央行再次調(diào)降逆回購(gòu)利率 引發(fā)本月寬松猜想

　　北京7日，央行公開市場(chǎng)進(jìn)行200億元7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率較前次調(diào)低10個(gè)基點(diǎn)，為3.45%，此為央行年內(nèi)五次調(diào)降7天期逆回購(gòu)利率，凸顯引導(dǎo)資金成本下行的意圖。有分析指出，4月存在存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳、財(cái)政存款上繳、IPO常態(tài)化和債務(wù)大量到期之下信用展期壓力，引導(dǎo)資金利率真正下行還需要“量”的工具配合。

　　民生證券認(rèn)為，月初資金面明顯松弛，央行隨行就勢(shì)將逆回購(gòu)中標(biāo)利率下調(diào)屬清理之中，也反映引導(dǎo)資金利率運(yùn)行中樞下行的政策意圖。但4月存在存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳、財(cái)政存款上繳、IPO常態(tài)化和債務(wù)大量到期之下信用展期壓力，引導(dǎo)資金利率真正下行還需要“量”的工具配合。考慮到經(jīng)濟(jì)下行、地方債務(wù)置換壓力，預(yù)計(jì)央行會(huì)在公開市場(chǎng)上需加大投放量、降準(zhǔn)或者定向?qū)捤傻确绞秸嬲龑?dǎo)貨幣市場(chǎng)資金面松弛。

　　興業(yè)銀行分析師唐躍等人今日也發(fā)布報(bào)告表示，4月份IPO凍結(jié)資金較多，且面臨財(cái)政存款上繳，對(duì)資金有不利影響，加上一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為疲軟，預(yù)計(jì)央行本月放松的可能性較大。

　　4月2日，證監(jiān)會(huì)按照法定程序核準(zhǔn)了30家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，發(fā)行數(shù)量再創(chuàng)新高。

　　海通證券在研報(bào)中指出，預(yù)計(jì)本次凍結(jié)資金規(guī)模仍較大。參照2015年1-3月新股發(fā)行結(jié)果，假設(shè)網(wǎng)下發(fā)行配售比例0.4%，網(wǎng)上發(fā)行中簽率0.7%，則預(yù)計(jì)凍結(jié)資金仍可達(dá)到2.5-2.8萬億。已公布的28只新股集中在4月14日-16日發(fā)行，4月14日當(dāng)日預(yù)計(jì)新增凍結(jié)資金1.4萬億，15日新增凍結(jié)資金近1萬億，而累計(jì)凍結(jié)規(guī)模以4月15日為最、當(dāng)日可能達(dá)到2.4萬億元，4月17日后資金逐漸解凍 .

　　而新股發(fā)行期間，資金面將再受考驗(yàn)。3月IPO首次募集金額超過200億元，凍結(jié)近3萬億資金，導(dǎo)致R007在4.8%居高不下，GC001一度沖高至18.67%，而資金解凍后R007回落至4%以內(nèi)。海通證券認(rèn)為，4月IPO再臨，規(guī)模雖較3月回落，但仍高達(dá)2.5萬億，屆時(shí)交易所和銀行間貨幣利率仍將再受考驗(yàn)。

　　此為，海通證券還表示，打新抬高回購(gòu)利率，貨幣政策將短期失效。2015年至今IPO發(fā)行規(guī)模逐月擴(kuò)大，凍結(jié)資金規(guī)模飆升，短期資金需求激增，加之打新收益率可達(dá)8%以上，使得回購(gòu)利率和理財(cái)收益率均難降，寬松貨幣政策短期失效。

來源：新華08

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