互聯(lián)網(wǎng)金融四大分支這九年：準(zhǔn)入門檻不斷提高

　　百億級風(fēng)險事件頻發(fā)的眼下，監(jiān)管風(fēng)向在急劇收緊。

　　據(jù)媒體報道，上周國務(wù)院組織了14個部委召開會議，將在全國范圍內(nèi)啟動為期一年的互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治。本次整治共設(shè)七個分項整治方案，由相關(guān)監(jiān)管主體根據(jù)業(yè)務(wù)屬性發(fā)布細(xì)分領(lǐng)域整治細(xì)則，公安機(jī)關(guān)也將介入其中。

　　事實上目前北京、深圳、上海等地的政府部門、經(jīng)偵及公安已經(jīng)在不同程度地開展打擊區(qū)域非法集資活動，若本次由14部委聯(lián)動的專項整治全面落地，那無疑是自去年7月央行聯(lián)合十部委出臺互金指導(dǎo)意見以來，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管史上又一里程碑式事件。

　　在細(xì)分領(lǐng)域?qū)用?，不同業(yè)務(wù)屬性的分支，相應(yīng)的監(jiān)管也在逐步落地。本文在此梳理互聯(lián)網(wǎng)金融四大分支監(jiān)管編年史，隨著每一更加次細(xì)致而深入的監(jiān)管細(xì)則出臺，野蠻發(fā)展九年之久的互聯(lián)網(wǎng)金融，終將迎來全面換擋。

　　網(wǎng)貸

　　緊箍咒戴下，3000多家平臺進(jìn)入洗牌區(qū)

　　P2P不是一直如此野蠻生長，也經(jīng)歷過很溫和的發(fā)展期。若以國內(nèi)首家P2P拍拍貸上線的時間2007年6月為時間起點，國內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)借貸已經(jīng)走過了整整9年。這也是為什么，我們將中國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展史定為9年。

　　2007-2011年為P2P萌芽期，這一時期有證可考的平臺大約在20家左右，主要分布在上海、深圳一帶，截至2011年底，月成交額僅有大約5億元，有效投資人數(shù)1萬人左右。交易這一時期的P2P標(biāo)志為，純信息中介化，不涉及線下資金池，只做線上撮合。

　　但是情況很快發(fā)生改變，P2P進(jìn)入了第一次擴(kuò)張期。2011-2012年，P2P從20家左右迅速增加到240家左右，紅嶺創(chuàng)投、宜人貸、投哪網(wǎng)等第一梯隊P2P均在此時設(shè)立，截至2012年底月成交金額已達(dá)到30億元，有效投資人在2.5到4萬人之間。最重要的是，這一期間成立的平臺，已經(jīng)背離的純信息中介道路，開始引入本金擔(dān)保和線下調(diào)查。

　　風(fēng)險也隨之堆積。2013年，可統(tǒng)計的出現(xiàn)經(jīng)營困難、倒閉或跑路的事件高達(dá)74起，超過之前所有年份總和的3倍。9-11月，全國多地發(fā)生了逾40家P2P企業(yè)資金鏈斷裂或關(guān)閉事件，幾乎與此同時，時任央行副行長的劉士余在不同場合為為P2P定調(diào)——網(wǎng)貸作為一個純粹的平臺不能涉足線下。這可以說是官方層面第一次有關(guān)于P2P監(jiān)管的聲音傳出。

　　2014到2015年是巨額風(fēng)險爆發(fā)和政策摸底期。僅這兩年發(fā)展，P2P額度運營平臺增加至近3000家，2015年一年就增長了1020家。同時，問題平臺的數(shù)量也大幅增加。全年問題平臺達(dá)到896家，是2014年的3.26倍。監(jiān)管自然沒有坐視不理，2015年年中，銀監(jiān)會成立了普惠金融部，首次明確了P2P行業(yè)監(jiān)管工作將由此部門來執(zhí)行。對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)來說，這意味著監(jiān)管正因時而變，在組織建設(shè)上跟上互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新步伐。但這個決定僅持續(xù)了短短幾個月時間，最終方案有所調(diào)整，最終確定為按照非法集資防范和處置工作進(jìn)行屬地管理原則，P2P網(wǎng)貸的專項整治由地方金融辦主導(dǎo)，其他金融部門配合。

　　同年12月28日，銀監(jiān)會發(fā)布被業(yè)內(nèi)人士稱為“十二禁”的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動暫行管理辦法征求意見稿》。根據(jù)《意見稿》的規(guī)定，采取負(fù)面清單的方式劃定了P2P行業(yè)的12條紅線，包括禁止自融、禁止平臺歸集用戶資金、禁止提供擔(dān)保、禁止對項目進(jìn)行期限拆分等。

　　而僅隔三月，國字頭互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會3月25日在滬正式成立，本月14日，互金協(xié)會向會員發(fā)布了史上最嚴(yán)苛的統(tǒng)計制度，一共設(shè)計了超過300條信息采集指標(biāo)。此外，本月多地公安不同程度地摸底P2P，不難看出，P2P正在迎來由監(jiān)管部門、自律協(xié)會以及區(qū)域公安部門聯(lián)合收緊的監(jiān)管。

　　洗牌已經(jīng)開始。

　　第三方支付

　　監(jiān)管思路最為清晰的金融業(yè)務(wù)底層

　　一切跡象都表明，作為互聯(lián)網(wǎng)金融底層基建的第三方支付，在互金產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管風(fēng)暴中正面臨越來越嚴(yán)厲的整飭。事實上，收單這一最為傳統(tǒng)的、與金融業(yè)務(wù)黏著度最高的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，央行對于其的監(jiān)管思路是最后清晰的。

　　2011年到2014年，央行先后發(fā)放了270多張支付牌照，這期間是第三方支付的野蠻成長階段，而國內(nèi)銀行卡發(fā)行量在此期間亦大大提升，根據(jù)監(jiān)管部門數(shù)據(jù)，2010年底銀行卡累計發(fā)行量是24.2億張，到2014年底銀行卡發(fā)行量翻番達(dá)到近50億張。

　　“成長的煩惱”隨之出現(xiàn)。在銀行卡線下收單市場，“套碼”違規(guī)套用低費率、虛假商戶、信用卡套現(xiàn)、資金池等違規(guī)現(xiàn)象層出不窮，2014年3月份，央行發(fā)文要求包括匯付天下、易寶支付、富友等8家主流支付公司線下全面停止接入新商戶，去年以來，多家預(yù)付卡公司支付牌照則遭監(jiān)管層吊銷。

　　隨后而來的是監(jiān)管以明文出手，規(guī)范線上支付。去年年底，央行發(fā)布了《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》，并于今年7月1日開始實施。辦法以小額支付偏重便捷、大額支付偏重安全為思路，對個人網(wǎng)絡(luò)支付賬戶分為三類，每類使用支付賬戶余額付款的交易限額不同。

　　一邊連接卡組織、一邊連接商戶，在互聯(lián)網(wǎng)金融未出現(xiàn)之前，國內(nèi)銀行卡普及率和滲透率的提升過程中，第三方支付功不可沒；而在互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展的去年和前年，第三方支付毫無疑問可被稱為互金行業(yè)資金流動體系的骨架。華東地區(qū)一家支付公司高管說。

　　而現(xiàn)在，第三方支付面臨的困境比之前任何時候都要大，支付寶和微信線上支付的寡頭局面以及對線下場景的不斷滲透大大侵蝕了其他支付公司的市場份額；監(jiān)管從嚴(yán)則使得不少創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如P2P資金存管舉步維艱。轉(zhuǎn)型路上，一些支付公司另辟蹊徑開拓理財市場、一些則“傍大腿”棲身于上市公司或者互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

　　今年內(nèi)，收單市場行業(yè)分類將被徹底取消，借貸分離也將落地，銀行卡手續(xù)費市場化定價即將開啟，這將從制度底層解決銀行卡收單市場的亂象?！半m說未來支付行業(yè)比拼的肯定是產(chǎn)品和服務(wù)，但沒有一定實力兩者都難有突破，對大部分支付公司來說，未來必定進(jìn)入薄利時代?！北本┮患业谌焦局Ц吨袑诱f。

　　股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)保險

　　兩大旁系分支不同的監(jiān)管尺度

　　之所以將股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)保險兩大分支放在一起闡述，是因為這兩個領(lǐng)域監(jiān)管態(tài)度對比最為鮮明。一個是細(xì)則遲遲不出爐雖然P2P的監(jiān)管細(xì)則也沒有出爐，但相關(guān)業(yè)務(wù)指導(dǎo)已經(jīng)由不同層面出臺過，一個是業(yè)務(wù)剛成規(guī)模監(jiān)管主體就已經(jīng)發(fā)布監(jiān)管暫行辦法。

　　先來看股權(quán)眾籌。

　　國內(nèi)首批股權(quán)眾籌在2013年就已正式上線。零壹研究院的數(shù)據(jù)是，截至2015年9月底，國內(nèi)仍在正常運營的股權(quán)眾籌平臺有186家。但盈燦咨詢發(fā)布《2015年中國眾籌行業(yè)半年報》顯示，從項目完成率上看，我國股權(quán)眾籌的項目完成率僅為7.14%。除了少數(shù)知名股權(quán)眾籌平臺能夠?qū)崿F(xiàn)超募，大部分平臺的股權(quán)眾籌項目乏人問津。

　　這一領(lǐng)域的監(jiān)管，堪稱一波三折。

　　去年7月互金指導(dǎo)意見出爐后，8月7日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項檢查的通知》以下簡稱《通知》，明確股權(quán)眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動，未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個人不得開展股權(quán)眾籌融資活動。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士將其解讀為試點化：除了京東、平安、阿里巴巴三家被證監(jiān)會批準(zhǔn)進(jìn)行公募股權(quán)眾籌試點的公司外，其余眾籌平臺均不得開展股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)?！锻ㄖ芬怀觯簧俦娀I平臺紛紛改名，均叫自己“XX私募股權(quán)眾籌平臺”。

　　可剛改完名，8月10日，證券業(yè)協(xié)會發(fā)文將《場外證券業(yè)務(wù)管理辦法》以下簡稱《辦法》中第二條第10項“私募股權(quán)眾籌”修改為“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”。也就是說，這些平臺又要改名，叫“XX私募股權(quán)融資”。

　　“一邊等監(jiān)管細(xì)則，一邊頂著新名字該做的事情照做”，是目前好幾家受訪股權(quán)眾籌平臺告訴記者的自身狀態(tài)。在3年以后，股權(quán)眾籌的業(yè)務(wù)指導(dǎo)，依舊未至。

　　與此形成鮮明對比的是互聯(lián)網(wǎng)保險。而該領(lǐng)域也是本次14部委專項整治的一大范疇。媒體報道，互聯(lián)網(wǎng)保險專項整治方案由保監(jiān)會發(fā)改部牽頭和統(tǒng)籌，人身險監(jiān)管部、財產(chǎn)險監(jiān)管部、中介監(jiān)管部和稽查部等部門參與。

　　事實上，近年來互聯(lián)網(wǎng)保險到目前為止暴露的風(fēng)險還較為簡單，就是代銷或虛構(gòu)一些奇葩險種，非法集資。所以，保監(jiān)會于去年7月發(fā)布了《互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》，對從事互聯(lián)網(wǎng)保險和類互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)的資質(zhì)和經(jīng)營方式做出了相關(guān)規(guī)定。

　　綜上所述，截至目前，P2P有銀監(jiān)會發(fā)布的網(wǎng)絡(luò)借貸征求意見稿，網(wǎng)絡(luò)支付有央行發(fā)布的相對成型的《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》，互聯(lián)網(wǎng)保險有保監(jiān)會發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》，細(xì)分領(lǐng)域的互金監(jiān)管細(xì)則，正逐步出爐。

　　有業(yè)內(nèi)人士呼吁，對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，乃至整個民間金融的業(yè)態(tài)，都應(yīng)該遵循“實質(zhì)重于形式”的監(jiān)管思路?！艾F(xiàn)在很多打著互金旗號的平臺，它其實只是借助了互聯(lián)網(wǎng)的手段和身份。跑路的、出事的，很多都是傳統(tǒng)的線下民間融資主體。監(jiān)管要做的是規(guī)范整個金融業(yè)態(tài)的秩序，牢牢把控準(zhǔn)入制，不應(yīng)該放任任何金融業(yè)態(tài)低門檻。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示。

　　如此，希望我國的互聯(lián)網(wǎng)金融乃至所有民間金融參與主體，更加規(guī)范自律。

　　要保衛(wèi)好咱爸咱媽的錢袋子

　　是的，中國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展史，已經(jīng)足足有九年了。

　　從第一家P2P互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺拍拍貸在07年低調(diào)成立，到以余額寶為代表的貨幣基金網(wǎng)銷化，到異軍突起的舶來品股權(quán)眾籌，再到成規(guī)模崛起的第三方支付……不管名字如何變遷，是互聯(lián)網(wǎng)金融、普惠金融、新金融還是共享金融，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)過九年的發(fā)展，涵蓋的業(yè)務(wù)分支越來越多，模式在急劇異化的同時也彼此交叉。

　　有等于沒有的準(zhǔn)入門檻、放肆的“高息”虛假宣傳、巨大的交易規(guī)模、急劇攀升的風(fēng)險、匪夷所思的業(yè)務(wù)“創(chuàng)新”，不管從哪個立場看，互聯(lián)網(wǎng)金融都有足夠的被正式遷至監(jiān)管麾下的理由。尤其是去年以來，泛亞、E租寶、大大集團(tuán)、中晉資產(chǎn)這些接踵而至的百億級理財平臺風(fēng)險兌付事件，哪個都是刺穿老百姓錢袋子，刺痛監(jiān)管神經(jīng)的。

　　關(guān)鍵是他們的伎倆幾乎都很簡單粗暴：專門開在CBD的高檔寫字樓里；辦公室里都掛著自家老板和政商人士或社會名流的合影；雇傭大量地推地面推廣業(yè)務(wù)員，隨便找個講師做做金融培訓(xùn)，就敢讓這些年輕人頂著“理財規(guī)劃師”的名銜去廣場拉正在跳舞的大爺大媽投錢；找明星站臺，找美女做業(yè)務(wù)；網(wǎng)上宣傳一個比一個大膽，什么“母公司財力豐厚要上市”，年化收益率分分鐘30-40個點……這些平臺到最后的罪名通常都是“涉嫌非法集資”，而背后的故事也通常千篇一律：設(shè)置虛假投資標(biāo)的、平臺和其母公司聯(lián)合虛增業(yè)績、平臺與擔(dān)保方或融資方涉關(guān)聯(lián)交易、用下一批投資人的錢來填補(bǔ)上一批投資人、雪球越滾越大直至資金鏈斷裂。

　　監(jiān)管豈能幾次三番容你如此挑釁。于是繼一些綱領(lǐng)性的文件如去年7月頒發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)金融指導(dǎo)意見出臺后，監(jiān)管從細(xì)分領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性出手規(guī)范行業(yè)發(fā)展。

　　上周互金領(lǐng)域最重磅的消息，就是4月14日國務(wù)院組織14個部委召開電視會議，在全國范圍啟動將持續(xù)一年的互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治。配套而出的，是國務(wù)院當(dāng)日批復(fù)的相關(guān)文件，媒體報道稱該文件共設(shè)七個分項整治子方案，其中央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會將分別發(fā)布網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)保險等領(lǐng)域的專項整治細(xì)則。

　　終于，監(jiān)管將不僅僅止步于從頂層設(shè)計層面發(fā)布行業(yè)指導(dǎo)意見，或從各協(xié)會層面發(fā)布信批指引，而是基于“各就各位，分業(yè)監(jiān)管”框架，聯(lián)合地方政府和公安部門，從各個領(lǐng)域強(qiáng)勢打擊非法集資。

　　很高興看到的是監(jiān)管不僅僅注意到了覆蓋面最廣的P2P業(yè)態(tài)，因為就像文章開頭所述，互聯(lián)網(wǎng)金融模式異化得太嚴(yán)重了，早已不是一個借貸需求衍生的信用中介就能概括的。以最近出事的百億級平臺中晉為例，它通過合伙制股權(quán)基金模式，線上下向投資人承諾高額年化收益，將繞開目前監(jiān)管規(guī)定而籌集來的資金違規(guī)投入了非上市公司可轉(zhuǎn)債或股權(quán)等項目。如果一定要定義，這簡直可以說是“私募的公募化”。

　　除了中晉，還有房租資產(chǎn)收益權(quán)證券化平臺、票房收益權(quán)證券化平臺，還不乏P2P平臺代銷一些被分割稱若干份額的資管產(chǎn)品。也就是說，現(xiàn)在任何一個互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的問題，都不是純粹一個監(jiān)管部門介入就能整治得了的，它有的時候甚至橫跨民間借貸、第三方財富管理、基金銷售三個領(lǐng)域，需要銀監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合介入監(jiān)管。

　　總之有一點可以確定的是，隨著我國金融規(guī)則制定者的強(qiáng)勢介入，對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的整頓會更加深入而且有效。以后，希望在超市里就有人賣理財產(chǎn)品的現(xiàn)象再也不會看見，大爺大媽下樓跳個廣場舞，存折上的錢也再也不會被人騙去買“理財產(chǎn)品”。

來源：證券時報

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