商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型或成資管市場發(fā)展引擎

　　4月6日,中國光大銀行與波士頓咨詢公司（BCG）聯(lián)合發(fā)布《中國資產(chǎn)管理市場2015》。報(bào)告顯示，截至2015年底，中國各類資管機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到93萬億元，過去3年年均復(fù)合增長率為51%。2020年預(yù)計(jì)將達(dá)到174萬億元；其中，剔除通道業(yè)務(wù)后預(yù)計(jì)規(guī)模達(dá)149萬億元，2015-2020年年均復(fù)合增長率為17%。

　　發(fā)展空間前所未有

　　隨著“大資管”時(shí)代的到來，我國資產(chǎn)管理市場面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇。而健康發(fā)展的資產(chǎn)管理行業(yè)是我國資本市場效率改善的基石。

　　根據(jù)BCG財(cái)富管理數(shù)據(jù)庫測算，2015年底中國個(gè)人可投資資產(chǎn)總額大約為110萬億元；其中，高凈值家庭（家庭可投資資產(chǎn)600萬元以上）財(cái)富約占全部個(gè)人可投資資產(chǎn)的41%，總額約44萬億元。未來5年，隨著中國經(jīng)濟(jì)邁入新常態(tài)，私人財(cái)富累積增速將有所放緩，但仍會(huì)以13%左右的年均復(fù)合增長率平穩(wěn)增長至2020年的196萬億元。其中，高凈值家庭財(cái)富約占全部個(gè)人可投資資產(chǎn)的45%，總額約88萬億元。不斷積累的居民財(cái)富將催生大量的投資理財(cái)需求。同時(shí)，財(cái)富重新配置，居民財(cái)富配置由房產(chǎn)為主導(dǎo)逐漸轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)為主導(dǎo)。

　　光大銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張旭陽表示，商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型是資產(chǎn)管理市場發(fā)展的重要?jiǎng)恿χ?。?dāng)前銀行亟待變革，這種變革將把銀行從傳統(tǒng)的存貸中介變身為數(shù)據(jù)分析者、服務(wù)集成商、交易撮合者、財(cái)富管理者。變革的路徑就是通過資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，讓銀行成為直接融資體系和資本市場的重要參與者。

　　報(bào)告顯示，從資管機(jī)構(gòu)來看，至2020年，我國資管市場中銀行仍為中堅(jiān)力量，占管理資產(chǎn)規(guī)?？傤~的27%，2015-2020年均復(fù)合增長率達(dá)到15%；保險(xiǎn)資管將繼續(xù)占據(jù)重要的市場地位，在管理資產(chǎn)規(guī)?？傤~中的占比達(dá)到16%；公募基金和私募基金增速最快，2020年管理資產(chǎn)規(guī)模占比分別為15%和9%，2015-2020年均復(fù)合增長率分別達(dá)到16%和25%；信托公司、基金子公司和券商資管等比較依賴通道類業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)則面臨轉(zhuǎn)型，2015-2020年年均復(fù)合增長率將分別放緩至8%-10%。但信托公司由于發(fā)展時(shí)間長、基礎(chǔ)體量大、轉(zhuǎn)型早，2020年仍為第四大資管機(jī)構(gòu)，管理資產(chǎn)規(guī)模占比14%。

　　關(guān)于未來5年中國資管市場主要發(fā)展趨勢，報(bào)告預(yù)判，隨著養(yǎng)老金三大支柱的完善，險(xiǎn)資規(guī)模擴(kuò)大以及銀行委外投資需求提升，未來機(jī)構(gòu)資金占比將進(jìn)一步提高。資產(chǎn)類別上，被動(dòng)管理型和除非標(biāo)固定收益外的另類投資產(chǎn)品整體發(fā)展較快；主動(dòng)管理型中的股票類、跨境類產(chǎn)品也有較大潛力。

　　強(qiáng)化監(jiān)管至關(guān)重要

　　采訪中記者獲悉，剛性兌付日漸成為我國資產(chǎn)管理深化發(fā)展轉(zhuǎn)型的主要障礙之一。但剛性兌付的打破很難一步到位，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)、資管機(jī)構(gòu)和投資者三方共同有計(jì)劃、有準(zhǔn)備地迎接“后剛兌”時(shí)代。此外，行業(yè)的長期健康發(fā)展，也離不開健全資管行業(yè)的法律和監(jiān)管。

　　張旭陽表示，打破剛性兌付問題關(guān)鍵是要按“風(fēng)險(xiǎn)可隔離、風(fēng)險(xiǎn)可計(jì)量、投資者可承受”路徑設(shè)計(jì)，針對(duì)不同性質(zhì)的業(yè)務(wù)區(qū)別進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離，以此為核心建立風(fēng)險(xiǎn)隔離的“柵欄”原則，使基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)真正“過手”給投資者，回歸受托代客業(yè)務(wù)的本源。其次，要促進(jìn)資管業(yè)務(wù)發(fā)展，必須要提高資本市場的效率，豐富資管產(chǎn)品譜系。最后，還需要完善金融立法，進(jìn)一步統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，通過募集方式、產(chǎn)品投向區(qū)分確定對(duì)投資者的保護(hù)程度，并實(shí)現(xiàn)穿透監(jiān)管與信息披露。

　　報(bào)告也指出，在我國機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主的體制下，金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢使得不同機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)邊界更加模糊，在不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)之間進(jìn)行監(jiān)管套利的現(xiàn)象普遍存在，產(chǎn)品創(chuàng)新更多基于“監(jiān)管套利”，而非為投資者創(chuàng)造價(jià)值，因而不利于資管行業(yè)的健康發(fā)展。

　　報(bào)告建議，在機(jī)構(gòu)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，需要加強(qiáng)功能監(jiān)管，統(tǒng)一針對(duì)同類金融行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，防止監(jiān)管套利，使不同的機(jī)構(gòu)在統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下發(fā)展業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)，使資管行業(yè)更加健康規(guī)范地發(fā)展。（劉國鋒）

來源：中國證券報(bào)

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