一行三會(huì)就金融監(jiān)管齊發(fā)聲 雙支柱調(diào)控框架日趨清晰

　　針對(duì)金融監(jiān)管問(wèn)題，在10月19日十九大中央金融系統(tǒng)代表團(tuán)進(jìn)行討論時(shí)，一行三會(huì)等金融系統(tǒng)代表紛紛表示，要繼續(xù)探索貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”調(diào)控框架，并進(jìn)一步強(qiáng)化金融業(yè)監(jiān)管，堅(jiān)決抵御并化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)系統(tǒng)性金融穩(wěn)定。

 

　　“引入宏觀審慎政策的一個(gè)主要原因，就是在常規(guī)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中順周期的因素太多，在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，股票市場(chǎng)也好，公司盈利也多，同向推動(dòng)的力量比較大，所以要引入所謂逆周期的政策措施。”中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示。

 

　　中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱也闡述了在當(dāng)前防控金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定的大背景下，健全貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”調(diào)控框架的必要性與重要性，“只有貨幣政策對(duì)于維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定還不夠，金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源是金融順周期性和跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染，宏觀審慎就是對(duì)金融順周期性和跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染對(duì)癥下藥。”易綱指出，金融危機(jī)前主流央行的政策框架以貨幣政策為核心，以穩(wěn)定物價(jià)為政策目標(biāo)，對(duì)防止高通過(guò)膨脹起到了很好的作用。但本輪國(guó)際金融危機(jī)說(shuō)明，價(jià)格穩(wěn)定并不代表金融穩(wěn)定，危機(jī)前美國(guó)的物價(jià)穩(wěn)定，金融資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，市場(chǎng)行為具有明顯的順周期性，跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染性較強(qiáng)。建立“雙支柱”調(diào)控框架可以起到既保持幣值穩(wěn)定又維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的作用。

 

　　當(dāng)前，為了維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，“貨幣政策+宏觀審慎政策”已成為全球主要經(jīng)濟(jì)體與國(guó)際金融組織都開始著力構(gòu)建的調(diào)控框架。易綱表示，中國(guó)較早探索與實(shí)踐貨幣政策及宏觀審慎政策相結(jié)合的方式，一方面積極穩(wěn)妥推動(dòng)貨幣政策調(diào)控框架從數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新多種貨幣政策工具，不斷增強(qiáng)利率調(diào)控能力，另一方面著力建立金融宏觀審慎框架。具體而言，宏觀審慎框架主要包含三個(gè)方面內(nèi)容，一是在2011年正式引入差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，要求金融機(jī)構(gòu)“有多大本錢做多大生意”，擴(kuò)張速度要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本金相適應(yīng)；2016年將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制升級(jí)為宏觀審慎評(píng)估體系(MPA)，將更多金融活動(dòng)和金融行為納入管理，從七個(gè)方面約束金融機(jī)構(gòu)，實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。

 

　　二是將跨境資本流動(dòng)納入MPA，使得跨境資本流動(dòng)趨于穩(wěn)定。三是繼續(xù)加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀審慎管理，其核心是形成因城施策、差別化住房信貸政策為主要內(nèi)容的住房金融宏觀審慎管理框架。

 

　　回顧近年來(lái)央行的貨幣政策和金融調(diào)控實(shí)踐可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的“雙支柱”調(diào)控框架日趨清晰。

 

　　事實(shí)上，早在2009年，央行即開始研究豐富宏觀審慎政策工具，并于2011年開始實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，對(duì)信貸投放實(shí)施宏觀審慎管理；自2016年起央行開始實(shí)行宏觀審慎評(píng)估體系，由貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”搭建的政策框架逐步成型；中國(guó)人民銀行今年2月對(duì)外發(fā)布的《2016年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》明確提出，防止資產(chǎn)價(jià)格泡沫離不開宏觀審慎政策及貨幣政策的配合，需要更好地發(fā)揮“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱政策框架的作用；《2017年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》則詳細(xì)闡述了如何通過(guò)貨幣政策和宏觀審慎“雙支柱”完成“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)”；今年7月，全國(guó)金融工作會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)提出“雙支柱”調(diào)控框架，要讓兩個(gè)支柱之間配合得更好。

 

　　央行行長(zhǎng)助理張曉慧在今年2月初談及貨幣政策思路時(shí)稱，宏觀審慎政策已成為貨幣政策調(diào)控的重要支撐，反過(guò)來(lái)，適度的貨幣條件也有利于宏觀審慎政策更好地防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，兩者可以實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)和促動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣政策與宏觀審慎政策“雙支柱”調(diào)控框架，是近年來(lái)央行適應(yīng)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控新形勢(shì)、新任務(wù)和新要求而開展的有益探索。從此前的實(shí)踐看，“雙支柱政策框架”已經(jīng)發(fā)揮出了重要作用。實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造了適宜的貨幣金融環(huán)境。而不斷完善并實(shí)施宏觀審慎政策，既為穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施及有效傳導(dǎo)提供了有力支持，又在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮了重要作用。（商聞）

 

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)商報(bào)