入企業(yè)，并通過財(cái)稅顧問等一攬子金融解決方案，逐步撬動(dòng)銀行、VC等大資金注入，助力科技企業(yè)健康、高速成長?！斑@是一種將風(fēng)險(xiǎn)投資與銀行貸款相結(jié)合的融資模式?！濒斊氛f，他們之所以愿意放貸給初創(chuàng)期的科技型企業(yè)，就是因?yàn)樗麄儾豢粗剡@些企業(yè)有形的抵押資產(chǎn)，而看重知識產(chǎn)權(quán)這樣的無形資產(chǎn)；不看重以經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款來源，而看重風(fēng)險(xiǎn)投資資金作為還款來源。

　　看好者“馬上加碼”

　　“事實(shí)上，我們不是等到新三板全面擴(kuò)容后才去投資，此前就潛伏進(jìn)去了，2012年成都高投創(chuàng)業(yè)投資有限公司就出資200萬元以貨幣方式認(rèn)購成都必控科技股份有限公司股權(quán)?！背啥几咄队瘎?chuàng)動(dòng)力投資發(fā)展有限公司總經(jīng)理黃光耀說，由公司負(fù)責(zé)運(yùn)作8000萬人民幣的成都高新區(qū)創(chuàng)業(yè)天使投資基金注冊于成都高新區(qū)，預(yù)計(jì)2-3年內(nèi)投資60家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，目前已經(jīng)投資了成都高新區(qū)內(nèi)的2家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，共計(jì)投資金額4000多萬元。其中，部分企業(yè)有望掛牌新三板，我們也有可能通過新三板退出。

　　黃光耀說，他們看好新三板的根本原因在于：其一，增加了退出通道。黃光耀說，雖然IPO已經(jīng)重啟了，但現(xiàn)在近千家企業(yè)在排隊(duì)等候，在千軍萬馬過獨(dú)木橋的情況下，沒有必要一定要在場內(nèi)市場去IPO，通過新三板同樣可以實(shí)現(xiàn)退出目的。

　　其二，增加了進(jìn)入通道。創(chuàng)投要想獲得較高的投資回報(bào)，首先就要選擇好投資標(biāo)的，而按照規(guī)定，在新三板掛牌的企業(yè)財(cái)務(wù)信息必須公開，公司治理結(jié)構(gòu)必須完善，這等于給創(chuàng)投機(jī)構(gòu)挑選投資標(biāo)的進(jìn)行了一次初選。

　　其三，將使私募股權(quán)基金的募資變得順利。2013年私募股權(quán)基金的募資金額環(huán)比下降了46%，但隨著新三板全面擴(kuò)容，私募股權(quán)基金的募資不再那么困難了。

　　同樣看好新三板機(jī)會(huì)的還有德同資本西部投資管理有限公司總經(jīng)理李農(nóng)，“我們已經(jīng)投資了成都勤智數(shù)碼科技股份有限公司，雖然這家公司在新三板全面擴(kuò)容后未趕上頭班車，但估計(jì)會(huì)在不久的將來成功掛牌新三板。今后將更多地投資于早期階段的企業(yè)，因?yàn)榫哂修D(zhuǎn)板機(jī)制的新三板，將成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)從場外市場走向場內(nèi)市場的橋梁，雖然投資風(fēng)險(xiǎn)大一些，但今后獲得的回報(bào)也要大一些。”李農(nóng)認(rèn)為。

　　看空者態(tài)度謹(jǐn)慎

　　不過，成都鼎弘投資管理有限公司執(zhí)行董事陳紅炬卻對新三板的機(jī)會(huì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。他說，由于新三板市場參與主體不多，再加上受交易制度的限制，市場交易始終不太活躍，想賣的賣不脫，想買的買不到。

　　深創(chuàng)投西南區(qū)總經(jīng)理許翔則持觀望態(tài)度?！半m然我們對新三板市場比較關(guān)注，但我們不可能像個(gè)人投資者那樣，在這個(gè)市場上進(jìn)行短線操作，特別是相對于場內(nèi)市場而言，新三板公司的信息對稱程度較低，這就更需要進(jìn)行嚴(yán)格的盡職調(diào)查?！痹S翔說，到目前為止，深創(chuàng)投還沒有在新三板市場進(jìn)行投資。“因?yàn)閯?chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)入新三板公司的目的是為了退出，而目前新三板市場交易不活躍，流動(dòng)性差，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)擔(dān)心今后退出難度較大，因此，不愿將寶押在這里。”四川省銀證基金管理有限公司投資決策委員會(huì)主席劉偉毅認(rèn)為。

來源： 金融投資報(bào) 楊成萬

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