我國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)有望迎來“黃金十年”

　　專家表示，在國家的統(tǒng)一戰(zhàn)略部署下，按照市場(chǎng)化理念進(jìn)一步推動(dòng)資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新發(fā)展已成為共識(shí)，特別是人民銀行注冊(cè)發(fā)行管理制的實(shí)行，將為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)打開廣闊發(fā)展空間，我國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)有望迎來發(fā)展的“黃金十年”。

　　“在國家的統(tǒng)一戰(zhàn)略部署下，按照市場(chǎng)化理念進(jìn)一步推動(dòng)資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新發(fā)展已成為共識(shí)，特別是人民銀行注冊(cè)發(fā)行管理制的實(shí)行，將為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)打開廣闊的發(fā)展空間，有望迎來發(fā)展的‘黃金十年’?！痹谌涨坝芍袀Y信評(píng)估有限責(zé)任公司主辦的資產(chǎn)證券化創(chuàng)新與發(fā)展論壇暨《中國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)白皮書2015》以下簡稱《白皮書》發(fā)布會(huì)上，中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司董事長、總裁馮光華如是說。

　　近年來，在一系列政策的指導(dǎo)下，我國債券市場(chǎng)快速發(fā)展，成為金融市場(chǎng)體系的重要組成部分。作為債券市場(chǎng)的創(chuàng)新工具，我國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模由2005年的170億元快速增長到2014年的3200億元。資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展，在提升債務(wù)資本市場(chǎng)功能、支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了越來越重要的作用。

　　馮光華表示，按照市場(chǎng)化理念進(jìn)一步推動(dòng)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品擴(kuò)容發(fā)展已成為共識(shí)。首先，從宏觀層面來看，通過資產(chǎn)證券化技術(shù)盤活缺乏流動(dòng)性的信貸資產(chǎn)并投向具備經(jīng)濟(jì)合理性的高效部門、重點(diǎn)領(lǐng)域或經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)，有利于優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提升債務(wù)資本市場(chǎng)資源配置功能，防止風(fēng)險(xiǎn)過分向銀行體系集中，從而有助于維護(hù)金融體系穩(wěn)定，更能有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。其次，從微觀層面來看，資產(chǎn)證券化的常規(guī)發(fā)展不僅有助于商業(yè)銀行“舒筋活血”，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、緩解資本金約束、推進(jìn)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，也有利于“疏而非堵”地化解非金融企業(yè)高杠桿率問題，拓寬企業(yè)融資渠道、降低社會(huì)融資成本、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展再添活力。

　　盡管當(dāng)前資產(chǎn)證券化市場(chǎng)面臨難得的歷史發(fā)展機(jī)遇，但馮光華表示，“規(guī)范與發(fā)展”并行仍是資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展遵循的基本主題，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)仍將是監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。他表示，資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，參與主體較多，運(yùn)作程序繁瑣，客觀上增加了投資者評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的難度。為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展，結(jié)合國際資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展歷史經(jīng)驗(yàn)，完善監(jiān)管體系、發(fā)展投資者隊(duì)伍、加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)范將成為助推資產(chǎn)證券化市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的“鐵三角”。

　　在此次論壇上，央行金融市場(chǎng)司副司長鄒瀾在發(fā)言中分析了我國資產(chǎn)證券化在前期探索實(shí)踐過程中的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)及下一步創(chuàng)新發(fā)展的主要關(guān)注點(diǎn)，并以鮮活的案例對(duì)信息披露、市場(chǎng)預(yù)期、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品及注冊(cè)發(fā)行管理等方面進(jìn)行了闡述。

　　與會(huì)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在相關(guān)監(jiān)管機(jī)制不斷完善、市場(chǎng)環(huán)境逐步優(yōu)化的大背景下，我國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)前景可期，各參與機(jī)構(gòu)任重而道遠(yuǎn)，發(fā)展中存在的問題需各方盡職履責(zé)，共同解決。同時(shí)，伴隨著我國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)不斷成熟，需要對(duì)前期的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行不斷總結(jié)，《白皮書》的發(fā)布，對(duì)我國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的培育和引導(dǎo)具有現(xiàn)實(shí)意義，有助于各方進(jìn)一步提高認(rèn)識(shí)，合力推動(dòng)我國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　“作為探索以投資人付費(fèi)模式為主的新型評(píng)級(jí)公司，中債資信自試點(diǎn)重啟以來，參與了銀行間市場(chǎng)信貸資產(chǎn)證券化的全部評(píng)級(jí)工作，積累了較為豐富的評(píng)級(jí)和研究經(jīng)驗(yàn)。在前期業(yè)務(wù)實(shí)踐的基礎(chǔ)上，中債資信推出《白皮書》，希望能夠以公司凝練的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)回饋市場(chǎng)，助推中國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)不斷成熟與繁榮?！瘪T光華說。

　　就未來資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，《白皮書》認(rèn)為，相關(guān)政策仍將有利于證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展，在市場(chǎng)發(fā)展方面，資產(chǎn)支持證券的發(fā)行規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大、細(xì)分產(chǎn)品類型將更加多樣化、交易結(jié)構(gòu)進(jìn)一步創(chuàng)新，有四類機(jī)構(gòu)有望成為信貸資產(chǎn)支持證券增長的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　一是融資渠道受限的金融機(jī)構(gòu)，如汽車金融公司、金融租賃公司、消費(fèi)金融公司等，資產(chǎn)證券化有助于這些機(jī)構(gòu)盤活資產(chǎn)，提高流動(dòng)性，借助資本市場(chǎng)增加融資來源。二是有資本補(bǔ)充需求的機(jī)構(gòu)，希望通過資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。三是有調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)動(dòng)力的機(jī)構(gòu)，如一部分商業(yè)銀行希望將資產(chǎn)收益相對(duì)較低、期限較長的住房貸款轉(zhuǎn)移出去。四是一部分把證券化業(yè)務(wù)當(dāng)作創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行嘗試的機(jī)構(gòu)，如新進(jìn)入的發(fā)起機(jī)構(gòu)。而從企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)來看，券商前期積累的很多項(xiàng)目也會(huì)在2015年開始逐漸釋放，新參與進(jìn)來的基金公司也在大力拓展業(yè)務(wù)，從而帶來企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的大發(fā)展。

　　《白皮書》同時(shí)認(rèn)為，包括基礎(chǔ)資產(chǎn)整體質(zhì)量可能略有下降等四大風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。一是基礎(chǔ)資產(chǎn)整體質(zhì)量可能略有下降；二是城投、地產(chǎn)等行業(yè)可能成為影響資產(chǎn)質(zhì)量的主要行業(yè)因素；三是抵質(zhì)押無法順利變更登記、租賃物所有權(quán)變更登記等問題可能成為主要的法律風(fēng)險(xiǎn)；四是不對(duì)稱降息可能成為影響部分利率敏感型產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)因素。

來源：金融時(shí)報(bào)

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