人民銀行對18家金融機構開展MLF操作共1625億元

　　4月18日，為保持銀行體系流動性合理充裕，人民銀行對18家金融機構開展MLF操作共1625億元，其中3個月835億元、6個月790億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%，引導金融機構加大對國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　對此，民生固收點評如下：

　?、費LF操作意在對沖流動性供給收縮。本周周二、周四有5510億MLF到期，疊加財政存款上繳3000-4000億，本次MLF釋放1625億流動性，意在對沖流動性供給收縮，防止因流動性缺口導致資金利率可能出現(xiàn)的大幅波動。

　　②降準預期下降?？紤]到目前寬信用的格局已經(jīng)明顯形成，金融市場高杠桿沒有下降，貨幣政策的意圖可能僅僅是對沖性質的，主要通過公開市場操作完成，降準信號意義太強。

　?、酆诵慕裹c仍是短端利率。貨幣政策寬松與否，其核心看的是“利率”，而非“量”，考慮到經(jīng)濟企穩(wěn)，再加上目前金融部門降杠桿的政策意圖，主動引導短端利率下降，刺激更高的金融杠桿形成的概率不高。

　　④MLF對沖并非利好債市。一方面，MLF對沖意味著降準預期下降，MLF措施只是對沖性質的，還看不到央行有主動調低短端利率的動力；另一方面，經(jīng)濟企穩(wěn)趨勢較為明確，從我們對中觀行業(yè)調研來看，目前主動補庫存的趨勢是增強的，而從歷史數(shù)據(jù)看，主動補庫存周期沒有債券的牛市。

　　名詞解釋

　　中期借貸便利Medium-termLendingFacility，MLF于2014年9月由中國人民銀行創(chuàng)設。中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。發(fā)放方式為質押方式，并需提供國債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級信用債等優(yōu)質債券作為合格質押品。

來源：東方財富網(wǎng)

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