面臨雙重壓力 外儲“縮水”難題待解

　　中國人民銀行2月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月末，中國外匯儲備規(guī)模為31615億美元，比2017年12月末上升215億美元，升幅為0.68%。中國外匯儲備已連升12個月，且連續(xù)12個月站穩(wěn)3萬億美元以上。

（圖片來源：互聯(lián)網(wǎng)）

　　在中國的外匯儲備構(gòu)成中，美元貨幣資產(chǎn)和美國國債占據(jù)了主導(dǎo)地位。然而，近期美元指數(shù)持續(xù)下行、美國國債收益率高企給中國外匯儲備帶來了不小壓力。中國外儲如何化解“縮水”這一難題？

　　外儲“縮水”面臨雙重壓力

　　2月2日，10年期美債收益率上漲6.8個基點(diǎn)報(bào)2.841%，創(chuàng)4年來高位；30年期美債收益率上漲8.1個基點(diǎn)報(bào)3.087%，收益率曲線整體上移走峭，期限利差走擴(kuò)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受美國政府舉債需求上升和通貨膨脹預(yù)期回暖的影響，美債收益率上攀動能不減。

　　高級黃金投資分析師周英皓在接受國際商報(bào)記者采訪時表示，美債收益率上漲會讓美債長期持有者發(fā)生資本利損。因?yàn)槊纻找媛噬蠞q意味著美債價格下跌，使金融市場參與者認(rèn)為美債貶值，引發(fā)拋售，進(jìn)而使得中國外匯儲備大幅度“縮水”。

　　令中國外匯儲備“縮水”的不單是持續(xù)高漲的美債收益率。數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)由今年1月1日的92.228下跌至1月31日的89.1226，跌幅達(dá)3.4%。周英皓認(rèn)為，近期美元指數(shù)持續(xù)下行，貨幣貶值明顯，這對美債起到了一定的稀釋作用。同時，美元貶值可以吸引資本回流發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)。然而，對于中國3萬多億美元的外匯儲備而言，其中的美元資產(chǎn)受美元貶值而“縮水”的影響進(jìn)一步擴(kuò)大。去年，美元對一籃子貨幣貶值，預(yù)計(jì)該趨勢還將延續(xù)。

　　外儲應(yīng)多元化和分散化

　　周英皓說，中國外匯儲備可通過幾方面措施減少美元指數(shù)下行和美債上漲帶來的沖擊：一是中國穩(wěn)健的貨幣政策將為外匯儲備規(guī)模保持在合理水平保駕護(hù)航。二是今年美聯(lián)儲加息后，美元未必走強(qiáng)。當(dāng)前，中國持有大量美國國債和其他美元資產(chǎn)，成為了美元貶值的風(fēng)險承受者。為避免美元貶值造成中國外匯儲備“縮水”，適度調(diào)低美元資產(chǎn)比重或?qū)⒊蔀橹袊鈪R儲備的調(diào)整方向之一。三是美元走弱，歐元、英鎊等非美貨幣估值將有所增加，匯率估值因素對外匯儲備有正向促進(jìn)作用，增持除美元外的優(yōu)良貨幣資產(chǎn)勢在必行。

　　此外，周英皓認(rèn)為，如果美元指數(shù)持續(xù)下跌，以美元計(jì)價的國際大宗商品價格上漲概率加大，國際現(xiàn)貨黃金將成為受益資產(chǎn)。增持黃金不僅能實(shí)現(xiàn)儲備資產(chǎn)投資的多元化，更能提升人民幣作為國際儲備貨幣的價值。因此，央行增持黃金儲備具有很強(qiáng)的戰(zhàn)略意義。

　　根據(jù)央行發(fā)布的最新官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)，去年央行持有的黃金儲備為5924萬盎司，雖然儲備規(guī)模沒有增加，但隨著國際現(xiàn)貨黃金價格的上漲，黃金儲備資產(chǎn)價值已由去年1月的712.92億美元上漲至12月的764.73億美元。

　　國家外匯管理局新聞發(fā)言人、國際收支司司長王春英此前指出，中國的外匯儲備始終是按照多元化、分散化原則進(jìn)行投資管理的，保障外匯資產(chǎn)總體安全和保值增值是外匯管理局的一項(xiàng)重要任務(wù)。外匯儲備對美債的投資實(shí)際上是市場行為，根據(jù)市場狀況和投資需要進(jìn)行專業(yè)化的管理。

　　交通銀行金融研究中心研究專員劉健認(rèn)為，短期內(nèi)，中國匯儲備規(guī)模將維持增長態(tài)勢。今年1月以來，美元指數(shù)震蕩下跌，歐元、英鎊等非美貨幣匯率繼續(xù)上漲，匯率估值因素對外匯儲備仍有正向促進(jìn)作用。歐美等經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價格上漲也對外匯儲備有正向推動作用。在人民幣匯率穩(wěn)中有升及雙向波動走勢背景下，我國跨境資金流動和境內(nèi)外主體交易行為進(jìn)一步趨于穩(wěn)定和平衡。（李可）

　　轉(zhuǎn)自：國際商報(bào)
 

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