央行金融研究所所長姚余棟：籌投貸是文化金融核心

　　1月23日，梅花與牡丹文化創(chuàng)意基金會暨中國文化金融50人論壇成立大會在北京舉行。本次大會由梅花與牡丹文化創(chuàng)意基金會主辦，由華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院、華夏經(jīng)濟學(xué)基金會、中國傳媒大學(xué)文化經(jīng)濟研究院等單位協(xié)辦。

　　中國人民銀行金融研究所所長姚余棟發(fā)表了題為《籌投貸是文化金融核心》的主題致辭。姚余棟表示，文化金融是提升我國文化綜合實力的重要內(nèi)容，也是我國文化產(chǎn)業(yè)持續(xù)快速健康發(fā)展的強大動力。推動文化金融，促進產(chǎn)業(yè)升級，和文化創(chuàng)新，最重要是要建立中國的文化產(chǎn)業(yè)金融的“籌-投-貸”的基本模式。

　　文化金融是提升我國文化綜合實力的重要內(nèi)容，也是我國文化產(chǎn)業(yè)持續(xù)快速健康發(fā)展的強大動力。推動文化金融，促進產(chǎn)業(yè)升級，和文化創(chuàng)新，最重要是要建立中國的文化產(chǎn)業(yè)金融的“籌-投-貸”的基本模式。先網(wǎng)絡(luò)小說成功相當(dāng)于眾籌，再吸引風(fēng)投，最后貸，如花千骨等。如果網(wǎng)絡(luò)小說不成功，就不宜投。

　　文化金融靠VC/PE成功率太低。根據(jù)投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計顯示，2015年文化傳媒VC/PE融資規(guī)模為14.82億美元，環(huán)比下降35.82%，融資案例數(shù)量93起，環(huán)比上升27.40%。整體來看文化傳媒市場融資活躍度有所上升，但融資規(guī)模依舊回落。還有，電影業(yè)內(nèi)有分析人士稱，我國每年拍攝的700多部電影只有不到10%能夠賺錢，沒有專業(yè)團隊和專業(yè)行業(yè)分析的PE無法在電影界立足。在中國的電影投資中，50%虧損，40%持平，僅有10%左右可以獲得盈利。中國電影市場依然面臨產(chǎn)業(yè)鏈利潤不均、風(fēng)控機制不健全、優(yōu)質(zhì)項目稀缺、發(fā)行市場局限等諸多掣肘。PE對電影專業(yè)性的認識普遍停留在表面，對風(fēng)險的把控能力較弱，在這種情況下要引入眾籌。如，美國Kickstarter已經(jīng)募集達到21億美金，將近10萬個項目通過眾籌得到融資，并吸引了3千萬人次參與。以前，我們是“投貸模式”，即先VC和PE融資再到銀行貸款。我認為應(yīng)該要有的模式——“籌、投、貸”的金融新催化模式，應(yīng)該是先實現(xiàn)眾籌再到VC和PE然后是到銀行貸款。

　　一個成功的眾籌項目往往不但能眾籌獲得啟動資金，而且還能收獲風(fēng)險投資的青睞。目前最大的眾籌明星之一就是Oculus虛擬現(xiàn)實頭盔，從登上眾籌平臺到20億美元被Facebook收購，僅一年半時間。Oculus創(chuàng)始人拉吉搗鼓出產(chǎn)品原型時才17歲，創(chuàng)辦Oculus公司時才19歲，而拿下Facebook投資時也只有22歲。拉吉曾靠在ebay上收購壞掉的蘋果手機，修好再出售來賺錢進行自己的研究，在完成第一個虛擬現(xiàn)實裝置后，他把它放到眾籌平臺kickstarter上。雖然當(dāng)時高達百萬美元的項目在kickstarter是罕見的，但拉吉卻籌集到了240萬美元，遠超過預(yù)期的25萬美元募資目標，資助者超過9500人，并吸引到了風(fēng)險投資人的關(guān)注。2012年8月登陸眾籌平臺Kickstarter，2013年年初籌得大約240萬美元，2013年6月完成1600萬美元的A輪融資，2013年年底完成7500萬美元的B輪融資，2014年3月被Facebook以20億美元的價格收購。在中國也有許多成功的眾籌項目。比如億航Ghost無人機，這是迄今為止在眾籌網(wǎng)站Indiegogo上表現(xiàn)最好的來自中國的產(chǎn)品，眾籌金額達到86萬美元，隨后獲得了共計5200萬美元的兩輪融資。

　　眾籌對風(fēng)投有吸引力，因為它要求項目方展現(xiàn)自己的實力，以及它們對市場的價值。這意味著，只有強大的團隊和創(chuàng)新的理念才能接受市場檢驗，獲得風(fēng)投公司及其它投資者的青睞。眾籌平臺另一個吸引人的地方在于，有成千上萬的投資者使用它。投資者形成了一個群體，而眾籌平臺往往也能讓他們相互交流，在盡職調(diào)查中提供投資幫助。借助集體的智慧，投資者也往往能做出更理性的決策。

　　文化產(chǎn)業(yè)，尤其是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，具有創(chuàng)新性強，成功難以復(fù)制和收入難以預(yù)估的特征，傳統(tǒng)融資方式普遍不青睞這一產(chǎn)業(yè)。眾籌的發(fā)展，為文化產(chǎn)業(yè)提供了更大的空間。我們講籌投貸是文化金融核心，就是要把眾籌放在“投”、“貸”的前置環(huán)節(jié)，減少融資的時間、風(fēng)險和中間環(huán)節(jié)。比如一個項目上線后通過網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺直接接觸投資者，凡是眾籌參與者都愿意給它測試，網(wǎng)絡(luò)中參與眾籌中的牛人遠遠超越投資人中的專業(yè)水平，這樣也能就減少成本。如果一個項目連眾籌都不能完成，那我們還有必要投資嗎？把“眾籌”放在“投”、“貸”環(huán)節(jié)，會減少“投”、“貸”環(huán)節(jié)的難度。更重要的是，相信群體智慧，相信眾籌最終會演變成一種趨勢，其帶來的意義不亞于公司治理模式上的創(chuàng)新與突破。所以，我們需要用眾籌凝聚群體智慧，配合以天使投資人，打通“籌”、“投”、“貸”的鏈條。

來源：證券時報網(wǎng)

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