國金：央行擴(kuò)圍信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款不等于7萬億強(qiáng)刺激和QE

　　央行宣布將信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點從山東廣東兩省擴(kuò)大至9省，這一消息被部分媒體分析為7萬億強(qiáng)刺激和中國版QE，國金證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬則認(rèn)為不等于7萬億強(qiáng)刺激和QE.

　　馬鯤鵬說，這并不等于7萬億強(qiáng)刺激、不等于QE、更不等于解決壞賬問題，馬鯤鵬提起的理由有三點：

　　第一、信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的主動權(quán)在商業(yè)銀行而非央行，當(dāng)前的核心矛盾是有效信貸需求偏弱而非銀行可貸資金不足，銀行把存量信貸資金質(zhì)押給央行、釋放額度再進(jìn)行信貸投放的動力并不強(qiáng)，當(dāng)前可供銀行投放的項目本就不足。

　　第二、QE是美聯(lián)儲直接購買商業(yè)銀行表內(nèi)的次貸相關(guān)資產(chǎn)、緩釋銀行有毒資產(chǎn)壓力，而信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款是商業(yè)銀行主動以信貸資產(chǎn)向央行質(zhì)押獲取資金，兩者在方向、因果關(guān)系上截然相反。

　　第三、可供質(zhì)押的信貸資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而非不良貸款，此舉與解決銀行壞賬問題沒有關(guān)系。2014年，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款在山東和廣東試點，至2014年底，山東發(fā)放9單、廣東發(fā)放3單。

　　不過馬鯤鵬認(rèn)為這是著眼中長期的機(jī)制建設(shè)，是盤活存量之舉，是創(chuàng)新性的基礎(chǔ)貨幣投放新渠道盡管主動權(quán)不在央行手里，同時，也為未來財政刺激加碼背景下商業(yè)銀行潛在的額度壓力先進(jìn)行制度性松綁。

　　“唯獨短期立竿見影的直接爆炸性影響有限，切莫被不負(fù)責(zé)任的標(biāo)題黨誤導(dǎo)，將中長期制度性紅利誤讀為短期興奮劑。”馬鯤鵬表示。（周鵬峰）

來源：中國證券網(wǎng)

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