5月金融條件較上月偏緊 M2增速下降抑制總需求

　　2016年5月，金融條件指數(shù)FCI為-0.015，環(huán)比下降84.6個基點，表明金融條件較上月偏緊，對經(jīng)濟增長有抑制作用。

　　從FCI各成份指標的變化情況看，實際有效匯率下降、國房景氣指數(shù)上升有利于FCI改善；實際利率上升、M2增速下降、上證綜指下降對FCI產(chǎn)生抑制作用。5月，實際利率、實際有效匯率、M2增速、國房景氣指數(shù)和上證綜指對FCI變動的貢獻分別為-18.6個、36.3個、-79.0個、3.3個和-26.6個基點。

　　一般情況下，利率上升意味著貨幣條件收緊，容易抑制總需求；反之，利率下降意味著貨幣條件放松，有利于刺激總需求。5月，銀行間市場7天期回購加權平均利率為2.42%，比上月下降10.68個基點；居民消費價格指數(shù)CPI為2.0%，比上月下降0.3個百分點。據(jù)此計算，實際利率從上月的0.23%上升至0.42%。

　　我國是對外貿(mào)易依存度較高的國家，匯率水平與總需求之間的關系非常密切。從理論上講，匯率升值鼓勵進口、抑制出口，對總需求容易產(chǎn)生負面影響；反之，匯率貶值鼓勵出口、抑制進口，對總需求有拉動作用。5月，人民幣實際有效匯率為124.97，比上月下降1.17.

　　一般地，廣義貨幣M2增速提高，意味著貨幣投放速度加快，具有促進總需求擴張的作用；反之，M2增速降低，意味著貨幣投放速度減慢，抑制總需求。5月末，M2同比上升11.8%，增速比上月下降1個百分點。

　　1998年住房制度改革以來，房地產(chǎn)投資逐漸成為我國居民投資的主要渠道之一。對相當一部分居民而言，房地產(chǎn)不僅用于自住，還被視為投資品。一般地，資產(chǎn)價格上升有利于總需求擴張；反之，資產(chǎn)價格下降對經(jīng)濟中的總需求產(chǎn)生抑制作用。5月，國房景氣指數(shù)為94.48，比上月提高0.07.

　　股票價格上升，有利于刺激總需求，股票價格下降，對總需求有抑制作用。5月，上證綜指平均收盤點位為2859.86點，比上月下降145.2點。（金高楊）

來源：第一財經(jīng)日報

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