央行1月MLF操作8625億元資金面整體中性“有保障”

　　2016年1月，為了保持銀行體系流動性合理充裕，結(jié)合金融機構(gòu)流動性需求，人民銀行對金融機構(gòu)開展中期借貸便利操作MLF共8625億元。市場人士認為，央行主要通過公開市場操作和SLO、SLF、MLF、PSL等工具提供流動性，可以對沖流動性壓力，資金面應(yīng)該是有保障的，但整體會中性。

　　1月外匯占款或降幅不小

　　央行開展的MLF操作中，期限3個月的為4455億元，6個月的為2175億元，1年期的為1995億元；同時收回到期中期借貸便利2500億元。1月末中期借貸便利余額為12783億元。中國人民銀行在提供中期借貸便利的同時，引導金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　1月以來，央行加大了公開市場操作與其他工具使用力度，并釋放暫不降準的信號，與1月外匯占款下降依然較大有關(guān)。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，2015年12月，人民幣貶值預期再度加大，市場主體結(jié)匯意愿進一步降低，購匯意愿不斷增強，境內(nèi)外匯差再度擴大并帶來套利資金流出，加之央行穩(wěn)定外匯市場的操作，金融機構(gòu)外匯占款大幅下降6290億元，降幅僅次于2015年8-9月。2016年伊始，人民幣貶值壓力持續(xù)加大，貶值預期彌漫市場，境內(nèi)外匯差連續(xù)數(shù)日保持在900基點以上，加之股市接連下挫、市場擔憂情緒蔓延、央行干預性操作、新的購匯額度生效及季節(jié)性因素等影響，預計1月外匯占款降幅仍然不小。但在央行加強宏觀審慎管理、嚴格外匯管理制度、穩(wěn)定外匯市場操作及引導預期等影響下，人民幣匯率在1月中旬以來基本保持穩(wěn)定，一定程度上有助于緩解外匯占款降幅。

　　資金面或偏中性

　　國泰君安固定收益部研究總監(jiān)周文淵認為，結(jié)合近期央行操作及向市場釋放的信號，可以判斷，春節(jié)前不會降準。央行主要通過公開市場操作和SLO、SLF、MLF、PSL等工具提供流動性，可以對沖流動性壓力，資金面應(yīng)該是有保障，但整體會中性。銀行的流動性管理會趨謹慎，這就是說即使有錢，大銀行出錢也會趨謹慎，因為預期有變，所以節(jié)前資金面會持續(xù)偏緊。

　　招商證券報告認為，1月前兩周商業(yè)銀行信貸規(guī)模增長較快，央行或窗口指導降低信貸投放節(jié)奏。當月未發(fā)生地方債務(wù)置換，外匯占款延續(xù)此前大幅負增長的局面。票據(jù)風險性事件接連被曝光，表內(nèi)票據(jù)融資暫不受影響，然而監(jiān)管加強和銀行審慎性操作，直貼和轉(zhuǎn)貼利率上升，可能導致新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票現(xiàn)負增長。票據(jù)去杠桿化，作為流動性拆借的基礎(chǔ)資產(chǎn)，可能帶來資金供給的邊際收緊。

來源：中國證券報

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