馬年貨幣政策操作 二季度末政策微調(diào)時點

　　在日前發(fā)布的最新一期《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行表示，將綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。

　　央行在2月8日晚間發(fā)布了2013年四季度貨幣政策執(zhí)行報告。在保持“穩(wěn)健的貨幣政策”主基調(diào)下，央行對于流動性管理的措辭與2013年三季度報告中的“加強流動性總閘門的調(diào)節(jié)作用，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長”有所不同。

　　此前，由于央行在春節(jié)前大幅度釋放短期流動性，引發(fā)市場對政策面進一步放松的預(yù)期。但多數(shù)機構(gòu)判斷，只有當增長速度再次明顯下滑時，政策穩(wěn)增長才會加碼，二季度末是微調(diào)的可能時點。

　　央行在報告中表示，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，堅持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強調(diào)控的前瞻性、針對性、協(xié)同性，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和防風險，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，繼續(xù)為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。同時，進一步優(yōu)化金融資源配置，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。

　　央行稱，將繼續(xù)根據(jù)國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現(xiàn)、常備借貸便利、短期流動性調(diào)節(jié)等工具組合，管理和調(diào)節(jié)好銀行體系流動性，加強與市場和公眾溝通，穩(wěn)定預(yù)期，促進市場利率平穩(wěn)運行。

　　中信建投認為，增長下行觸及底線、風險暴露超出可控范圍、外部沖擊發(fā)生，是政策調(diào)整的動因。二季度末，是政策微調(diào)的可能時點。中信建投分析師王洋認為，貨幣政策中期的中性偏緊將轉(zhuǎn)向階段性的中性偏松，通過公開市場操作釋放流動性，降準作為備選以對沖外匯占款不足和可能的外部沖擊，通過流動性管理引導(dǎo)資金價格平穩(wěn)有降；通過干預(yù)匯市防范資金大規(guī)模進出的風險，減少資金套利和熱錢沖擊，引導(dǎo)和穩(wěn)定人民幣匯率。

　　光大證券判斷，當經(jīng)濟增長速度再次明顯下滑時，穩(wěn)增長政策的再次加碼是必然的。不過，考慮到春節(jié)效應(yīng)對宏觀數(shù)據(jù)以及宏觀決策的干擾，穩(wěn)增長政策恐怕不會馬上出臺。

來源：經(jīng)濟參考報 劉振冬　

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