央行逆回購500億持續(xù)引導(dǎo)資金利率下行

　　央行近日逆回購500億元。通過在公開市場展開逆回購來釋放流動性，已成為近期央行操作常態(tài)。較低的中標利率，亦凸顯央行引導(dǎo)資金利率運行中樞下行的意圖。市場人士認為，控制和降低宏觀及金融風險的有效舉措之一，就是通過多種政策工具保證國內(nèi)流動性充裕，將銀行間市場利率維持在相對較低、平穩(wěn)的水平。

　　央行逆回購或持續(xù)

　　央行于昨日7月28日以利率招標方式，開展了7天期限、500億元逆回購操作，中標利率仍維持在2.50%的低位。值得注意的是，公開市場當天有350億元逆回購到期。兩相對沖，當天公開市場凈投放150億元。

　　自6月25日央行重啟逆回購以來，共開展了十次逆回購操作，操作總量為3300億元。據(jù)統(tǒng)計，從6月30日開始，央行進行了九次中標利率均為2.5%的7天期逆回購，較6月25日2.7%逆回購利率降低了20個基點。

　　目前，逆回購已常態(tài)化，且中標利率較低，央行引導(dǎo)資金利率運行中樞下行的意圖明顯。有市場人士認為，在上周凈回籠之后，資金面有偏緊的跡象，央行本周加大逆回購規(guī)模，體現(xiàn)了將利率維持在當前水平的意圖。

　　上周，資金面先緊后松。企業(yè)繳稅等因素造成前半周短期資金略緊張，央行適時加大了公開市場逆回購操作規(guī)模，全周共開展逆回購操作700億元，實現(xiàn)資金凈投放300億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，本周到期逆回購為700億元，多于上周的400億元。市場人士預(yù)計，本月月底臨近，資金面有望保持均衡偏寬松態(tài)勢，預(yù)計本周央行將繼續(xù)滾動開展逆回購操作，但操作量可能會有所下降。

　　維持利率低位以降低宏觀風險

　　昨日人民幣市場上，截至下午15:45分，同業(yè)拆借7天、14天利率均大幅下降，分別下降18.78個和46.00個基點；質(zhì)押式回購方面，7天利率大幅上行45個基點，隔夜、14天、1個月等期限品種利率基本持平。

　　瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤昨日在媒體電話會上表示，近期央行頻繁采取逆回購向市場釋放流動性，銀行間市場利率一直維持在低位，同時，中小企業(yè)貸款利率亦維持在較低水平。

　　汪濤認為，控制和降低宏觀及金融風險的有效舉措之一，就是通過多種政策工具保證國內(nèi)流動性充裕，將銀行間市場利率維持在相對較低、平穩(wěn)的水平。此外，還需要穩(wěn)增長、以及降低融資成本、地方政府債務(wù)重組，以及銀行和非銀行金融機構(gòu)補充資本金等措施。

　　隨著到期逆回購增加，市場預(yù)計，貨幣政策總量寬松的概率下降，同時，將長期收緊場外杠桿融資。

　　國泰君安債券研究員徐寒飛認為，股市平穩(wěn)后，央行已連續(xù)收縮公開市場凈投放，回籠資金，隨著經(jīng)濟和通脹企穩(wěn)，以及整體杠桿監(jiān)管力度加強，央行短期總量寬松概率下降。

　　“但將長期收緊場外配資杠桿，尤其是加強對信托、P2P等產(chǎn)品監(jiān)管力度，驅(qū)使股市杠桿融資從場外轉(zhuǎn)至場內(nèi)，提高風險防范能力，利于銀行理財、基金專戶等優(yōu)先級資金回歸債券市場?！毙旌w說。

來源：上海證券報

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