央行：今年貨幣信貸增長并不慢

　　由于上周五公布的7月金融數(shù)據(jù)大幅低于市場預期，引發(fā)市場強烈關(guān)注和討論，8月15日，央行就7月的金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)進行回應和解讀。央行方面強調(diào)，今年以來貨幣信貸增長并不慢，排除一些特殊因素后總體仍基本正常，應避免對某個月的短期數(shù)據(jù)作過度解讀。而狹義貨幣M1與廣義貨幣M2增速“剪刀差”主要反映貨幣在各部門分布以及活性方面的變化，這與“流動性陷阱”的理論假說之間相距甚遠，不能作為衡量是否進入“流動性陷阱”的指標。

　　數(shù)據(jù)顯示，7月新增人民幣貸款4636億元，同比和環(huán)比分別大降1.01萬億元和9164億元。更為重要的是，當月新增貸款幾乎全部由居民住房按揭貸款貢獻，企業(yè)部門貸款更是負增長。

　　央行對此表示，7月新增人民幣貸款同比降幅較大，主要是金融機構(gòu)出于“早投放、早收益”考慮，一般上半年貸款占大頭，今年上半年貸款增加7.53萬億元，同比多增近1萬億元，投放進度較快，雖然7月份貸款季節(jié)性回落，但累計來看仍較多。同時，還有幾個特殊因素：一是去年7月份為應對市場波動投放了一些貸款，剔除后今年7月份貸款同比并不少；二是地方政府債務(wù)置換對貸款數(shù)據(jù)有較大影響，據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來僅定向置換的大中型銀行貸款已超過8000億元；三是金融機構(gòu)加大了不良貸款核銷和處置的力度。

　　至于企業(yè)部門貸款和住戶部門貸款呈現(xiàn)的“冰火兩重天”，央行也表示，住戶部門貸款今年增長確實比較突出，這主要與不少城市房地產(chǎn)市場升溫有關(guān)，但前7個月平均每月個人中長期住房貸款接近4000億元，季節(jié)性波動不大。對于為何企業(yè)部門新增貸款疲弱，央行稱，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深度調(diào)整、經(jīng)濟面臨下行壓力，企業(yè)總體信貸需求沒有住戶部門那么旺盛。但也不宜過度解讀個別月份的貸款數(shù)據(jù)：一是企業(yè)貸款季節(jié)性波動比較大，7月、10月等是明顯的貸款“小月”。二是地方政府債務(wù)置換減少的是存量企業(yè)貸款，不良貸款核銷處置基本上也是企業(yè)貸款，今年置換和核銷處置力度很大，還原后1~7月企業(yè)貸款同比還是多增的。三是1~7月企業(yè)債券和股票融資合計達2.65萬億元，同比多1萬億元，多渠道融資對貸款形成一定替代。

　　根據(jù)國泰君安銀行團隊的分析，去年7月的票據(jù)貼現(xiàn)和非銀金融機構(gòu)貸款太高，若除去這兩項，則今年7月的貸款結(jié)構(gòu)與去年同期并無太多異常。但從今年1~7月的累計貸款投放看，企業(yè)部門短期貸款和住戶部門短期貸款均低于往年，反映出私人部門消費、投資的低迷。

　　央行強調(diào)，貨幣信貸月度數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定波動比較常見，當前銀行體系流動性充裕，利率水平低位運行，穩(wěn)健貨幣政策將繼續(xù)保持靈活適度，適時預調(diào)微調(diào)，為穩(wěn)增長和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣環(huán)境。此外，由于去年二三季度股市波動大，使當時M2增速的基數(shù)大幅提高，隨著基數(shù)效應逐步消失，8月份、9月份M2同比增速將有所回升。

來源：證券時報

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