中國(guó)2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)中有險(xiǎn)

　　雖無(wú)“硬著陸”之憂，但2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)卻不容樂(lè)觀。也許可以給它貼上“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)、流動(dòng)性趨緊、風(fēng)險(xiǎn)暗涌、改革全面深化”的標(biāo)簽。

　　當(dāng)新興市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩成為一種共識(shí)時(shí)，也許我們需要有憂患意識(shí)，甚至做好“不破不立”的心理準(zhǔn)備，因?yàn)?014年可能是中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)集中暴露的一年。

　　在經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)向知名金融機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)放的《2014年宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)查問(wèn)卷》中，我們亦感受到謹(jǐn)慎樂(lè)觀，四成受訪者認(rèn)為2014年全年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)繼續(xù)“小幅放緩”，三成觀點(diǎn)認(rèn)為“前低后高”。

　　不過(guò)，多數(shù)受訪者預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將保持平穩(wěn)勢(shì)頭，2014年GDP增長(zhǎng)在7.5%與7%~7.5%的觀點(diǎn)各占四成。

　　現(xiàn)實(shí)是經(jīng)濟(jì)開(kāi)局不利。1月中國(guó)PMI指數(shù)驟降，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也在抬升；馬年對(duì)中國(guó)并不輕松。

　　增速平穩(wěn)

　　不同于去年此時(shí)公布的匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)為52.3；今年的1月匯豐PMI總指數(shù)下跌至49.6；這被認(rèn)為是近期“全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)巨大動(dòng)蕩”的導(dǎo)火索，如一周前，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)跌幅創(chuàng)半年新低，新興市場(chǎng)貨幣再度大幅貶值。

　　國(guó)金證券宏觀研究用兩個(gè)“極”字描述這場(chǎng)“意外”——匯豐PMI極差，未來(lái)下滑趨勢(shì)極強(qiáng)。這樣表述也許還不足以反映中小企業(yè)面臨極其疲弱的需求下行與庫(kù)存積壓環(huán)境，其結(jié)論是“未來(lái)將加速收縮趨勢(shì)”。

　　2014經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)局如此表現(xiàn)，不知算不算是一個(gè)“下馬威”？此次問(wèn)券中，七成經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，上半年制造業(yè)經(jīng)理人采購(gòu)指數(shù)（PMI）值為50%~52%；持PMI值為48%~50%的觀點(diǎn)占比僅6%。

　　2014年房?jī)r(jià)的整體判斷方面，四成觀點(diǎn)認(rèn)為“上漲10%以內(nèi)”，“小幅回落”的占兩成。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，一線城市的房?jī)r(jià)有支撐，二三線城市會(huì)下降；而匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，一二線和三四線城市房?jī)r(jià)的分化加大。

　　誠(chéng)然，2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了“軟著陸”——GDP增長(zhǎng)7.7%，高于7.5%的預(yù)期目標(biāo)，與去年基本持平。今年或不例外。參與問(wèn)卷調(diào)查者中，GDP增長(zhǎng)在7.5%與7%~7.5%的觀點(diǎn)各占4成；僅13%的觀點(diǎn)認(rèn)為在7.5%~8%，7%以下的觀點(diǎn)僅6%。

　　重要的是，四成受訪者持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)或略微加快，硬著陸風(fēng)險(xiǎn)很小。持悲觀態(tài)度，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢(shì)未變的觀點(diǎn)占比26%。

　　再看看全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，眾經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的態(tài)度明朗。73%的受訪者持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)溫和走強(qiáng)；37%的觀點(diǎn)是“不溫不火，將延續(xù)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)”。不過(guò)，有73%的受訪者表示，制約全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展最大的因素是新興市場(chǎng)整體增長(zhǎng)放緩。這其中的中國(guó)因素不言而喻。與之對(duì)應(yīng)，涉及對(duì)2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的多空觀點(diǎn)明顯分化，盡管樂(lè)觀者略勝一成。

　　我們的困惑是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們會(huì)不會(huì)過(guò)于樂(lè)觀？就像2013年的此時(shí)，接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們有53%認(rèn)為2013年中國(guó)GDP會(huì)達(dá)8%~8.5%；64　%的受訪者對(duì)2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向上信心強(qiáng)烈。但去年全年走勢(shì)呈“V型”反轉(zhuǎn)，這與去年多數(shù)人認(rèn)為2013年后半年發(fā)展曲線較差的觀點(diǎn)并不一致。

　　值得一提的是，與往年一致，參與調(diào)查者對(duì)“中國(guó)2014年哪些領(lǐng)域的改革會(huì)有突破”（多選項(xiàng)）甚為踴躍。我們列出的十大選項(xiàng)中，無(wú)一空項(xiàng)。

　　具體看，有73.3%的參與調(diào)查者認(rèn)為是“金融市場(chǎng)化改革”與“簡(jiǎn)化行政審批”；“財(cái)稅改革加大對(duì)民生保障投入力度”、“資本項(xiàng)目加速開(kāi)放”的占比為53%；“人民幣國(guó)際化加速推進(jìn)”的觀點(diǎn)占40%；“推進(jìn)房產(chǎn)稅改革”的占26%等。

　　顯而易見(jiàn)，2014年是中國(guó)全面深化改革元年，這表明政策和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力同樣將成為2014年宏觀經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)因素。

　　風(fēng)險(xiǎn)不容小覷

　　然而，改革紅利釋放的另一面是，2014年的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素較過(guò)去明顯增多。問(wèn)卷中，我們看到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的普遍擔(dān)憂。

　　2014年，在我們列出的十大中國(guó)當(dāng)前面臨潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)選項(xiàng)（多選項(xiàng)）中，有六項(xiàng)得票的占比在半數(shù)左右，如最讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家們擔(dān)憂的“經(jīng)濟(jì)炸彈”有“貧富差距”、“地方債務(wù)問(wèn)題”、“房地產(chǎn)泡沫破裂”、“影子銀行風(fēng)險(xiǎn)”、“財(cái)政及貨幣政策失誤”、“企業(yè)創(chuàng)新和盈利能力”等，“資金價(jià)格高企”的觀點(diǎn)為四成，“發(fā)生信用違約事件”的占26%。

　　不得不提及的是“2014年國(guó)內(nèi)流動(dòng)性趨勢(shì)的判斷”。受訪者對(duì)“緊平衡”的看法占53%，“緊張”占26%。另外，53%的受訪者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的影響由負(fù)面轉(zhuǎn)為中性。26%的觀點(diǎn)認(rèn)為，2014年銀行間市場(chǎng)至少會(huì)出現(xiàn)一次“錢(qián)荒”。

　　在“未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)貨幣政策會(huì)有如何調(diào)整”的選項(xiàng)上，73%的受訪者認(rèn)為是“維持中性偏緊政策，但采用逆回購(gòu)等措施微調(diào)”；認(rèn)為“降低存款準(zhǔn)備金率”的觀點(diǎn)占20%。至于“央行2014年上半年存款準(zhǔn)備金率會(huì)怎樣調(diào)整”？73%的觀點(diǎn)認(rèn)為“不調(diào)整”，下調(diào)1次至2次的觀點(diǎn)均占13%。

　　等待戈多？等待調(diào)降存款準(zhǔn)備金率！這種等待開(kāi)始讓市場(chǎng)變得很無(wú)奈與無(wú)望，因?yàn)橥鈪R占款依然居高不下。按照慣例，僅在通脹走低，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)疲態(tài)，新增外匯占款走低等倒逼條件下，決意要讓金融機(jī)構(gòu)去杠桿的中國(guó)央行才可能“開(kāi)閘”放松。很大程度上，左右為難的央行也是在“走鋼絲”。

　　不過(guò)，央行政策總是那么“神出鬼沒(méi)”。春節(jié)前，央媽向市場(chǎng)大發(fā)流動(dòng)性“紅包”。市場(chǎng)分析，從時(shí)隔9年央行重啟21天逆回購(gòu)的操作來(lái)看，這或許暗示“2013年下半年中性偏緊的貨幣政策可能正在發(fā)生變化”?；蚺c近期市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期好轉(zhuǎn)一致：一項(xiàng)由某金融機(jī)構(gòu)日前發(fā)起的存款準(zhǔn)備金率調(diào)降預(yù)期顯示，超過(guò)75%的投資者認(rèn)為央行年內(nèi)調(diào)降準(zhǔn)備金率為大概率事件。

　　綜上，2014年，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，也許是一個(gè)喜憂參半、如履薄冰的一年。

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 歐陽(yáng)曉紅

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