央行仍需適時(shí)釋放流動(dòng)性

　　伴隨著即將到來的大量MLF到期，本周資金呈現(xiàn)略微收緊態(tài)勢(shì)。本周二4月12日，央行在公開市場(chǎng)放量開展600億元7天期逆回購，為一周以來最大規(guī)模。不過當(dāng)日亦有600億元逆回購到期，因此公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零投放。市場(chǎng)人士指出，目前銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬裕，但市場(chǎng)仍面臨MLF集中到期、企業(yè)繳稅等短期流動(dòng)性擾動(dòng)因素，短期內(nèi)資金面暫無憂，但后續(xù)央行仍需適時(shí)釋放流動(dòng)性進(jìn)行對(duì)沖。

　　資金總體均衡

　　央行昨日以利率招標(biāo)方式開展了600億元7天期逆回購操作，交易量為一周以來最大規(guī)模，中標(biāo)利率仍為2.25%，當(dāng)日公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零投放。

　　昨日銀行間質(zhì)押式回購市場(chǎng)上，主要期限回購利率繼續(xù)穩(wěn)中趨漲。數(shù)據(jù)顯示，4月12日，R001加權(quán)平均利率持穩(wěn)于2.012%；R007加權(quán)平均利率漲5.89基點(diǎn)至2.4265%；R014加權(quán)平均利率漲6.37基點(diǎn)至2.719%；R021加權(quán)平均利率漲10.37基點(diǎn)至2.8783%；R1M加權(quán)平均利率漲3.75個(gè)基點(diǎn)至2.8605%。

　　據(jù)市場(chǎng)人士透露，昨日早上市場(chǎng)開盤，資金面處于均衡偏緊狀態(tài)，大行融出少量隔夜資金，延續(xù)近前一交易日均衡偏緊的態(tài)勢(shì)，下午開盤不久后資金面逐漸寬松下來，總體來看全天資金處于均衡態(tài)勢(shì)。

　　后續(xù)有對(duì)沖需求

　　市場(chǎng)人士指出，跨季后，伴隨金融監(jiān)管考核的擾動(dòng)消退，市場(chǎng)資金面應(yīng)聲轉(zhuǎn)暖，近期央行逆回購交易不斷縮水，恰是對(duì)短期資金面回歸寬松的印證。短期內(nèi)資金面暫無憂，但為應(yīng)對(duì)本月中下旬企業(yè)繳稅及大量MLF到期，央行大概率會(huì)通過公開市場(chǎng)逆回購及續(xù)作MLF予以對(duì)沖。

　　中信證券指出，央行近期操作更趨微量，調(diào)控流動(dòng)性態(tài)度謹(jǐn)慎。資金方面，近期資金利率總體穩(wěn)定，考慮到4月流動(dòng)性到期量較大，并且當(dāng)前貨幣政策邊際取向有待觀察，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。

　　值得注意的是，目前市場(chǎng)上出現(xiàn)了對(duì)4月份降準(zhǔn)可期的看法。如國信證券指出，近期人民幣貶值預(yù)期降低，預(yù)計(jì)來自于外匯占款流出造成的資金面壓力明顯減小，但4月為季節(jié)性所得稅上繳，財(cái)政存款上繳規(guī)模較大，此外月中仍有超過4000億元MLF到期，資金供給仍存缺口，降準(zhǔn)可期。

　　不過長江證券認(rèn)為，當(dāng)前外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)為增加的背景下，4月降準(zhǔn)的可能性有限，即使通過降準(zhǔn)來投放流動(dòng)性，也是被動(dòng)對(duì)沖流動(dòng)性缺口，難言政策寬松。

　　中信證券亦指出，短期內(nèi)過度博弈降準(zhǔn)概率并不可取，理由有二：第一，3月外匯儲(chǔ)備繼去年10月以來首次環(huán)比正增長，印證匯率風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)出清，意味著央行維穩(wěn)匯率的需求減弱，干預(yù)減少自動(dòng)帶來流動(dòng)性投放；第二，在流動(dòng)性中性格局不改的大環(huán)境下，近期央行操作態(tài)度謹(jǐn)慎，短期內(nèi)逆回購+MLF足以對(duì)沖4月中旬即將到期的MLF.

來源：中國證券報(bào)

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