央行：中間價將繼續(xù)呈現(xiàn)“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”特點

　　繼連續(xù)兩個交易日暫停公開市場操作之后，本周四3日央行再度推出400億元的小額逆回購操作，當日市場資金面整體不溫不火，延續(xù)了近期的適度寬裕格局。分析人士指出，在年內首次降準如期落地之后，市場流動性寬松程度改善有限，短期內貨幣市場環(huán)境在延續(xù)平穩(wěn)的同時，預計仍相對缺乏亮點。

　　逆回購操作重啟價平

　　本周四，央行在公開市場進行了400億元7天期逆回購操作，利率繼續(xù)持平于2.25%。與此同時，來自的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，周四公開市場逆回購到期量達到4100億元，在當日400億元逆回購操作結束之后，單日出現(xiàn)了3700億元的資金凈回籠。

　　對于周四公開市場操作的重啟，市場人士普遍認為，這主要是因為周四到期逆回購量較前兩日出現(xiàn)陡增，央行此舉將有助于安撫市場信心。數(shù)據(jù)顯示，周二和周三逆回購到期量僅分別為1000億元和1800億元。

　　昨日市場流動性總體適度寬松、改善幅度有限的狀況仍在延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，周四貨幣市場隔夜、7天、14天和1個月期限的質押式回購加權平均利率存款類機構分別為1.94%、2.27%、2.55%和2.61%。其中，主流隔夜和7天期回購利率環(huán)比分別微跌1和2個基點，14天期和一個月期限的回購利率降幅也較為有限。

　　交易員表示，周四各類機構均有資金融出，各期限品種供給相對充裕。降準銜接逆回購到期，雖然釋放的資金增量有限，但有效促進了銀行的融出意愿。另一方面，由于市場對于中長期貨幣環(huán)境的預期仍相對謹慎，資金價格仍未出現(xiàn)明顯下行。

　　資金面短期料難現(xiàn)亮點

　　市場人士普遍認為，本次遲來的降準有助于緩解流動性因逆回購集中到期等因素出現(xiàn)的短期偏緊狀況，同時穩(wěn)定流動性預期。另一方面，在外匯占款趨勢性減少的背景下，此次降準的對沖色彩仍較為濃厚。在本周超萬億逆回購資金到期的背景下，降準釋放的流動性預計只能彌補基礎貨幣供給不足造成的流動性缺口，仍然很難給銀行體系流動性帶來顯著的增量。

　　中信建投證券認為，現(xiàn)階段資金外流并沒有結束，即便考慮到央行降準釋放7000億元左右流動性，本周公開市場可能仍將出現(xiàn)資金凈回籠。整體而言，近期資金面可能仍然缺乏驚喜，繼續(xù)維持不溫不火的狀態(tài)。而資金利率向下突破可能還是需要等待降息逆回購利率下調或存貸款利率下調，或經(jīng)濟快速下滑帶來的需求衰退。由于當前工業(yè)領域通縮嚴重，經(jīng)濟下行風險較大，雖然存款利率已經(jīng)處于歷史最低，但銀行還是普遍選擇上浮30%左右。在此背景下，降息仍然是必要選擇。

　　此外，來自中信證券的研究觀點也認為，周三、周四兩個交易日公開市場已凈回籠資金4700億元，占到本次降準釋放資金量的近三分之二。在此背景下，流動性仍將保持中性，寬貨幣短期內將難以再現(xiàn)。

　　目前市場主流觀點也普遍認為，春節(jié)前后央行的總體流動性調控，繼續(xù)彰顯了保障總量平穩(wěn)的政策基調，未來市場資金面環(huán)境如果重新遇到季節(jié)性或其他因素擾動，央行仍會適時出手，保障資金面的寬松有度

來源：中國證券報

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