央行對境外人民幣開征存款準(zhǔn)備金

　　離岸人民幣的基礎(chǔ)貨幣將受到央行直接管理，市場借入成本由此抬高

　　繼上周香港銀行同行業(yè)拆借利率Hibor經(jīng)歷了一段“過山車”后，預(yù)計本周又將經(jīng)歷一段波動。證券時報記者了解到，央行又針對離岸人民幣市場祭出“大招”。17日，央行下發(fā)《關(guān)于境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內(nèi)代理行存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率的通知》，將自1月25日起，對境外參加行存放在境內(nèi)代理行等境內(nèi)銀行的境外人民幣存款執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率。

　　《通知》表示，境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內(nèi)代理行人民幣存款執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，即境內(nèi)代理行現(xiàn)行法定存款準(zhǔn)備金率；港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行具體指中國銀行香港和中國銀行澳門分行存放中國人民銀行深圳市和珠海市中心支行清算賬戶人民幣存款、其他人民幣業(yè)務(wù)清算行存放境內(nèi)母行清算賬戶人民幣存款參照執(zhí)行。

　　境內(nèi)代理行首次代交存的存款基數(shù)為2015年末境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內(nèi)代理行開立全部賬戶中的人民幣存款余額，央行將根據(jù)宏觀審慎原則，按季評估和調(diào)整交存基數(shù)。

　　離岸人民幣流動性

　　或?qū)⑦M一步收緊

　　上述所謂的“執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率”，實際上源自于2014年12月央行發(fā)布的《關(guān)于存款口徑調(diào)整后存款準(zhǔn)備金政策和利率管理政策有關(guān)事項的通知》銀發(fā)【2014】287號中提及，“境外金融機構(gòu)在境內(nèi)金融機構(gòu)存放納入存款準(zhǔn)備金交付范圍，存款準(zhǔn)備金暫定為零”。央行方面表示，經(jīng)過一年多的準(zhǔn)備工作，相關(guān)技術(shù)條件已經(jīng)具備，可以開始對境外清算行和參加行在境內(nèi)代理行的資金存放執(zhí)行現(xiàn)行法定存款準(zhǔn)備金率。

　　值得注意的是，央行選擇此時開始對離岸人民幣征收存款準(zhǔn)備金率，不少市場人士認為，旨在進一步鎖定離岸人民幣流動性，提高離岸人民幣利率，從而達到打擊做空人民幣的目的。

　　國信證券首席宏觀分析師董德志稱，按目前境外人民幣存款約1.3萬億左右計算，此政策將導(dǎo)致2000多億元的離岸人民幣被鎖定，這會降低離岸人民幣的貨幣創(chuàng)造，造成離岸人民幣流動性進一步收緊。

　　當(dāng)流動性收緊后，短端利率的高企或?qū)S之而來。平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊對證券時報記者表示，目前約九成的境外人民幣資金會回流至境內(nèi)金融機構(gòu)存放，因為這樣境外參加行可從中獲得一些利息收入，該政策一出，標(biāo)志著離岸人民幣的基礎(chǔ)貨幣將受到央行直接管理，并抬高市場借入離岸人民幣的成本，打擊人民幣空頭。

　　旨在打擊人民幣空頭？

　　不過，對于央行此政策是否真的與保匯率有關(guān)，市場并非有一致看法。興業(yè)銀行兼華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委稱，與外幣流入需要結(jié)匯才能完成境內(nèi)貨幣的“發(fā)行”不同，境外人民幣存放在境內(nèi)，除非有嚴(yán)格的賬戶隔離，否則其自動就成為了增發(fā)的境內(nèi)貨幣。按照現(xiàn)行規(guī)則，本來就需要將其視同為境內(nèi)貨幣，繳納存款準(zhǔn)備金只是依照現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行而已。

　　“該政策與市場所說的‘爆打空頭穩(wěn)匯率’似乎并無直接關(guān)系。在海外的人民幣貶值預(yù)期下，此前人民幣回流境內(nèi)的規(guī)模過多，此次執(zhí)行存款準(zhǔn)備金率，有助于提高回流套利成本，避免離岸利率持續(xù)畸高。”魯政委說。

　　董德志也表示，此次針對的本幣政策調(diào)整與境內(nèi)機構(gòu)一樣，即在境內(nèi)對境內(nèi)外人民幣存款一視同仁，但不能確定此舉是否是為了封殺境外人民幣業(yè)務(wù)行利用人民幣調(diào)出境外做空，對人民幣匯率影響幾何尚不可知。

　　受到近期人民幣匯率劇烈波動的影響，央行近期出臺多項政策收窄跨境資金流動的渠道，如暫停人民幣合格境內(nèi)機構(gòu)投資者RQDII新增資金出海、暫停向境外參加行提供跨境融資、暫停個別外資行跨境人民幣購售業(yè)務(wù)等。盡管如此，一外資行人士對記者表示，一旦《通知》執(zhí)行后導(dǎo)致離岸人民幣利率飆升并維持高位，跨境套利將更加瘋狂，目前貿(mào)易項下的跨境資金審查較為嚴(yán)格，但資本項下的跨境資金流動仍相對容易，屆時央行需提前做好應(yīng)對措施。

來源：證券時報

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