2016年地方債券發(fā)行即將開啟設(shè)季度發(fā)行上限

　　近日，財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于做好2016年地方政府債券發(fā)行工作的通知》下稱《通知》，對(duì)2016年地方政府債券下稱地方債發(fā)行規(guī)模、方式、節(jié)奏等提出具體要求，1月31日之前財(cái)政部將收集各地發(fā)債計(jì)劃，地方債發(fā)行工作即將開啟。

　　地方發(fā)債不能超過限額

　　機(jī)構(gòu)此前普遍預(yù)測(cè)，今年地方政府新增債券有望超過1萬億元，置換債券規(guī)模或超過5萬億元。

　　《通知》并未透露2016年具體的發(fā)債額度，但要求地方科學(xué)合理地設(shè)定地方債發(fā)行規(guī)模。

　　《通知》稱，地方政府發(fā)行新增債券的規(guī)模不得超過財(cái)政部下達(dá)的當(dāng)年本地區(qū)新增債券限額；發(fā)行置換債券的規(guī)模不得超過財(cái)政部下達(dá)的當(dāng)年本地區(qū)置換債券發(fā)行規(guī)模上限，執(zhí)行過程中可以根據(jù)實(shí)際情況減少當(dāng)年置換債券發(fā)行規(guī)模。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》了解到，與往年不同，今年具體置換債券發(fā)行規(guī)模由省級(jí)政府確定，財(cái)政部只是給出一個(gè)債務(wù)置換的“上限”。

　　民生證券研究院固定收益負(fù)責(zé)人李奇霖認(rèn)為，2016年地方政府債務(wù)置換不再下達(dá)準(zhǔn)確置換規(guī)模，而代以制定置換上限，各地在上限以內(nèi)按照當(dāng)?shù)貍鶆?wù)分布具體確定置換額度，這就代表2016年的地方債供給將會(huì)存在較大變數(shù)，但總體債務(wù)規(guī)模依然按照限額管理。

　　對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)心的地方競(jìng)相發(fā)債對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊的情況，《通知》要求各地發(fā)債要堅(jiān)持季度發(fā)行量大致均衡的原則。

　　《通知》稱，對(duì)于置換債券，在滿足到期存量債務(wù)償還需求的前提下，各地每季度置換債券發(fā)行量原則上控制在當(dāng)年本地區(qū)置換債券發(fā)行規(guī)模上限的30%以內(nèi)累計(jì)計(jì)算，即截至第一季度末發(fā)行量不得超過30%，截至第二季度末發(fā)行量不得超過60%，截至第三季度末發(fā)行量不得超過90%。

　　李奇霖表示，債務(wù)置換一季度即開始，全年供給波動(dòng)會(huì)有所控制。置換債務(wù)的發(fā)行原則上要求每季度置換量控制在當(dāng)年發(fā)行規(guī)模上限的30%以內(nèi)累計(jì)計(jì)算，相比于2015年5月份才啟動(dòng)的債務(wù)置換，2016年的地方債供給相對(duì)更加平穩(wěn)，有利于弱化供給沖擊。

　　置換債券或以定向發(fā)行為主

　　地方債發(fā)行方式主要分為公開發(fā)行和定向發(fā)行。定向發(fā)行即采用定向承銷方式發(fā)行地方債，是指省級(jí)政府面向地方政府存量債務(wù)中特定債權(quán)人，采取簿記建檔方式發(fā)行地方債，用以置換本地區(qū)地方政府相應(yīng)的存量債務(wù)。

　　去年5月，財(cái)政部聯(lián)合央行、銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了2015年采用定向承銷方式發(fā)行地方政府債券有關(guān)事宜。不過從去年全年的發(fā)債結(jié)果來看，定向發(fā)行地方債占地方債總額僅為21%，地方債仍以公開發(fā)行為主。

　　此次《通知》明確提出，積極采用定向承銷方式發(fā)行置換債券。

　　《通知》稱，對(duì)于地方政府存量債務(wù)中的銀行貸款部分，地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)與銀行貸款對(duì)應(yīng)債權(quán)人協(xié)商后，采用定向承銷方式發(fā)行置換債券予以置換；對(duì)于地方政府存量債務(wù)中向信托、證券、保險(xiǎn)等其他機(jī)構(gòu)融資形成的債務(wù)，經(jīng)各方協(xié)商一致，地方財(cái)政部門也應(yīng)積極采用定向承銷方式發(fā)行置換債券予以置換。

　　李奇霖表示，定向承銷將成為今年置換債券主要發(fā)行方式。2016年地方政府債務(wù)置換明確“積極采用定向承銷方式”，不僅包括銀行貸款，存量債務(wù)中向信托、證券、保險(xiǎn)等其他機(jī)構(gòu)融資形成的債務(wù)，也可以經(jīng)過協(xié)商主要通過定向置換。

　　鼓勵(lì)地方去自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)發(fā)債

　　為了改善地方債流動(dòng)性，此次《通知》鼓勵(lì)地方財(cái)政部門將地方債作為抵押品，去上海等自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)發(fā)債工作，吸引外資法人金融機(jī)構(gòu)參與。

　　《通知》稱，地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)積極推動(dòng)本地區(qū)承銷團(tuán)成員參與地方債二級(jí)市場(chǎng)交易，鼓勵(lì)承銷團(tuán)成員之間在回購等業(yè)務(wù)中接受地方債作為抵質(zhì)押品。地方財(cái)政部門開展承銷團(tuán)組建和管理相關(guān)工作時(shí)，應(yīng)當(dāng)將相關(guān)金融機(jī)構(gòu)參與地方債二級(jí)市場(chǎng)交易情況作為重要參考。

　　另外，鼓勵(lì)具備條件的地區(qū)開展在上海等自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)發(fā)行地方債試點(diǎn)工作，在符合有關(guān)規(guī)定的前提下吸引外資法人金融機(jī)構(gòu)參與自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)地方債發(fā)行，積極探索積累可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)。

　　此外，《通知》還鼓勵(lì)地方財(cái)政部門在合法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，研究探索面向社會(huì)保險(xiǎn)基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者發(fā)行地方債。

　　為了提高庫款使用效率，《通知》明確，擬在2016年采用公開發(fā)行方式發(fā)行債券置換的存量債務(wù)，如在債券發(fā)行前到期，在嚴(yán)格保障財(cái)政支付需要的前提下，庫款余額超過一個(gè)半月庫款支付水平的地區(qū)，地方財(cái)政部門可以在債券發(fā)行之前在債券發(fā)行額內(nèi)予以墊付。置換債券發(fā)行后，要及時(shí)將資金回補(bǔ)國庫。

　　根據(jù)《通知》要求，各地將公布經(jīng)清理甄別確定的截至2014年底、2015年底的地方政府債務(wù)余額情況，以及2015年、2016年地方政府債務(wù)限額情況。

　　財(cái)政部將做好地方債發(fā)行與國債發(fā)行平穩(wěn)銜接，對(duì)各地區(qū)發(fā)債進(jìn)度做必要的組織協(xié)調(diào)。同期限地方債與記賬式國債原則上不在同一時(shí)段發(fā)行，不同地區(qū)同期限地方債原則上不在同一時(shí)段發(fā)行，同期限一般債券和專項(xiàng)債券原則上不在同一時(shí)段發(fā)行。（陳益刊）

來源：一財(cái)網(wǎng)

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