央行7天逆回購利率一降再降

　　昨日，央行例行的公開市場(chǎng)交易操作中，依然是逆回購，同時(shí)中標(biāo)利率再次進(jìn)一步下降至3.45%。這是央行在春節(jié)后3月3日開始開展7天期逆回購操作中第四次下調(diào)中標(biāo)利率。

　　實(shí)際上，此前7天逆回購中標(biāo)利率曾分別降至3.85%、3.75%、3.65%、3.55%。對(duì)此現(xiàn)象，分析人士指出，僅一個(gè)月有余，央行頻繁下調(diào)7天逆回購中標(biāo)利率，其降低資金成本的引導(dǎo)目的非常明顯。

　　央行昨日發(fā)布的公告顯示，當(dāng)天進(jìn)行的200億元7天期限的逆回購操作，因?yàn)楫?dāng)天有250億元的逆回購到期，由此，央行公開市場(chǎng)操作當(dāng)天實(shí)現(xiàn)凈回籠資金50億元。由于央行最近頻繁進(jìn)行逆回購操作，所以本周央行公開市場(chǎng)將有500億元逆回購到期，無正回購、央票到期。

　　其實(shí)，從3月24日以來進(jìn)行的7天逆回購中標(biāo)利率一直都維持在3.55%，這曾經(jīng)一度讓一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為央行似乎意在觀望貨幣政策下一步到底該如何去走。而在保持兩周的中標(biāo)利率不動(dòng)后，昨天又一次下調(diào)中標(biāo)利率，讓市場(chǎng)對(duì)于后市的預(yù)期開始變得更為積極。“可能還會(huì)有更多的政策出臺(tái)，包括降準(zhǔn)或者降息?！痹谧蛱斓臋C(jī)構(gòu)報(bào)告中存在這樣預(yù)期的并不在少數(shù)。

　　在央行引導(dǎo)利率下行的“感召”下，資金利率似乎“心領(lǐng)神會(huì)”，十分配合。隨著公開市場(chǎng)操作的利率下調(diào)，上海銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借利率Shibor各個(gè)期限品種全部大幅下降。其中，數(shù)據(jù)顯示，1W期限下行18.7個(gè)百分點(diǎn)至3.319%，2W期限下行13.7個(gè)百分點(diǎn)至3.833%。

　　從債券市場(chǎng)來看，無論是信用債還是利率債，都出現(xiàn)中短期債券收益率整體以下行為主的走勢(shì)，長端債券利率卻有不同程度的上行。

　　對(duì)資金的后市看法，海通研究認(rèn)為，短期股市依然強(qiáng)勢(shì)，新一批IPO再度來襲，打新收益高企，因而資金市場(chǎng)的利率難以明顯下降。其實(shí)，對(duì)于股市IPO對(duì)資金帶來的流動(dòng)性可能緊張預(yù)期，央行的貨幣政策在一定程度上起到了平緩作用。這一點(diǎn)在2014年底最后兩個(gè)月的表現(xiàn)就非常明顯。國泰君安的報(bào)告也認(rèn)為股市IPO對(duì)此時(shí)資金面的影響，“預(yù)計(jì)凍結(jié)資金將超過3萬億，雖然市場(chǎng)對(duì)于IPO期間資金緊張已經(jīng)有充分預(yù)期，但資金利率仍然面臨回升風(fēng)險(xiǎn)”。同時(shí)，國泰君安認(rèn)為，開工旺季信貸投放加速，大行資金融出意愿下降。如果央行不加大基礎(chǔ)貨幣投放，資金仍面臨較大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　央行在公開市場(chǎng)依然延續(xù)過去的動(dòng)作，降低中標(biāo)利率，逐步引導(dǎo)以降低資金市場(chǎng)利率。瑞銀稱，鑒于中國今年的一季度的經(jīng)濟(jì)開局狀態(tài)，未來幾周、幾個(gè)月中將有更多措施出臺(tái)，包括加快基建項(xiàng)目建設(shè)和資金撥付，以及加快放松服務(wù)業(yè)管制等有利于增長的改革。預(yù)計(jì)在二季度和下半年會(huì)有降息，以及1~2次的降準(zhǔn)。（曉行）

來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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