去年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，今后3年要打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，重點(diǎn)是防控金融風(fēng)險(xiǎn)。其中，近年來(lái)迅速發(fā)展的通道業(yè)務(wù)也在一定程度上加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。通道業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)一般指非銀行金融機(jī)構(gòu)通過(guò)向銀行發(fā)行資管產(chǎn)品吸納銀行資金，幫助銀行曲線完成貸款，并將相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外的過(guò)程。從信托、券商到保險(xiǎn)，再到基金公司，借助這些“通道”，銀行大幅放大了原本有限的貸款額度，并且也衍生了監(jiān)管套利、難以穿透、融資平臺(tái)及房地產(chǎn)違規(guī)融資屢禁不止等問(wèn)題。
目前，監(jiān)管層已要求信托業(yè)在2018年壓縮通道業(yè)務(wù)，券商和基金子公司通道業(yè)務(wù)也要壓縮。那么如何壓縮通道業(yè)務(wù)？通道業(yè)務(wù)資金端主要來(lái)源于銀行理財(cái)，而資產(chǎn)端主要投向于融資平臺(tái)及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，壓縮通道對(duì)它們會(huì)產(chǎn)生什么影響？
華北地區(qū)信托研發(fā)部人士認(rèn)為，壓縮通道業(yè)務(wù)規(guī)模影響大于收入效應(yīng)。主要體現(xiàn)為行業(yè)信托規(guī)模增速會(huì)有明顯的下滑，可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，不過(guò)對(duì)信托業(yè)務(wù)收入的沖擊不會(huì)特別明顯。因?yàn)樾磐袠I(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)中，通道業(yè)務(wù)要遠(yuǎn)低于主動(dòng)管理業(yè)務(wù)。
信托通道近期再次引起熱議。2018年信托通道或?qū)⒊蔀楸O(jiān)管關(guān)注重點(diǎn)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，日前中信信托業(yè)內(nèi)率先承諾“2018年銀信通道業(yè)務(wù)規(guī)模只減不增，同時(shí)爭(zhēng)取提前終止部分業(yè)務(wù)”。此前不久，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)的通知》(下稱“55號(hào)文”)，對(duì)銀信類，特別是銀信通道業(yè)務(wù)予以規(guī)范。
2018年1月3日，國(guó)投泰康信托研究發(fā)展部和晉予認(rèn)為，通道業(yè)務(wù)推高的信托資產(chǎn)規(guī)模引起了監(jiān)管部門的高度關(guān)注。在金融去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)、降成本的政策導(dǎo)向下，通道業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)預(yù)計(jì)難以為繼，信托資產(chǎn)規(guī)模拐點(diǎn)隱現(xiàn)。
一位華中地區(qū)信托公司總經(jīng)理1月3日稱，現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管形勢(shì)下不得不壓通道。“首先要從思想意識(shí)上減少對(duì)通道依賴，這是發(fā)展理念問(wèn)題不是空話；其次要落實(shí)到行動(dòng)，提升審核條件，保證通道業(yè)務(wù)質(zhì)量；另外信托公司要有意識(shí)地由通道向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型。”
綜合多位受訪人士觀點(diǎn)，通道業(yè)務(wù)量大但費(fèi)率較低，因此未來(lái)“壓通道”或?qū)σ?guī)模增長(zhǎng)帶來(lái)較大壓力，但對(duì)收入影響有限。此外，伴隨通道規(guī)模受限，未來(lái)通道費(fèi)率或有回升。
需要說(shuō)明，壓通道并非不能做通道。多位業(yè)內(nèi)人士稱，信托業(yè)發(fā)展初期通道就是“三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)”之一，“受人之托，代人理財(cái)”之中亦蘊(yùn)含通道意味，不能妖魔化通道業(yè)務(wù)。放之于更廣闊的社會(huì)融資體系中，信托通道業(yè)務(wù)可能也起著宏觀調(diào)控政策的調(diào)節(jié)器、緩沖墊作用。
壓通道主要壓新增
在券商、基金子公司資管規(guī)?？s水背景下，信托的高增長(zhǎng)頗為惹眼。
近年來(lái)，信托增長(zhǎng)規(guī)模持續(xù)“季度超萬(wàn)億”的態(tài)勢(shì)，截至2017年三季度規(guī)模已達(dá)24.41萬(wàn)億元，季度同比增速達(dá)34.33%，年末或?qū)⑼黄?5萬(wàn)億。與此同時(shí)，通道業(yè)務(wù)出現(xiàn)行業(yè)分化，主要集中于部分銀行系、具有集團(tuán)背景的大型信托公司。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至2016年末中信信托、建信信托管理信托規(guī)模均突破萬(wàn)億，而今年截至目前，上海信托、興業(yè)信托、華潤(rùn)信托等規(guī)模均破萬(wàn)億。
規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的重要原因之一是通道回流。三季度末，銀信合作余額為5.43萬(wàn)億，在信托管理資產(chǎn)中占比22.27%。通常被業(yè)內(nèi)用來(lái)評(píng)價(jià)通道狀況的事務(wù)管理類信托規(guī)模，在2017年3季度末達(dá)13.58萬(wàn)億。
有接近監(jiān)管層人士稱，2018年信托業(yè)的外部環(huán)境關(guān)鍵是“壓”，就是壓通道。
“我覺(jué)得信托作為通道方來(lái)壓縮有點(diǎn)不太現(xiàn)實(shí)。”一位華北地區(qū)信托經(jīng)理稱，“就通道業(yè)務(wù)中信托的角色而言，很難說(shuō)主動(dòng)干什么，因?yàn)闄?quán)利、義務(wù)在合同里面約定好了，基本就是根據(jù)銀行指令行事。都沒(méi)有主動(dòng)管理，怎么能說(shuō)主動(dòng)解除交易？”
有華北地區(qū)研發(fā)部人士稱，通道壓縮存續(xù)項(xiàng)目很難提前結(jié)束，那主要就從新增入手，降低新增規(guī)模和增速。具體有三方面措施：一是嚴(yán)把合規(guī)、風(fēng)控關(guān)，提升新增業(yè)務(wù)門檻；二是到期結(jié)束，不再延續(xù)；三是一些平臺(tái)類通道項(xiàng)目，可以通過(guò)置換債替換出來(lái)。
“從我們公司來(lái)講，合規(guī)性放在首位，肯定從合規(guī)上來(lái)壓縮，比如減少擦邊球業(yè)務(wù)。”一位大型信托公司信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。
他進(jìn)一步表示，通道業(yè)務(wù)看兩端，一端是資金來(lái)源，一端是資金運(yùn)用。來(lái)源以前多是理財(cái)資金，以后可以再審慎些，運(yùn)用上肯定不能變相投向不合規(guī)的房企或“兩高一剩”行業(yè)。理財(cái)資金可以用，但對(duì)凈資本占用較高，所以做理財(cái)資金業(yè)務(wù)不經(jīng)濟(jì)。“首先是合規(guī)，再考慮是否經(jīng)濟(jì)。”
規(guī)模可能負(fù)增長(zhǎng)
前述研發(fā)部人士認(rèn)為，壓縮通道業(yè)務(wù)規(guī)模影響大于收入效應(yīng)。
主要體現(xiàn)為行業(yè)信托規(guī)模增速會(huì)有明顯的下滑，可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，不過(guò)對(duì)信托業(yè)務(wù)收入的沖擊不會(huì)特別明顯。因?yàn)樾磐袠I(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)中，通道業(yè)務(wù)要遠(yuǎn)低于主動(dòng)管理業(yè)務(wù)。
2017年信托業(yè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)已經(jīng)說(shuō)明這點(diǎn)，全年信托資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)并沒(méi)有帶來(lái)收入和利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，兩者增速在2017年出現(xiàn)背離。“由于增長(zhǎng)較快的是事務(wù)管理類信托，其本身報(bào)酬率較低，因此信托業(yè)務(wù)收入的同比增速遠(yuǎn)低于規(guī)模。”和晉予稱。
雖然可能對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)，但是從業(yè)務(wù)合規(guī)、行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而言有其正面意義。因?yàn)?ldquo;通道業(yè)務(wù)”并非可以高枕無(wú)憂，也可能是“名利”雙失的賠本生意。前述信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，此前通道中會(huì)有合規(guī)問(wèn)題，比如不滿足規(guī)定的房地產(chǎn)項(xiàng)目包裝一下，銀行理財(cái)投信托，信托投有限合伙，然后資金就能投出去，未來(lái)監(jiān)管穿透，信托公司可能也不敢這么做。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若通道額度有限肯定是價(jià)高者得，未來(lái)通道費(fèi)率可能抬升，不像現(xiàn)在這么廉價(jià)。“最早做通道1%，之后千八、千一甚至萬(wàn)八，這是惡性競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，回歸理性之后要做有質(zhì)量的通道業(yè)務(wù)。”前述研發(fā)人士認(rèn)為。短期看，壓縮通道業(yè)務(wù)，合規(guī)和不合規(guī)的都會(huì)受到很大壓制，在資產(chǎn)證券化、銀登掛牌、投資類銀信理財(cái)合作方面可能還會(huì)有一定空間。
前述信托公司總經(jīng)理對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，資管新規(guī)允許一層嵌套，與一層嵌套相關(guān)的業(yè)務(wù)都是未來(lái)可以光明正大做的業(yè)務(wù)，要求一是單層嵌套，二是符合產(chǎn)業(yè)政策，比如保險(xiǎn)資金想用來(lái)放貸，通過(guò)信托可能是最好的方式。
同時(shí)壓通道也是倒逼信托公司加強(qiáng)主動(dòng)管理業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)、促進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的契機(jī)。這方面空間巨大，比如投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、投貸聯(lián)動(dòng)等。其實(shí)提升主動(dòng)管理早已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)，不過(guò)在更易賺錢的方式出現(xiàn)時(shí)偶有放松。“在資產(chǎn)管理領(lǐng)域體現(xiàn)信托力量要依靠提升行業(yè)主動(dòng)管理能力，這才是信托行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”原北京信托董事長(zhǎng)李民吉稱。
轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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