新興市場(chǎng)貨幣貶值人民幣仍然被投“信心票”

　　馬年伊始,新興市場(chǎng)發(fā)生劇烈動(dòng)蕩,股債雙殺、貨幣貶值,美聯(lián)儲(chǔ)加快QE退出的節(jié)奏無疑是本輪動(dòng)蕩的主因。

　　多個(gè)新興市場(chǎng)國家貨幣被大幅拋售,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生擔(dān)憂。多位專家表示,中國完全有能力維持人民幣匯率的穩(wěn)定。事實(shí)上,今年以來,在全球最主要的24個(gè)新興市場(chǎng)貨幣中,僅人民幣對(duì)美元升值,表明投資人已經(jīng)為人民幣投下了充滿信心的一票。

　　美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)“我行我素”?

　　2014年是美聯(lián)儲(chǔ)退出QE之年,當(dāng)美國慢慢撤掉“生命支持系統(tǒng)”時(shí),新興市場(chǎng)則遭到了重創(chuàng)。

　　2月初,土耳其里拉大幅貶值。土耳其央行決定將隔夜貸款利率由之前的7.75%大幅上調(diào)至12%,并將隔夜借款利率從6.75%上調(diào)至11.5%。但僅僅一天之后,里拉再度遭到投資者拋售。

　　南非蘭特也遭遇重挫。盡管南非央行宣布加息50個(gè)基點(diǎn),但美元兌南非蘭特不跌反漲,創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

　　此外,阿根廷、俄羅斯等國的貨幣也跌至多年低位。

　　市場(chǎng)人士解讀認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加大退出QE的力度,顯示美聯(lián)儲(chǔ)在這一問題上我行我素,完全不顧新興市場(chǎng)的動(dòng)蕩。值得一提的是,在美聯(lián)儲(chǔ)最新的會(huì)議聲明中,并未提及近期在土耳其、阿根廷等國愈演愈烈的新興市場(chǎng)貨幣貶值風(fēng)暴。

　　“如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)我行我素,新興市場(chǎng)可能還會(huì)發(fā)生新的市場(chǎng)動(dòng)蕩。”花旗銀行外匯策略部門主管坦言,“但在經(jīng)濟(jì)高度全球化的今天,沒有一個(gè)國家能夠不顧外部環(huán)境來決定貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)仍在密切關(guān)注新興市場(chǎng)的動(dòng)態(tài),會(huì)在新興市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性動(dòng)蕩的趨勢(shì)時(shí)采取行動(dòng),而目前動(dòng)蕩僅限于部分國家?！?/p>

　　人民幣為何獨(dú)樹一幟?

　　多個(gè)新興國家貨幣大幅貶值發(fā)生在中國馬年春節(jié)的前后。招商證券亞洲新興市場(chǎng)資金流動(dòng)指標(biāo)顯示,指數(shù)水平和下跌幅度已接近去年年中QE退出預(yù)期首次發(fā)酵時(shí)的水平。

　　春節(jié)期間,新興經(jīng)濟(jì)體貨幣大跌一定程度上也影響了中國市場(chǎng)的情緒。春節(jié)之后首個(gè)交易日,人民幣對(duì)美元即期匯率在6.0634左右,為今年以來的最低水平。2月10日,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.1083,人民幣升值預(yù)期明顯回落。

　　德意志大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示,中國與這些新興市場(chǎng)國家不可同日而語。

　　首先,人民幣匯率在過去幾周依然表現(xiàn)穩(wěn)定,并將持續(xù)堅(jiān)挺。從2013年12月至2014年2月5日期間,阿根廷比索對(duì)美元貶值了22%,土耳其里拉對(duì)美元貶值了8.6%,但人民幣對(duì)美元依然小幅升值0.5%。

　　其次,中國的經(jīng)濟(jì)基本面好于其他新興經(jīng)濟(jì)體,包括更可觀的經(jīng)濟(jì)增速、更合理的經(jīng)常賬戶盈余、更可控的外債水平以及更溫和的通脹。

　　星展銀行經(jīng)濟(jì)師周洪禮判斷,鑒于中國基本面較佳、經(jīng)常賬戶順差、負(fù)債水平可控,又坐擁3.8萬億美元外匯儲(chǔ)備,在資本賬戶仍未完全開放的前提下,中國完全有能力維持人民幣匯率穩(wěn)定?！爱?dāng)然,人民幣匯率出現(xiàn)階段性調(diào)整是正常的,決策層可以借此機(jī)會(huì)增加人民幣匯率的彈性?！?/p>

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌預(yù)計(jì),2014年人民幣對(duì)美元將適度升值至6.0。同時(shí),作為金融改革的一部分,人民幣每日交易波幅將從上下1%走寬至2%。

　　中國能否成全球流動(dòng)性變化受益者?

　　盡管專家稱人民幣不會(huì)重蹈比索覆轍,但在美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出QE的過程中,中國不可對(duì)海外流動(dòng)性環(huán)境掉以輕心。

　　招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師張一平預(yù)計(jì),QE退出短期內(nèi)會(huì)帶來套利資金流出壓力,從而造成我國外匯占款收縮;中期來看,海外流動(dòng)性環(huán)境的錯(cuò)綜復(fù)雜有增無減。未來如果美聯(lián)儲(chǔ)政策取向出現(xiàn)反復(fù),外匯流動(dòng)的劇烈波動(dòng)和反轉(zhuǎn)或不可避免。此外,歐洲央行、日本央行的動(dòng)向以及人民銀行的匯率政策都會(huì)影響資本流動(dòng)。

　　分析人士認(rèn)為,2014年以及今后數(shù)年,將是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)面臨大分化、大調(diào)整的時(shí)期,那些基本面不佳的經(jīng)濟(jì)體會(huì)成為投資者拋棄的對(duì)象,而“體質(zhì)強(qiáng)壯”的經(jīng)濟(jì)體則會(huì)受到投資者的青睞。因此,當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)中國而言,既是挑戰(zhàn)也是機(jī)會(huì)。

　　挑戰(zhàn)在于,過去幾年,經(jīng)濟(jì)高速增長和人民幣升值預(yù)期吸引了大量資金進(jìn)入中國,顯著推升了國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格。一旦大量資本流出,對(duì)我國經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生不小的沖擊。

　　機(jī)會(huì)則在于,雖然中國的經(jīng)濟(jì)增速在放緩,但仍然維持在7.5%以上的較高水平;此外,中國還有巨大的國內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)。當(dāng)國際資本對(duì)新興市場(chǎng)感到擔(dān)憂時(shí),如果我國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定,人民幣匯率保持穩(wěn)定,那么就能穩(wěn)定住國際資本流出的局面,甚至可能吸引徘徊不安的國際資本流入,成為全球流動(dòng)性變化的受益者。

　　在安邦咨詢首席研究員陳功看來,中國在2014年最重要的就是保持穩(wěn)定——保持經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定、保持人民幣匯率穩(wěn)定,從而保持國際和國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)前景的信心。“不論是宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策,還是刺激消費(fèi)、開放市場(chǎng)的政策,都可以圍繞保持穩(wěn)定來做文章?！?/p>

來源： 新華網(wǎng) 有之炘

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