央行調(diào)控“留后手”逆回購(gòu)縮量降準(zhǔn)預(yù)期升溫

　　央行調(diào)控愈發(fā)精準(zhǔn)。在首輪IPO安然度過資金洪峰后，昨日逆回購(gòu)重歸100億的低量水平。但業(yè)內(nèi)人士分析，臨近年底，面對(duì)外儲(chǔ)下降和美聯(lián)儲(chǔ)議息窗口，且第二輪新股發(fā)行在即，資金面波動(dòng)恐加大，若公開市場(chǎng)不加大資金投放，央行或“再留后手”馳援流動(dòng)性，亦不排除再度降準(zhǔn)的可能。

　　短期流動(dòng)性暫寬松

　　據(jù)央行公告，8日，央行以利率招標(biāo)方式開展了100億7天逆回購(gòu)，中標(biāo)利率為2.25%。操作量較上周四明顯縮量，又回歸至此前每期100億的低量，鑒于當(dāng)天有500億逆回購(gòu)到期，單日凈回籠資金400億。

　　昨日資金凈回籠的背景是，IPO重啟后首批10只新股未中簽申購(gòu)預(yù)繳款已全部退回，短期流動(dòng)性較為寬松。

　　從資金價(jià)格來看，8日，逆回購(gòu)縮量對(duì)市場(chǎng)影響有限，隔夜和7天回購(gòu)利率的波動(dòng)均在1個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)，加權(quán)平均利率分別報(bào)1.80%和2.39%。

　　而從首批新股申購(gòu)情況來看，累計(jì)凍結(jié)資金逾2.4萬億。而IPO對(duì)資金面的沖擊好于預(yù)期。央行逆回購(gòu)此時(shí)突然縮量，也顯示央行對(duì)短期資金面的信心，認(rèn)為昨日無需注入過多流動(dòng)性。

　　興業(yè)研究分析師郭草敏對(duì)上證報(bào)記者表示，昨日逆回購(gòu)操作量?jī)H100億，較小，對(duì)流動(dòng)性影響不大。一方面，IPO的新規(guī)令其對(duì)資金面沖擊已顯著減小，特別是交易所市場(chǎng)。另一方面，此前央行下調(diào)SLF利率，也令市場(chǎng)對(duì)短期流動(dòng)性預(yù)期較為穩(wěn)定。

　　事實(shí)上，自10月份“雙降”以來，央行未再下調(diào)7天逆回購(gòu)的中標(biāo)利率，而是通過逆回購(gòu)量增減及設(shè)定利率走廊上限，來穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期。而臨近年底，上述一系列舉動(dòng)證明，央行短期維穩(wěn)效果明顯，隔夜回購(gòu)利率等短期資金價(jià)格一直較為穩(wěn)定。

　　資金面或再迎考驗(yàn)

　　但雖短期資金價(jià)格保持穩(wěn)定，但值得關(guān)注的是，近期14天及1月期限等中長(zhǎng)期品種的資金價(jià)格漲幅較大。尤其是昨日，1月品種的資金價(jià)格上漲了23個(gè)基點(diǎn)至3.13%，創(chuàng)下近2個(gè)月新高。

　　“這說明跨年和跨春節(jié)的需求仍維持一定熱度?！蹦橙探灰讍T表示，年末臨近，此外，由于下周即將迎來第二波新股申購(gòu)，屆時(shí)資金面或?qū)⑹芤欢_擊，因此昨日中期資金需求較多。

　　與此同時(shí)，前日公布的外儲(chǔ)數(shù)據(jù)大幅度“縮水”，資金外流預(yù)期升溫，加之美聯(lián)儲(chǔ)議息臨近，上周以來人民幣匯率波動(dòng)明顯，短期或遭遇貶值壓力。因此，市場(chǎng)預(yù)計(jì)央行在此背景下對(duì)沖動(dòng)力也在上升，預(yù)計(jì)若未來不在公開市場(chǎng)加大資金投放，短期內(nèi)或通過其他手段釋放流動(dòng)性，亦不排除降準(zhǔn)可能。

　　招行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮告訴記者，盡管外儲(chǔ)下降的原因很多，但根本上還是反應(yīng)資金外流的壓力，因此預(yù)計(jì)外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)仍將持續(xù)，且很有可能貫穿2016年全年。

　　“在此背景下，補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣的壓力從未消失。而逆回購(gòu)、MLF、SLF等僅能補(bǔ)充短期流動(dòng)性且存在資金成本，無法取代降準(zhǔn)釋放的低成本長(zhǎng)期流動(dòng)性?！眲|亮表示，距離上次降準(zhǔn)已經(jīng)1個(gè)多月，降準(zhǔn)的必要性正在上升，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍有一次雙降。

來源：上海證券報(bào)

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