央行兩日“抽水”3400億元

　　在季末、月末、“十一”長假多重因素疊加下，央行本周卻意外地結(jié)束凈投放，轉(zhuǎn)向凈回籠，兩個交易日收回了3401億元流動性。在分析人士看來，央行此舉一方面是因為前期“注水”太多，導(dǎo)致逆回購到期規(guī)模較大，另一方面，也是為了應(yīng)對10月人民幣入籃后存在的貶值壓力。

　　公開市場轉(zhuǎn)向凈回籠

　　國慶長假前最后一周，央行的公開市場操作出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。昨日，央行開展了700億元14天期逆回購、100億元28天期逆回購，鑒于當(dāng)日公開市場有1800億元逆回購到期、49億元三年期央票到期，央行凈回籠951億元。

　　事實上，央行在本周第一個交易日就開始大額抽水，周一凈回籠高達(dá)2450億元， “抽水”力度達(dá)到3月4日以來最大。兩個交易日凈回籠資金達(dá)3401億元。

　　市場人士指出，在連續(xù)9個交易日開展凈投放之后，本周連續(xù)2個交易日實現(xiàn)資金凈回籠，側(cè)面顯示出央行認(rèn)為目前資金總量充裕，預(yù)計資金面實現(xiàn)平穩(wěn)跨季、跨節(jié)的問題不大。值得注意的是，央行之所以大幅“抽水”與之前“注水”太多不無關(guān)系。上周央行公開市場逆回購操作總額達(dá)9500億元，逆回購到期規(guī)模2800億元，當(dāng)周實現(xiàn)資金凈投放6700億元，創(chuàng)4月22日當(dāng)周以來的最大單周凈投放。

　　此外，也有分析人士指出，央行在此時收緊流動性與人民幣加入SDR有關(guān)。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟表示，前期央行大規(guī)模在季末轉(zhuǎn)向凈回籠的原因是人民幣很快就要入籃，市場擔(dān)心人民幣入籃之后，貶值的速度加快，此時適當(dāng)收緊流動性的話，是對人民幣貶值壓力的一個對沖。

　　短期資金成本上漲

　　伴隨央行資金收緊和機(jī)構(gòu)“跨節(jié)”需求升溫，無論是銀行間回購利率還是交易所回購利率等短期資金成本，都出現(xiàn)了明顯抬升。昨日Shibor多數(shù)品種繼續(xù)維持上漲態(tài)勢，其中，7天期Shibor再度上漲2個基點至2.459%；14天期Shibor上漲0.8個基點，報2.589%。此外，昨日，3天期國債逆回購利率漲幅最高達(dá)336%，盤中最高觸及16%，創(chuàng)一年半新高。

　　對于資金面趨緊，黃金錢包首席分析師肖磊指出，目前資金面趨緊是多重因素的疊加，包括整體基礎(chǔ)貨幣投放增速減緩、假期等臨近，以及人民幣匯率貶值預(yù)期減弱等。興業(yè)研究分析認(rèn)為，雖然外匯占款降幅的擴(kuò)大在一定程度上制約了流動性的寬裕，但金融機(jī)構(gòu)的超儲率也處于低位，對于流動性的波動會更加敏感。疊加季末考核以及“十一”假期效應(yīng)的持續(xù)發(fā)酵，大行融出意愿也有所減弱。這些因素都會給節(jié)前的資金面帶來一定的壓力。

　　資金面緊勢難改

　　9月末商業(yè)銀行迎來季末MPA考核，面臨跨節(jié)、跨季因素擾動，同時公開市場到期量將近萬億元，資金面依然面臨壓力。而節(jié)后，大量逆回購集中到期，資金面壓力短期內(nèi)難以緩解。

　　肖磊認(rèn)為，央行目前14天期和28天期的操作偏向于中期調(diào)節(jié)，隔夜市場需要重新干預(yù)。如果節(jié)前隔夜利率飆升較快，逆回購會重啟較大規(guī)模的凈投放，如果節(jié)后資金面依然明顯趨緊，可能會降準(zhǔn)。海通證券表示，上周美聯(lián)儲加息預(yù)期再度延后，日本央行寬松出新招，均意味著全球?qū)捤芍芷诙唐谘娱L。短期國內(nèi)貨幣政策延續(xù)拉長期限，引導(dǎo)資金成本溫和上行，推動資本市場去杠桿的思路。

　　對于后續(xù)資金面，中信證券固定收益團(tuán)隊指出，短期來看，上周的持續(xù)凈投放主要是為應(yīng)對節(jié)前資金需求，但展望后市，在高房價和匯率的雙重壓力下，貨幣政策仍將維持中性穩(wěn)健操作，同時結(jié)合上周央行共投放8100億元7天期逆回購、4100億元28天期逆回購的情況來看，大量的資金投放都將于節(jié)后集中到期，為10月流動性帶來壓力，預(yù)計未來資金面仍將偏緊。

來源：北京商報

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