人民幣國際化：練內(nèi)功 應(yīng)時(shí)勢(shì) 加速度

　　關(guān)于人民幣與SDR的話題持續(xù)升溫。近日又有消息稱，在此前召開的七國集團(tuán)（G7）財(cái)長和央行行長會(huì)議上，釋放出了基本支持人民幣納入SDR貨幣籃子的積極信號(hào)。若人民幣順利納入SDR，不僅是人民幣國際化進(jìn)程中的里程碑事件，也將進(jìn)一步促進(jìn)中國金融開放和國際貨幣體系改革。

　　事實(shí)上，人民幣國際化已經(jīng)從2009年開始走過了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)、多國貨幣互換與合作、建立清算回流機(jī)制等多個(gè)階段。5年的時(shí)間里，人民幣國際化指數(shù)上升了90倍左右。

　　伴隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和全球貿(mào)易合作拓展，人民幣“走出去”已是大勢(shì)所趨，且國際化進(jìn)程不斷提速?？梢灶A(yù)期，隨著國內(nèi)相關(guān)制度設(shè)計(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的不斷推進(jìn)以及“一帶一路”戰(zhàn)略的加快實(shí)施，人民幣將真正躋身最具吸引力的國際貨幣行列。

　　日前，七國集團(tuán)（G7）財(cái)長和央行行長會(huì)議討論了將人民幣納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子的可能性。據(jù)報(bào)道，七國財(cái)長達(dá)成一致，愿意接受將人民幣納入SDR貨幣籃子，不過必須先完成技術(shù)性審查。

　　對(duì)此，有分析認(rèn)為，加入SDR對(duì)人民幣作為儲(chǔ)備貨幣使用的直接影響不會(huì)很大，但對(duì)人民幣國際化具有重要的象征意義。

　　人民幣國際化是歷史大趨勢(shì)

　　熟悉人民幣發(fā)展歷程的人不難發(fā)現(xiàn)，前幾年，對(duì)于人民幣很少有人提及“國際化”這幾個(gè)字。這是因?yàn)?，人民幣一直在順?yīng)著市場(chǎng)的真實(shí)需求，低調(diào)、穩(wěn)健、一步一個(gè)腳印地向前邁步。與其說是推進(jìn)人民幣走向國際，倒不如說是國際貿(mào)易和中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的發(fā)展需求帶動(dòng)了人民幣走出國門。

　　在去年10月份舉行的跨境人民幣業(yè)務(wù)五周年座談會(huì)上，時(shí)任央行副行長胡曉煉首次用“人民幣國際化”概括此前歷程，而這一歷程已經(jīng)從2009年開始低調(diào)地走過了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)、多國貨幣互換與合作、建立清算回流機(jī)制等多個(gè)階段。

　　今天的人民幣，正成為一個(gè)非常有吸引力的國際話題。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬說：“中國已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體和第一大貨物貿(mào)易國家，人民幣成為國際貨幣是中國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的客觀要求，也是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際貨幣體系改革的需要。”

　　溫彬認(rèn)為，人民幣國際化沿著功能（貿(mào)易、投資、儲(chǔ)備）和地理（周邊、區(qū)域、全球）兩條路徑平行漸次推進(jìn)。目前，人民幣已成為中國與亞太跨境支付第一貨幣，隨著中國資本項(xiàng)目進(jìn)一步開放以及對(duì)外直接投資的迅速發(fā)展，人民幣國際化的推動(dòng)力將由貿(mào)易轉(zhuǎn)向投資，這一進(jìn)程正逐步得到國際社會(huì)的認(rèn)可和積極響應(yīng)。

　　“應(yīng)該說，人民幣國際化目前進(jìn)展迅速，取得了不少成果：一是作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，人民幣已是第五大國際付款貨幣；二是作為投融資貨幣，人民幣已是第二大貿(mào)易融資貨幣，離岸存款快速增加，跨境人民幣投融資與離岸人民幣債券快速增加；三是作為交易貨幣，人民幣已是全球第六大外匯交易貨幣；四是作為儲(chǔ)備貨幣，人民幣已躍居世界第七大國際儲(chǔ)備貨幣。”中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級(jí)研究員周景彤表示。

　　“中國政府正積極推動(dòng)人民幣加入SDR貨幣籃子評(píng)估，如果順利納入，不僅是人民幣國際化進(jìn)程中的里程碑事件，也將進(jìn)一步促進(jìn)中國金融開放和國際貨幣體系改革?！睖乇蛘f。

　　人民幣國際化全面提速

　　去年10月，中國人民大學(xué)校長陳雨露在跨境人民幣業(yè)務(wù)五周年座談會(huì)上介紹了人民幣國際化指數(shù)（RII）。這一指數(shù)用以客觀衡量人民幣在國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的實(shí)際使用程度，綜合描述在貿(mào)易結(jié)算、金融交易和官方儲(chǔ)備等方面人民幣執(zhí)行國際貨幣功能的發(fā)展動(dòng)態(tài)。2009年底，人民幣國際化指數(shù)RII只有0.02%，2013年底提高到1.69%。根據(jù)初步匡算，2014年9月底R(shí)II達(dá)到2%左右。也就是說，5年的時(shí)間里，人民幣國際化指數(shù)上升了90倍左右。

　　那么，人民幣國際化是沿著怎樣的路徑在前進(jìn)呢？

　　連日來，關(guān)于人民幣與SDR的話題火熱升溫。盡管人民幣能否加入SDR還需要時(shí)間確認(rèn)，但這一話題的提出和討論，就意味著人民幣在世界貨幣體系中的關(guān)注度有了大大提升。

　　據(jù)了解，SDR的價(jià)值由包括美元、歐元、英鎊和日元在內(nèi)的一籃子可自由使用貨幣決定。如果人民幣今年成功加入SDR，它將是后布雷頓森林體系時(shí)代第一個(gè)真正新增的籃子貨幣，也將是第一個(gè)來自發(fā)展中國家的籃子貨幣。這無疑是國際貨幣體系發(fā)展史上一個(gè)重要的里程碑。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)研究生院常務(wù)副院長丁志杰對(duì)記者表示，加入SDR對(duì)人民幣國際化具有重要的象征意義，這既是對(duì)中國在世界經(jīng)濟(jì)中日益增強(qiáng)的影響力的認(rèn)可，也有利于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心。SDR貨幣通常被視為避險(xiǎn)貨幣，獲得此地位無疑將增加國際范圍內(nèi)公共部門和私人部門對(duì)人民幣的使用。

　　“人民幣加入SDR將推動(dòng)中國金融體系的改革與開放，因?yàn)榧尤隨DR是不可逆的金融自由化過程，這會(huì)迫使中國金融業(yè)直面競(jìng)爭(zhēng)和提高效率。”丁志杰說。

　　此外，多位專家表示，如果處理得當(dāng)，加入SDR對(duì)中國金融業(yè)的推動(dòng)性影響堪比當(dāng)年加入WTO對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、尤其出口部門的促進(jìn)作用。

　　記者日前從銀聯(lián)方面獲悉，目前在歐洲，大部分的商場(chǎng)都能提供銀聯(lián)刷卡服務(wù)。某專柜的銷售人員告訴記者，中國游客大都選擇銀聯(lián)渠道的實(shí)時(shí)換匯刷卡，對(duì)消費(fèi)者來說，使用銀聯(lián)進(jìn)行支付一來節(jié)省了利用美元充當(dāng)中間貨幣的額外過程，二來也可以規(guī)避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。專家稱，人民幣境外流通的擴(kuò)大，事實(shí)上進(jìn)一步促進(jìn)了人民幣的國際化。

　　有國際專業(yè)機(jī)構(gòu)最新分析認(rèn)為，人民幣已成為中國與亞太其他地區(qū)之間跨境支付的第一貨幣。環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1至4月，在中國內(nèi)地和香港與亞太其他地區(qū)的支付中，使用人民幣的比例高達(dá)31%。近3年來，亞太地區(qū)以人民幣與中國內(nèi)地和香港進(jìn)行支付交易的金額增加了327%，人民幣由亞太區(qū)第五大支付貨幣攀升至第一位。

　　分析認(rèn)為，隨著中國資本項(xiàng)目加快開放及對(duì)外直接投資的迅速發(fā)展，人民幣國際化趨勢(shì)持續(xù)被各界看好。

　　“一帶一路”戰(zhàn)略將加速人民幣國際化進(jìn)程。記者了解到，在“一帶一路”戰(zhàn)略所涉及的64個(gè)相關(guān)國家和地區(qū)中，目前已經(jīng)有50個(gè)國家和地區(qū)開始受理銀聯(lián)卡。

　　哈薩克人民儲(chǔ)蓄銀行（Halyk銀行）是哈薩克斯坦最為著名的銀行之一，其負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，今年他們與銀聯(lián)開展了深入的戰(zhàn)略合作，其背后的原因就是其國內(nèi)市場(chǎng)與中國市場(chǎng)的往來日益密切和廣泛，其國內(nèi)有現(xiàn)實(shí)的使用人民幣的需要。該負(fù)責(zé)人表示，隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，中哈兩國的經(jīng)貿(mào)往來將日益緊密，哈薩克斯坦境內(nèi)對(duì)人民幣的整體需求也將有所增加，希望在哈薩克境內(nèi)盡早正式掛牌開展雙邊貨幣直接交易的業(yè)務(wù)。

　　記者日前從人民銀行廈門市中支獲悉，2015年一季度廈門跨境人民幣業(yè)務(wù)量占涉外收支比重首超四分之一。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度，廈門跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)金額累計(jì)440.1億元，同比增長44%，占同期本外幣涉外收支總量的26%，首次超過四分之一，比2014年年底上升5個(gè)百分點(diǎn)。自2010年6月試點(diǎn)以來，廈門跨境人民幣結(jié)算量已突破3000億元大關(guān)，達(dá)到3343億元，有2518家企業(yè)、28家銀行參與跨境人民幣業(yè)務(wù)，輻射境外114個(gè)國家和地區(qū)。

　　另外，記者從人民銀行青島市中支了解到，截至2014年末，青島跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)金額累計(jì)1448億元，同比上升13%，占同期本外幣涉外收支總量的15.11%，比2013年年底上升2個(gè)百分點(diǎn)。自2010年6月試點(diǎn)以來，青島跨境人民幣累計(jì)結(jié)算金額4531.7億元，已有3065家企業(yè)223家銀行機(jī)構(gòu)開展跨境人民幣業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球5大洲119個(gè)國家和地區(qū)。

　　2012年，青島富世華建筑產(chǎn)品（廈門）有限公司的進(jìn)出口總額為2895萬美元，其中出口額為2242萬美元，進(jìn)口額為653萬美元，但企業(yè)沒有采用跨境人民幣結(jié)算方式，跨境人民幣結(jié)算量為0。到了2014年，這家企業(yè)的進(jìn)出口額增加至3408萬美元，其中出口額2720萬美元，進(jìn)口額688萬美元。企業(yè)管理層逐漸意識(shí)并享受到人民幣結(jié)算所帶來的匯率避險(xiǎn)紅利，僅2014年辦理的跨境人民幣結(jié)算總量就達(dá)到16380萬元，占企業(yè)進(jìn)出口總額的79.64%，跨境人民幣結(jié)算占比大幅增加。

　　“從企業(yè)的角度來看，用本幣結(jié)算有著天然的優(yōu)勢(shì)。以前在人民幣國際化進(jìn)展得沒有這么快的時(shí)候，我們不具備用本幣結(jié)算的條件，現(xiàn)在，海外客戶對(duì)人民幣的接受程度正在大大提升，這也源自人民幣的穩(wěn)定和我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升，以及人民幣清算系統(tǒng)的日漸完善。本幣結(jié)算正在從夢(mèng)想變成現(xiàn)實(shí)。”有企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

　　人民幣國際化的基礎(chǔ)正在不斷夯實(shí)

　　國際金融問題專家趙慶明日前撰文稱，在當(dāng)今全球貨幣格局大勢(shì)已定的背景下，后發(fā)國家的貨幣要想異軍突起，成為其他國家居民喜歡的國際貨幣，應(yīng)該具備兩個(gè)基本條件，一是幣值更穩(wěn)定，二是使用起來便利。

　　在使用便利方面，從貨幣互換、跨境人民幣使用到清算行的確立，再到海外回流渠道的打通以及人民幣離岸中心的紛紛建立，一系列制度設(shè)計(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)推進(jìn)得有條不紊。

　　人民幣國際化既要使人民幣能“走得出”，又要保證境外人民幣能順利回流，建立境內(nèi)外人民幣雙向循環(huán)機(jī)制。基于此，我國出臺(tái)了包括與周邊國家和地區(qū)央行互換貨幣、建設(shè)離岸人民幣市場(chǎng)、簡化跨境人民幣業(yè)務(wù)流程等政策。

　　截至2015年5月，我國已在亞洲、大洋洲、歐洲、北美洲和南美洲設(shè)立人民幣清算行17家。從流動(dòng)性角度來看，目前中國人民銀行與全球20多家央行簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，總金額達(dá)4000多億美元。

　　與此同時(shí)，離岸人民幣結(jié)算中心紛紛成立，新加坡、倫敦以及盧森堡等國家和地區(qū)都在積極爭(zhēng)取成為中心。新加坡作為第二大人民幣離岸中心，近兩年來發(fā)展迅速，截至2014年底，新加坡的人民幣貿(mào)易融資額（香港除外）已占總量的60%；倫敦作為老牌全球金融中心，已成為歐洲最大的人民幣交易中心。

　　隨著人民幣受到越來越多國家和地區(qū)的歡迎，離岸中心遍地開花已成現(xiàn)實(shí)。目前，離岸人民幣存款近2萬億元，且離岸人民幣債券和其他人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，目前，全球超過30多家央行開始投資中國境內(nèi)人民幣債券。滬港通為外資通過香港進(jìn)入中國內(nèi)地股票、債券市場(chǎng)提供了渠道，上海自貿(mào)區(qū)成為人民幣自由兌換的試驗(yàn)田。

　　同時(shí)，國內(nèi)各項(xiàng)金融改革的協(xié)調(diào)推進(jìn)，也為人民幣走出國門創(chuàng)造了必要條件。一方面，當(dāng)前資本賬戶繼續(xù)開放。同時(shí)，上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)人民幣國際化有望推廣。最近，個(gè)人資本項(xiàng)目和建立以人民幣計(jì)價(jià)的大宗商品市場(chǎng)也在開始試點(diǎn)。

　　有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國已經(jīng)在人民幣資本項(xiàng)目可兌換方面取得了重大進(jìn)展，按照國際貨幣基金組織對(duì)資本賬戶的分類，40項(xiàng)中的35項(xiàng)全部或部分實(shí)現(xiàn)了可兌換，完全不可兌換的僅剩5項(xiàng)，這離實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的目標(biāo)已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

　　日前有媒體報(bào)道稱，經(jīng)過兩年時(shí)間的充分準(zhǔn)備，上海自貿(mào)區(qū)已經(jīng)做好率先實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的十大技術(shù)準(zhǔn)備。

　　人民幣國際化的未來之路

　　當(dāng)然，人民幣國際化仍面臨諸多挑戰(zhàn)。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處在增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期“三期疊加”的大背景下，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。因此，加速利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革，加快資本賬戶開放等任務(wù)艱巨。而這些改革的協(xié)同推進(jìn)，對(duì)于人民幣國際化進(jìn)程有著深遠(yuǎn)影響和重要意義。

　　同時(shí)，人民幣國際化也面臨著巨大契機(jī)。在國際貿(mào)易發(fā)展和“一帶一路”戰(zhàn)略的帶動(dòng)下，人民幣國際化有越來越大的現(xiàn)實(shí)需求。

　　人民幣國際化主要是消除人民幣跨境使用中各種制度障礙的過程，而它的實(shí)際使用程度必須由市場(chǎng)力量決定。對(duì)此，中國人民銀行行長周小川去年在博鰲亞洲論壇2014年年會(huì)香港分論壇晚餐會(huì)上表示，目前人民幣的跨境使用量有了很大的提升，但這項(xiàng)工作仍然處于起步階段，未來還有一個(gè)相當(dāng)長的發(fā)展過程。在貨幣的選擇方面，要充分尊重市場(chǎng)參與者的選擇。當(dāng)然，從政府和監(jiān)管者的角度，我們要強(qiáng)調(diào)做好“家庭作業(yè)”，最后還是要看市場(chǎng)的選擇，從政策、實(shí)力和信心等方面為市場(chǎng)參與者創(chuàng)造良好的條件。

　　今年年初，外匯局相關(guān)人士表示，在國外及國內(nèi)兩方面因素影響下，2015年跨境資本流動(dòng)將出現(xiàn)階段性流出與流入交替進(jìn)行；人民幣匯率不會(huì)大幅貶值，也不會(huì)大幅升值；匯率雙邊波動(dòng)彈性將加大。這會(huì)給人民幣國際化帶來較好的匯率基礎(chǔ)。

　　與此同時(shí)，近年來我國對(duì)人民幣國際化的政策支持不斷升溫。存款保險(xiǎn)制度的建立，銀行同業(yè)和居民大額存單的推出，利率和匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革的推進(jìn)，通過自貿(mào)區(qū)和滬港通進(jìn)行資本項(xiàng)目下開放，以及降低商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率等，都在為人民幣走向投資貨幣、儲(chǔ)備貨幣奠定基礎(chǔ)。

　　業(yè)界預(yù)計(jì)，一系列已經(jīng)落地和即將開始的金融改革，有利于迅速增強(qiáng)人民幣使用的便利性，提升交易水平。

　　“歸根到底，人民幣國際化取決于內(nèi)功。一國貨幣能否成為國際貨幣以及在國際貨幣行列中的地位，歸根到底取決于該國包括經(jīng)濟(jì)、金融、政治、軍事等在內(nèi)構(gòu)成的綜合實(shí)力及其在國際上的地位?！壁w慶明表示。

　　對(duì)于人民幣國際化的下一步，趙慶明認(rèn)為，一是提高出口商品的國際競(jìng)爭(zhēng)力和在國際市場(chǎng)中的話語權(quán)。二是本國商業(yè)銀行應(yīng)該有足夠程度的國際化。三是擁有成熟的金融市場(chǎng)，能夠?yàn)榫惩獗編懦钟姓咛峁┌踩⒏咝?、增值的投資渠道。

　　周景彤表示，人民幣國際化應(yīng)該堅(jiān)持政策放開與市場(chǎng)力量共同驅(qū)動(dòng)。具體看，要繼續(xù)推出跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，推動(dòng)人民幣“走出去”。同時(shí)，要有序拓展金融與資本項(xiàng)目下的人民幣跨境循環(huán)渠道。

　　在周景彤看來，大型中資機(jī)構(gòu)和跨國企業(yè)是人民幣國際化的主力軍，而大型銀行能夠?yàn)榭缇池泿沤Y(jié)算、企業(yè)投融資提供支持服務(wù)。以此為引領(lǐng)，逐步使人民幣在國際市場(chǎng)中的占比上升；同時(shí)，踐行“一帶一路”戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)人民幣的周邊化、區(qū)域化，推動(dòng)人民幣與中資企業(yè)一起走出去，實(shí)現(xiàn)中資銀行國際化。

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