央行連續(xù)五日暫停公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作

　　央行9日公告稱，暫不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。這是繼2月4日、6日、7日、8日連續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作后，央行第五日暫停開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。央行方面表示，隨著現(xiàn)金逐漸回籠，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定，暫不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。

　　一位市場(chǎng)機(jī)構(gòu)人士表示，“節(jié)前投放、節(jié)后回籠資金”是公開(kāi)市場(chǎng)操作的慣例。今年，央行將逆回購(gòu)、SLF利率上調(diào)后，再暫停逆回購(gòu)，如此連續(xù)舉動(dòng)，被市場(chǎng)人士視為貨幣政策邊際趨緊的延續(xù)。中金公司報(bào)告認(rèn)為，春節(jié)后，雖然在逆回購(gòu)、SLF利率上調(diào)帶動(dòng)下，回購(gòu)利率出現(xiàn)上行，但資金面整體仍然寬松。

　　需要指出的是，本周2月6日至10日央行公開(kāi)市場(chǎng)回籠量6250億元含上周日順延，周一至周五的到期量分別為1500億、1200億、1650億、1500億、800億元。下周回籠量將進(jìn)一步攀升至9000億元。整個(gè)2月，貨幣市場(chǎng)將有逾2萬(wàn)億元流動(dòng)性到期。

　　“雖然本周有6250億元逆回購(gòu)到期，但恐難解流動(dòng)性失衡。”上述市場(chǎng)機(jī)構(gòu)人士說(shuō)。中信證券固收首席分析師明明也認(rèn)為，這雖然對(duì)調(diào)節(jié)整體流動(dòng)性起到一定作用，但流動(dòng)性的凈回籠以及前期政策利率的提高，反而加重了中小銀行以及非銀金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性壓力。

　　在明明看來(lái)，央行不妨考慮采用正回購(gòu)與逆回購(gòu)相結(jié)合的方式，即通過(guò)向一級(jí)交易商做正回購(gòu)進(jìn)而回籠流動(dòng)性，并且做適度的逆回購(gòu)補(bǔ)充市場(chǎng)資金，這樣不僅能從總量上達(dá)到回籠過(guò)剩流動(dòng)性的目的，也在一定程度上緩解了貨幣市場(chǎng)進(jìn)行拆借機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性壓力。

　　國(guó)泰君安固收?qǐng)?bào)告也認(rèn)為，如果外匯占款出現(xiàn)階段性回流，央行或重啟正回購(gòu)“吸收”新增流動(dòng)性以維持資金面相對(duì)“緊”的狀態(tài)。短期來(lái)看，雖然年后天量?jī)敉斗呕鼗\，資金面持續(xù)承壓，但在此期間也不排除央行通過(guò)“窗口指導(dǎo)”的方式進(jìn)行正回購(gòu)以釋放進(jìn)一步收緊的信號(hào)。在資本外流壓力大幅緩解的背景下，“零星”正回購(gòu)與“天量”凈投放回籠其實(shí)并不矛盾。

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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