中國外匯占款連續(xù)9個月下降 降準(zhǔn)可能性增大

　　8月14日中國央行資產(chǎn)負(fù)債表顯示，7月末人民幣外匯占款為23.44萬億元，較上月減少0.19萬億元，連續(xù)第九個月下滑。

　　7月人民幣貶值壓力和外匯儲備減少的壓力持續(xù)放緩，人民幣匯率指數(shù)較6月末升值0.34%，保持基本穩(wěn)定；央行7日公布數(shù)據(jù)顯示，7月末，我國外匯儲備較上月下降0.1%，仍守住3.2萬億美元關(guān)口。

　　繼3月1日降準(zhǔn)后，央行加大公開市場操作，通過“逆回購+MLF”對沖外匯占款減少，確保了市場流動性穩(wěn)定。分析人士認(rèn)為，如果下一階段外匯占款持續(xù)減少，降準(zhǔn)的概率將進一步增加。

　　7月降幅擴大

　　7月末人民幣外匯占款234402.45億元，較上月減少1905.08億，降幅較此前數(shù)月有所放寬。

　　今年6月外匯占款較5月減少了977.27億元。在此之前，5月外匯占款環(huán)比減少337億元，降幅連續(xù)5個月收窄。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不必過分擔(dān)心一個月的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，7月受到季節(jié)性因素的影響比較大，但從當(dāng)月的外匯儲備情況來看，外部流動性正在改善。今年以來，外匯占款的降幅已經(jīng)在持續(xù)收窄。

　　外匯占款是指受資國中央銀行收購?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國貨幣，以人民幣為單位。其行程是商業(yè)銀行向央行結(jié)匯，央行以外匯占款作為資產(chǎn)，被動向市場投放人民幣所形成的基礎(chǔ)貨幣。

　　“從央行的資產(chǎn)負(fù)債表來看，外匯儲備是央行的資產(chǎn)，它對應(yīng)的是外匯占款，就是貨幣的投放，所以當(dāng)外匯儲備連續(xù)減少的過程中，就對應(yīng)著外匯占款中持續(xù)的收窄?！?中國民生銀行9.490， 0.18， 1.93%首席研究員溫彬告訴《第一財經(jīng)日報》。

　　7日央行公布的外儲數(shù)據(jù)顯示，7月份小降41億美元。自今年3月份開始，我國外匯儲備連續(xù)兩個月增加，5月掉頭下降后，6月再度回到外儲增加的軌道，并重返3.2萬億美元關(guān)口。

　　按照國家外匯管理局的說法，影響外匯儲備規(guī)模變動的因素主要包括：一是央行在外匯市場的操作；二是外匯儲備投資資產(chǎn)的價格波動；三是由于美元作為外匯儲備的計量貨幣，其他各種貨幣相對美元的匯率變動可能導(dǎo)致外匯儲備規(guī)模的變化；四是根據(jù)國際貨幣基金組織關(guān)于外匯儲備的定義，外匯儲備在支持“走出去”等方面的資金運用記賬時會從外匯儲備規(guī)模內(nèi)調(diào)整至規(guī)模外，反之亦然。

　　對于7月末外匯儲備規(guī)模下降41億美元，外匯局方面表示，從7月份的情況看，央行向市場提供外匯資金以調(diào)節(jié)外匯供需平衡，貨幣、資產(chǎn)價格重估出現(xiàn)上升，外匯儲備規(guī)模的小幅下降是上述多重因素綜合作用的結(jié)果。

　　溫彬?qū)Ρ緢笥浾弑硎荆瑥拇汗?jié)以后，美聯(lián)儲加息預(yù)期漸弱，之后人民幣對美元有一定的反彈，但是持續(xù)到6月英國脫歐之后，因為金融不確定性因素增加，所以帶來人民幣的小幅貶值，外儲減少部分反映了美元在加息的背景下，企業(yè)和經(jīng)營部門資產(chǎn)負(fù)債表的重新配置過程。企業(yè)和居民持有的美元資產(chǎn)增加，央行資產(chǎn)負(fù)債表收縮，外匯儲備的收縮也引起了外匯占款的下降。

　　有分析人士認(rèn)為，7月歷來是外匯流出比較明顯的月份，跨國企業(yè)結(jié)算旺季、海外派發(fā)紅利乃至暑期旅游等因素，都會推動7月成為外資流出比較明顯的月份。然而，7月外匯儲備本身保持穩(wěn)定，說明目前的外部流動性正在邊際改善之中。

　　降準(zhǔn)可能性增加

　　存款準(zhǔn)備金率的變化跟外匯占款高度相關(guān)。今年3月央行最近一次降準(zhǔn)以來，二季度開始，加大公開市場操作的方式，采用逆回購加MLF中期借貸便利對沖外匯占款減少。

　　那么，下一階段的貨幣政策將何去何從？

　　溫彬認(rèn)為，如果下一階段外匯占款持續(xù)減少，降準(zhǔn)有一定的空間，且有必要性?！敖禍?zhǔn)是一次性到位，但公開市場操作是短期性的行為。此外，兩者成本不同，對于商業(yè)銀行來說要通過MLF獲得流動性支持，需要支付更高的利率。”他說。

　　申萬宏源宏觀首席宏觀分析師李慧勇亦對本報表示，從目前來看，降準(zhǔn)概率可能大一些。

　　不過，近日，國家發(fā)改委政策研究室發(fā)布《更好發(fā)揮投資對經(jīng)濟增長的關(guān)鍵作用》一文，指出“堅定不移降低各種企業(yè)成本。擇機進一步實施降息、降準(zhǔn)政策”。但隨后，上述字句已被刪除。

　　一些觀點認(rèn)為，刪文舉動可能隱含了一個信息：到目前為止，降準(zhǔn)、降息不在政府和央行的考慮范圍。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平此前對本報表示，除了降準(zhǔn)，目前央行有很多可替代的調(diào)控工具未滿足短期、中期的流動性安排。而降準(zhǔn)對各方面的影響可能會比較大。

　　央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中專門指出，降準(zhǔn)引起的負(fù)債減少需要通過資產(chǎn)方的調(diào)整來平衡。若頻繁降準(zhǔn)會大量投放流動性，促使市場利率下行，加上其信號意義較強，容易強化對政策放松的預(yù)期，導(dǎo)致本幣貶值壓力加大，外匯儲備下降。（徐燕燕 羅欣）

來源：第一財經(jīng)日報

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