綱領(lǐng)性文件奠定互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)基調(diào)

　　這就引申出一個(gè)問題：只能選擇銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)做資金存管嗎？“另有規(guī)定”在什么情況下適用？一家P2P平臺(tái)的創(chuàng)始人對記者表示：“其實(shí)最初我們也希望銀行來托管。但在溝通過程中，感覺銀行也怕?lián)?zé)任，對監(jiān)管規(guī)則未落地有顧慮，擔(dān)心P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傳導(dǎo)至銀行。P2P平臺(tái)沉淀資金的體量也確實(shí)不太大。”在銀行暫未入局的情況下，第三方支付機(jī)構(gòu)率先嘗鮮。2013年初，匯付天下建立了國內(nèi)首個(gè)第三方P2P托管賬戶體系，隨后快錢、富友、易寶等第三方支付公司也先后入局。對于讓銀行做P2P的資金存管機(jī)構(gòu)，有業(yè)內(nèi)人士表示了認(rèn)可。郭宇航就表示，銀監(jiān)會(huì)對銀行的監(jiān)管已十分成熟，比起第三方支付來說在操作流程或安全性上更可靠。過去幾年，第三方支付行業(yè)本身問題不斷，再加上一些第三方支付自己做起了P2P，管理層的擔(dān)心是情有可原的。甚至第三方支付的主管部門也表達(dá)了類似意見。此前在上海高級金融學(xué)院舉辦的沙龍上，央行支付結(jié)算司副司長樊爽文表示一些支付機(jī)構(gòu)為客戶提供擔(dān)保支付、信用支付以及短期的結(jié)算墊款等。這種情況下，一旦付款方不按時(shí)付款，

　　既需要市場驅(qū)動(dòng)，鼓勵(lì)創(chuàng)新，也需要政策助力，促進(jìn)健康發(fā)展

　　盡管有“千呼萬喚始出來”的感慨，但在央行等十部委周六發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》下稱《指導(dǎo)意見》后，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)內(nèi)人士還是長舒了一口氣?！吨笇?dǎo)意見》如期而至，說明高層對“鼓勵(lì)創(chuàng)新”的基本態(tài)度未變。

　　《指導(dǎo)意見》由央行根據(jù)黨中央、國務(wù)院的部署，會(huì)同有關(guān)部門制定，當(dāng)中列明了鼓勵(lì)創(chuàng)新的舉措，明確了監(jiān)管分工，闡明不同業(yè)態(tài)的基本業(yè)務(wù)規(guī)則，并對規(guī)范市場秩序提出了要求。

　　《指導(dǎo)意見》是互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的綱領(lǐng)性文件，有“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的作用，奠定了行業(yè)基調(diào)。接下來，各主管部門將出臺(tái)各細(xì)分領(lǐng)域的監(jiān)管細(xì)則，征信、數(shù)據(jù)、財(cái)稅、行業(yè)自律協(xié)會(huì)等配套制度也有望真正落地。

　　出臺(tái)時(shí)點(diǎn)透露出的積極信號

　　多位接受上證報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，《指導(dǎo)意見》并未爽約，出臺(tái)時(shí)點(diǎn)本身就是一個(gè)積極的信號。

　　就在上個(gè)周末，央行條法司司長張濤在上海透露，《指導(dǎo)意見》已走完所有程序，近期有望公布。但彼時(shí)有市場人士擔(dān)心，在A股市場經(jīng)歷劇烈波動(dòng)后，《指導(dǎo)意見》的公布時(shí)間或許會(huì)延后，尤其是恒生HOMS系統(tǒng)暫停新開戶后。

　　點(diǎn)融網(wǎng)共同創(chuàng)始人、聯(lián)合首席執(zhí)行官郭宇航對記者表示：“《指導(dǎo)意見》按照預(yù)期的時(shí)點(diǎn)發(fā)布，說明中央對于以互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展來推動(dòng)傳統(tǒng)金融改革的期望并未動(dòng)搖，依然寄予厚望。同時(shí)也說明管理層并未將股市的波動(dòng)歸咎于P2P這一商業(yè)模式和技術(shù)本身?！?/br>

　　關(guān)于對互聯(lián)網(wǎng)金融的總體態(tài)度，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問中明確，互聯(lián)網(wǎng)金融既需要市場驅(qū)動(dòng)，鼓勵(lì)創(chuàng)新，也需要政策助力，促進(jìn)健康發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在發(fā)展過程中暴露出的問題和風(fēng)險(xiǎn)隱患主要包括：行業(yè)發(fā)展“缺門檻、缺規(guī)則、缺監(jiān)管”；客戶資金安全存在隱患，出現(xiàn)了多起經(jīng)營者“卷款跑路”事件；從業(yè)機(jī)構(gòu)內(nèi)控制度不健全，存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；信用體系和金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制不健全；從業(yè)機(jī)構(gòu)的信息安全水平有待提高等。

　　關(guān)于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，張濤曾表示，兩者不是對立的，比如創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)能及時(shí)和充分地反映市場各種風(fēng)險(xiǎn)信號，更早地獲得防范風(fēng)險(xiǎn)的手段和措施。風(fēng)險(xiǎn)防范如果越做得好，市場的邊界也就看得越清楚，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的能力和動(dòng)力也就越大。

　　宜信公司CEO唐寧表示，過去幾年無論是P2P、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)支付以及其他細(xì)分領(lǐng)域，在市場上和監(jiān)管層面都有很多理解和表述?！吨笇?dǎo)意見》能提綱挈領(lǐng)地把它們匯總起來，并為下一階段的工作指明了方向，是非常重要的綱領(lǐng)性文件。

　　郭宇航也認(rèn)為，這是一個(gè)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的意見，因?yàn)楦鞑课瘜ヂ?lián)網(wǎng)金融細(xì)分領(lǐng)域的監(jiān)管細(xì)則在等央行意見定調(diào)后才會(huì)頒布，各地政府的鼓勵(lì)本地互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的意見有很多也在等待央行意見落地后再完善。

　　定性P2P與眾籌

　　作為互聯(lián)網(wǎng)金融中最活躍、最喧囂的業(yè)態(tài)，《指導(dǎo)意見》中關(guān)于P2P的表述最受人關(guān)注。當(dāng)中提到，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款屬個(gè)體網(wǎng)絡(luò)貸款，是指個(gè)體和個(gè)體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的直接借貸，與網(wǎng)絡(luò)小額貸款一道，同屬“網(wǎng)絡(luò)借貸”范疇。

　　《指導(dǎo)意見》中首先明確了P2P的法律基礎(chǔ)：在個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上發(fā)生的直接借貸行為屬于民間借貸范疇，受合同法、民法通則等法律法規(guī)以及最高人民法院相關(guān)司法解釋規(guī)范。信而富創(chuàng)始人、CEO王征宇表示，關(guān)于P2P是否合法的爭論，到此畫上句號。

　　關(guān)于P2P的定位和性質(zhì)，與此前央行和銀監(jiān)會(huì)的吹風(fēng)定調(diào)一致，《指導(dǎo)意見》明確：個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)要明確信息中介性質(zhì)，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務(wù)，堅(jiān)持平臺(tái)功能，為投資方和融資方提供信息交互、撮合、資信評估等中介服務(wù)。

　　王征宇說，這就強(qiáng)調(diào)了P2P的三方面核心服務(wù)，進(jìn)而明確了信息中介的性質(zhì)。信息交互是第一層的信息中介服務(wù)，好比婚姻介紹所；撮合是進(jìn)一步的服務(wù)，表示推動(dòng)成交，完成交易；資信評估是更深一層的要求，需要對服務(wù)對象進(jìn)行征信服務(wù)采集信息、風(fēng)險(xiǎn)評估。由此給出了信息中介的完整定義，這比以往的討論都大大深化了，對于行業(yè)具體監(jiān)管和從業(yè)機(jī)構(gòu)定位，具有重大意義。

　　《指導(dǎo)意見》還明確提出了平臺(tái)不得提供增信服務(wù)，不得非法集資。王征宇認(rèn)為，這從根本上回答了平臺(tái)自身能否提供擔(dān)保、能否提出保本保息、是否應(yīng)該兜底等一系列問題，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)具體操作提供了基礎(chǔ)。

　　盡管從大方向上已經(jīng)明確了P2P平臺(tái)不得擔(dān)保、不得兜底，但郭宇航認(rèn)為：“目前P2P潛性和隱性的剛性兌付比比皆是。我認(rèn)為僅憑《指導(dǎo)意見》的精神是不夠的，無法落地，還是需要監(jiān)管細(xì)則的落地。對于不同的商業(yè)模式和產(chǎn)品模式，需要監(jiān)管細(xì)則進(jìn)行更精準(zhǔn)的定義及監(jiān)管，這樣才能真正落到實(shí)操層面?！?/br>

　　對于股權(quán)眾籌，《指導(dǎo)意見》也給出了明確的定義：指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動(dòng)。

　　眾籌網(wǎng)CEO孫宏生認(rèn)為：“公開和小額一直以來都是監(jiān)管層對股權(quán)眾籌的定義。公開主要指信息對稱、信息充分披露，這是區(qū)分于非法集資的最主要的一個(gè)分界點(diǎn)。小額主要是區(qū)分于傳統(tǒng)大額的PE、VC的基金。小額分散是互聯(lián)網(wǎng)的特性，小微企業(yè)融資需求最緊迫，所以小微企業(yè)融資最主要的一個(gè)補(bǔ)充方式就是股權(quán)眾籌?！?/br>

　　爭議第三方支付存管

　　P2P或股權(quán)眾籌平臺(tái)不能設(shè)資金池，客戶資金與平臺(tái)自有資金分離，這是《指導(dǎo)意見》出臺(tái)之前業(yè)內(nèi)就達(dá)成的共識。此番《指導(dǎo)意見》也再次明確：除另有規(guī)定外，從業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)，對客戶資金進(jìn)行管理和監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)客戶資金與從業(yè)機(jī)構(gòu)自身資金分賬管理。

　　這就引申出一個(gè)問題：只能選擇銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)做資金存管嗎？“另有規(guī)定”在什么情況下適用？

　　一家P2P平臺(tái)的創(chuàng)始人對記者表示：“其實(shí)最初我們也希望銀行來托管。但在溝通過程中，感覺銀行也怕?lián)?zé)任，對監(jiān)管規(guī)則未落地有顧慮，擔(dān)心P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傳導(dǎo)至銀行。P2P平臺(tái)沉淀資金的體量也確實(shí)不太大?！?/br>

　　在銀行暫未入局的情況下，第三方支付機(jī)構(gòu)率先嘗鮮。2013年初，匯付天下建立了國內(nèi)首個(gè)第三方P2P托管賬戶體系，隨后快錢、富友、易寶等第三方支付公司也先后入局。

　　對于讓銀行做P2P的資金存管機(jī)構(gòu)，有業(yè)內(nèi)人士表示了認(rèn)可。郭宇航就表示，銀監(jiān)會(huì)對銀行的監(jiān)管已十分成熟，比起第三方支付來說在操作流程或安全性上更可靠。過去幾年，第三方支付行業(yè)本身問題不斷，再加上一些第三方支付自己做起了P2P，管理層的擔(dān)心是情有可原的。

　　甚至第三方支付的主管部門也表達(dá)了類似意見。此前在上海高級金融學(xué)院舉辦的沙龍上，央行支付結(jié)算司副司長樊爽文表示一些支付機(jī)構(gòu)為客戶提供擔(dān)保支付、信用支付以及短期的結(jié)算墊款等。這種情況下，一旦付款方不按時(shí)付款，支付機(jī)構(gòu)就面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，因此支付行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也比較大。P2P和支付兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較大的行業(yè)在展開合作時(shí)要審慎，防止兩類企業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。他認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理能力較強(qiáng)的商業(yè)銀行更適合充當(dāng)P2P的托管人。

　　匯付天下方面對上證報(bào)記者表示，P2P平臺(tái)賬戶系統(tǒng)下資金的支付結(jié)算全部納入?yún)R付客戶備付金管理體系。投資人資金從其銀行賬戶劃入虛擬賬戶后，資金即納入?yún)R付客戶備付金管理體系，接受匯付的監(jiān)管銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督。這樣一來既滿足了P2P平臺(tái)為其客戶提供各類基于投融資交易的支付服務(wù)需求，又確保了交易資金全程由銀行監(jiān)管，使得平臺(tái)無法觸碰資金，完全符合《指導(dǎo)意見》的規(guī)定。未來，既有的“賬戶系統(tǒng)+支付服務(wù)+銀行資金監(jiān)管”P2P賬戶系統(tǒng)托管模式仍可繼續(xù)合規(guī)運(yùn)行。

　　市場是否會(huì)過渡、如何過渡、多快過渡都還需觀察。郭宇航表示，對于什么樣的P2P才能接入銀行，銀行早期會(huì)缺乏判斷的手段。一些P2P公司也會(huì)利用銀行為自己作背書，承擔(dān)這樣的信用風(fēng)險(xiǎn)也是銀行不愿意的。此前，C端用戶對銀行的體驗(yàn)本來就不好，所以資金存管從第三方支付轉(zhuǎn)移到銀行，還需要一點(diǎn)過渡時(shí)間。

來源：上海證券報(bào)

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