人民幣匯率有升有降單邊升值概率不大

　　在過(guò)去的一年，人民幣單邊升值的步伐勢(shì)不可擋，全年中間價(jià)共計(jì)41次創(chuàng)下新高，累計(jì)升值幅度達(dá)3%，不過(guò)這一升勢(shì)在今年可能將難以持續(xù)。國(guó)家外匯局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤日前明確表示，人民幣匯率走向應(yīng)該由市場(chǎng)作出判斷，如果未來(lái)跨境資本呈現(xiàn)雙邊波動(dòng)，人民幣有升有降將成為新的常態(tài)。因此，他提醒銀行和外貿(mào)企業(yè)要做好準(zhǔn)備積極應(yīng)對(duì)，不要再抱有匯率只會(huì)單向變動(dòng)的思維。

　　QE退出影響有限

　　人民幣匯率去年經(jīng)歷的大幅升值讓市場(chǎng)對(duì)今年人民幣繼續(xù)維持升勢(shì)產(chǎn)生期待。然而，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，尤其是QE（量化寬松貨幣政策）退出效應(yīng)的持續(xù)，提升了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，或?qū)⑹姑涝衲暝俣茸邚?qiáng)，這被認(rèn)為是影響人民幣走勢(shì)的重要因素。

　　對(duì)此，管濤認(rèn)為，在美國(guó)QE退出的過(guò)程中產(chǎn)生的影響，都會(huì)變成國(guó)際金融市場(chǎng)一個(gè)不確定、不穩(wěn)定的因素，會(huì)被市場(chǎng)反復(fù)炒作，可能造成國(guó)際資本的回流，也會(huì)加劇人民幣匯率的波動(dòng)。但是，美國(guó)QE退出也不完全是一個(gè)壞事，如果美國(guó)QE退出過(guò)程中一些資本回流到發(fā)達(dá)國(guó)家，還能夠幫助緩解人民幣的升值壓力。

　　不過(guò)，在復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)看來(lái)，今年人民幣升值壓力不會(huì)減輕，反而在某種程度上會(huì)上升。他認(rèn)為，中國(guó)資本賬戶管理還沒(méi)有放開(kāi)，一旦美國(guó)QE縮減計(jì)劃啟動(dòng)，大量海外資金的撤離就會(huì)出現(xiàn)新現(xiàn)象：一方面，美國(guó)本土以美元計(jì)價(jià)的短期債券持有量增加，造成美元升值；另一方面，以人民幣升值來(lái)替代以往日元升值的格局。

　　中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE對(duì)中國(guó)并無(wú)太大影響。與第一輪和第二輪量化寬松相比，第三輪和第四輪量化寬松不再是印鈔票為市場(chǎng)“輸血”，而是在調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對(duì)流通中的美元總量沒(méi)有影響。由于并沒(méi)有產(chǎn)生增量，而是鎖定市場(chǎng)的流量，因此不會(huì)對(duì)中國(guó)造成流動(dòng)性壓力。

　　匯率走勢(shì)市場(chǎng)判斷

　　事實(shí)上，隨著國(guó)際金融環(huán)境日趨復(fù)雜，人民幣匯率今年將難再保持單邊上漲走勢(shì)。中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，受跨境資金流動(dòng)的影響，預(yù)計(jì)明年人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)單邊升值的概率較小，而將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)走勢(shì)。

　　中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍表示，美聯(lián)儲(chǔ)削減QE將增加人民幣的貶值壓力，中國(guó)出口向好則將支持人民幣匯率上行，二者由于時(shí)點(diǎn)、力度的不同，將對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生不同方向的影響，預(yù)計(jì)明年人民幣匯率將呈雙向波動(dòng)格局。

　　隨著匯率改革步伐的加快，對(duì)人民幣匯率干預(yù)力度或?qū)⑦M(jìn)一步放松。“人民幣匯率怎么走，應(yīng)該由市場(chǎng)作出判斷”。管濤強(qiáng)調(diào)，人民幣改革方向是明確的，要實(shí)現(xiàn)以市場(chǎng)供求有管理的浮動(dòng)匯率制度，將來(lái)方向是市場(chǎng)供求在匯率運(yùn)行當(dāng)中發(fā)揮越來(lái)越大的作用。

　　趙錫軍認(rèn)為，中央提出“完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制”，重點(diǎn)是在完善，不是要推翻目前有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制，也不是不變而繼續(xù)維持現(xiàn)狀，而是要保持有管理的浮動(dòng)匯率制度，同時(shí)在幅度上要讓市場(chǎng)發(fā)揮更大作用。因此，今年人民幣匯率將更大地體現(xiàn)市場(chǎng)的意圖，干預(yù)的力度會(huì)比2013年小，浮動(dòng)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　跨境資本挑戰(zhàn)猶存

　　巨額貿(mào)易順差和不斷增長(zhǎng)的巨額外匯儲(chǔ)備被認(rèn)為是人民幣升值的主要原因。2013年四季度末，在較大利率差異和巨額貿(mào)易順差的情況下，外匯儲(chǔ)備總計(jì)達(dá)3.82萬(wàn)億美元，其中第四季度的外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)了1573億美元，而這為人民幣匯率帶來(lái)了巨大的升值壓力。

　　澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛認(rèn)為，資本流入是導(dǎo)致人民幣不斷升值的根本原因，而背后的逐利目標(biāo)就是人民幣較高的利率水平。與此同時(shí)，由于人民幣離岸市場(chǎng)的存在，大量資金不斷進(jìn)入境內(nèi)外市場(chǎng)套取短期匯差，也導(dǎo)致了人民幣的升值壓力居高不下。

　　對(duì)此，管濤表示，今年我國(guó)貿(mào)易和投資仍然會(huì)保持比較大的順差，這是一個(gè)基準(zhǔn)情形。在順差基礎(chǔ)上仍然會(huì)發(fā)生一定的波動(dòng)，就有可能導(dǎo)致流入更多資金。為應(yīng)對(duì)流入的壓力，首先是要加強(qiáng)對(duì)跨境資金的流入和流出雙向風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)，準(zhǔn)備好預(yù)案、準(zhǔn)備好工具，還要探索用更多的市場(chǎng)化的工具，針對(duì)可能流入的或者流出的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的調(diào)控。

來(lái)源： 人民日?qǐng)?bào)海外版 周小苑

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