6月貨幣信貸增長超預(yù)期

　　中國人民銀行14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月末廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長11.8%，比上月高一個百分點。6月人民幣貸款增加約1.28萬億元。上半年人民幣貸款增加6.56萬億元，比去年同期多增5371億元。分析人士認為，貨幣信貸增長均超出市場預(yù)期。

　　對于M2增速回升的原因，人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成表示，降息配合降準既能增加實體經(jīng)濟融資需求，又能增加貨幣供給，M2增速從4月份的歷史低點10.1%逐月回升，和連續(xù)降準、降息有較大關(guān)系。

　　對于信貸增長較快的原因，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，信貸大幅增加一是因為銀行在半年末時點明顯加大了信貸投放力度，當月票據(jù)融資大幅增加了3100多億元；二是在近期一系列重大項目加快推進、允許對在建平臺項目進行后續(xù)融資等因素的帶動下，企業(yè)信貸需求有所回升，當月非金融企業(yè)新增中長期信貸3176億元，較上月多628億元，較去年同期多490億元；三是繼續(xù)受住房市場回暖的帶動，居民戶中長期貸款保持多增，當月新增額達2941億元，較上月多878億元。

　　盛松成表示，隨著各項政策效果的逐步顯現(xiàn)，金融對實體經(jīng)濟的支持明顯增強，力度是相當大的。

　　連平認為，未來貨幣政策將更加注重定向調(diào)節(jié)。受上半年一系列穩(wěn)增長政策的帶動，未來信貸、社會融資規(guī)模及M2增速有望穩(wěn)中回升。下半年貨幣政策將保持總體寬松，定向調(diào)整力度有望加大?？紤]到當前貸款基準利率歷史最低、名義貸款利率開行下行、未來PPI降幅有望收窄以及美聯(lián)儲可能加息等因素的共同影響，短期內(nèi)再次下調(diào)存貸款基準利率的可能性不大。在總體流動性充裕、外匯占款運行轉(zhuǎn)好的情況下，準備金率下調(diào)幅度也將明顯小于上半年。下一步定向再貸款、定向降準、PSL等定向調(diào)整工具會更加頻繁地被使用，SLO、SLF、MLF等新型工具繼續(xù)靈活使用。

　　民生證券固定收益研究員李奇霖認為，總體而言，房地產(chǎn)銷售量價復(fù)蘇，穩(wěn)增長措施集中推出，企業(yè)短期補庫存行為可能推動了金融數(shù)據(jù)的回暖，但補庫存周期不會持久，銀行風(fēng)險偏好不強與實體加杠桿意愿弱并存應(yīng)是一個長期現(xiàn)象，金融數(shù)據(jù)很難出現(xiàn)一個季度以上的改善。在此背景下，下半年貨幣寬松不會轉(zhuǎn)向，但對流動性的調(diào)控更多的轉(zhuǎn)向長端和定向調(diào)控，主要通過降準、PSL和“扭曲操作”來實現(xiàn)，長債利率不宜過度悲觀。

來源：中國證券報

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