清算信托6月份收益率降至6.35%融資成本普遍下行

　　信托業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的二季度數(shù)據(jù)顯示，清算信托項(xiàng)目綜合收益率已經(jīng)降至6.35%。

　　與此同時(shí)用益信托數(shù)據(jù)顯示，2016年7月集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為6.59%。7年來首次跌入“6”時(shí)代。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，收益率可以反映行業(yè)的融資成本、信托資金投向乃至風(fēng)險(xiǎn)控制多方面的變化情況。

　　“目前來看信托預(yù)期收益率有所企穩(wěn)，短期內(nèi)進(jìn)一步下降的空間有所降低，未來還需要看寬松貨幣政策力度及市場(chǎng)流動(dòng)性供需情況?！比A融信托研究員袁吉偉稱。

　　收益率下降背后

　　據(jù)用益信托數(shù)據(jù)顯示，2016年7月集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為6.59%，環(huán)比下降7.05%。值得注意的是，這是集合產(chǎn)品收益率七年來首次跌入“6”時(shí)代，上次是2009年7月份，當(dāng)月收益率為6.99%。

　　“收益率下滑主要是現(xiàn)在普遍融資成本下行?！币患胰A北地區(qū)信托人士稱，比如當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)原先融資成本10%以上，現(xiàn)在則在6%左右。

　　用益信托研究院則分析稱，收益率下行主要是因?yàn)樯鐣?huì)信貸數(shù)據(jù)跳水，企業(yè)融資意愿急劇下降，加之資產(chǎn)荒持續(xù)蔓延，信托優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)標(biāo)的越來越少，通過信托方式融資的需求萎縮。

　　此外，信托綜合收益率下行也與信托資金投向有關(guān)。一般而言，房地產(chǎn)項(xiàng)目收益較高，而金融同業(yè)類收益較低。不過當(dāng)前房地產(chǎn)信托投向占比、收益率均在延續(xù)下行，至2016年二季度資金信托投向中房地產(chǎn)行業(yè)占比降至8.52%。

　　“項(xiàng)目質(zhì)地好，收益就會(huì)相對(duì)較低；而一般的項(xiàng)目又很難過機(jī)構(gòu)風(fēng)控?！币患胰A南地區(qū)信托人士稱。目前一般的集合類項(xiàng)目收益率為6.5%-7.8%，但收益率7.8%一般只有地產(chǎn)，政信類基本在6%左右。

　　“現(xiàn)在真是高收益率的項(xiàng)目也不太敢接?！鼻笆鋈A北地區(qū)信托人士直言。當(dāng)前業(yè)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目愈發(fā)引起關(guān)注，信托公司2016年二季度末信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模達(dá)到1381.23億元，同比增長33.58%，行業(yè)不良率達(dá)到0.80%。

　　另一方面，信托資金投向金融機(jī)構(gòu)的占比不斷上升。2016年二季度，該領(lǐng)域占比為19.56%，成為五大投向中唯一一個(gè)占比上升的領(lǐng)域。但該類產(chǎn)品收益率相對(duì)較低。截至29日的數(shù)據(jù)顯示，8月份綜合收益為6.45%，而金融類投向收益為5.19%。

　　“金融同業(yè)可以理解為批發(fā)，從金融機(jī)構(gòu)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)是零售，批發(fā)成本當(dāng)然要低?！币患抑行托磐腥耸糠Q，另外實(shí)體經(jīng)濟(jì)不行，部分流動(dòng)性只能在金融同業(yè)之間轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，導(dǎo)致同業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)大。

　　除此之外，收益率下行也導(dǎo)致了報(bào)酬率的收窄，二季度平均年化綜合報(bào)酬率為0.50%，低于2015年下半年水平。前述華北信托人士分析，房地產(chǎn)融資成本6%，而銀行理財(cái)4%左右，收益率肯定要高過銀行，“所以信托報(bào)酬率空間不大”。

　　不過據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，因市場(chǎng)上資金較為充沛、相對(duì)收益率較高等因素，當(dāng)前收益率下行并未對(duì)信托產(chǎn)品銷售帶來太大影響?！笆找媛孰m然只是7%左右，但還是有相對(duì)優(yōu)勢(shì)?！鼻笆鋈A南地區(qū)信托人士稱。

　　清算項(xiàng)目收益率6.35%

　　與信托收益率延續(xù)下行一致，當(dāng)前清算項(xiàng)目收益率出現(xiàn)下降。

　　2016年二季度數(shù)據(jù)顯示，6月份清算信托項(xiàng)目1558個(gè)，年化綜合實(shí)際收益率為6.35%。而今年3月份這一指標(biāo)為8.18%，2015年12月為13.96%。

　　清算信托項(xiàng)目年化綜合收益率反映當(dāng)期清算產(chǎn)品的收益水平。部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在信托業(yè)整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)未發(fā)生較大改變的情況下，6%-8%是較為正常的區(qū)間。據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2012年至2014年每年四季度數(shù)據(jù)中的信托項(xiàng)目清算年化實(shí)際收益數(shù)據(jù)分別為：6.33%、7.04%、7.52%。

　　不過由于去年證券市場(chǎng)波動(dòng)，2015年二季度清算項(xiàng)目綜合收益率出現(xiàn)異常，達(dá)10.19%，該數(shù)據(jù)公布以來首次突破10%。且此后的2015年四季度這一數(shù)值再創(chuàng)新高，達(dá)到13.96%。

　　“固收類產(chǎn)品收益、期限基本是約定好的，波動(dòng)大則與證券市場(chǎng)有關(guān)，看年報(bào)就會(huì)發(fā)現(xiàn)不少信托公司證券類產(chǎn)品收益率相當(dāng)高?！比A融信托研究員袁吉偉稱。2015年報(bào)顯示，平安信托清算結(jié)束的證券投資類信托為121只，年化收益率高達(dá)70.90%。

　　在經(jīng)歷2015年四季度的13.96%以后，清算信托項(xiàng)目綜合收益率出現(xiàn)迅速下滑，至2016年二季度達(dá)到6.35%。

　　因?yàn)楣淌疹惍a(chǎn)品一般是兩三年期，2016年二季度清算的大概率為2014年左右產(chǎn)品，數(shù)據(jù)顯示2014年集合信托平均收益率約為8.97%。不過業(yè)內(nèi)人士稱，僅看固收類產(chǎn)品是不全面的，一方面固收類產(chǎn)品收益也在下降，另外證券類產(chǎn)品的收益率也有下降，兩方面因素共同作用。

　　此外，清算產(chǎn)品的綜合收益率還與單一類、集合類占比有關(guān)。截至2016年二季度，集合類信托占比32.59%，單一類占比56.06%，管理財(cái)產(chǎn)類占比11.35%。

　　雖然單一類占比有逐年小幅下降的趨勢(shì)，但自2015年以來，一直保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。

　　“目前集合類產(chǎn)品收益率為6.5%~7%，單一類收益率不定可能是4%~6%，如果證券市場(chǎng)不出現(xiàn)大的波動(dòng)，那基本會(huì)維持現(xiàn)在的清算收益率水平?！比A北某信托人士稱。（張奇）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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