外匯占款回升難改資金流出態(tài)勢 降準呼聲高漲

　　央行和外匯局昨日分別發(fā)布2月金融機構外匯占款數據和銀行結售匯數據。金融機構外匯占款結束連續(xù)兩月千億規(guī)模的下降，當月小幅新增422億元。不過，金融機構外匯占款數據卻與銀行結售匯數據相背離，當月銀行結售匯逆差1054億元。

　　更應關注結售匯數據

　　外匯占款為正，顯示資金流入；結售匯逆差，顯示資金流出。究竟哪個數據反映的情況更真實？招商證券研報稱，更應該關注結售匯數據，逆差與2月人民幣匯率承受貶值壓力，外匯市場供小于求的真實情況一致。

　　上述研報認為，造成2月結售匯和外匯占款數據之間差異有兩個原因：一是境外金融機構如離岸人民幣清算行直接進入銀行間外匯市場開展的人民幣對外匯交易；二是外匯儲備的外幣收益出售交易。這兩個部分會增加金融機構的外匯占款，但不計入銀行結售匯數據。

　　雖然資金流出的態(tài)勢短期難改，然而，民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認為，人民幣兌美元雖有貶值壓力，但考慮到歐元區(qū)已至負利率，全球央行貨幣寬松的大潮根本停不下來，中國與主要發(fā)達國家利差有明顯空間，資本大幅流出的可能性偏弱。

　　不過，招商證券研報認為，強勢美元條件下，經濟主體繼續(xù)增持外匯資產、減少外幣負債的熱度不減。數據顯示，2月境內銀行代客涉外收付款順差1125億元其中人民幣凈收入853億帶來的外匯收入主要進入外匯賬戶，當月外幣存款余額187億美元，外幣貸款減少74億美元。國內外幣負債杠桿率水平進一步降低。境內外匯貸款與外匯存款之比繼續(xù)下滑至84%。

　　至于未來如何推動跨境資金流動形勢改善，招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，一是美元指數由快速上揚進入盤整期；二是歐央行量化寬松政策的實施有助于推動跨境資金流入新興市場。

　　降準呼聲高漲

　　雖然2月金融機構外匯占款止跌回升，但回升幅度較小仍難掩基礎貨幣缺口。加之前期降息后資金利率不降反升，有關降準的呼聲日漸高漲，甚至不少機構近日發(fā)表研報表示，預計本月底將再次降準。

　　民生證券研報就認為，降準離我們越來越近。上周公布的2月金融數據顯示，當月新增人民幣貸款遠超市場此前預期的7000億~8000億元，高達1.02萬億元，新增人民幣貸款的高增長對資金面構成緊約束，使得銀行“補血”變得迫切。

　　“資金利率高無法引導社會融資規(guī)模上升，也無法切實支持融資成本下行和經濟復蘇，這只能說明央行寬松力度不夠，遠未滿足流動性缺口?！泵裆C券研報稱。

　　此外，除了信貸高增長，地方政府債務到期亦是導致節(jié)后資金面偏緊的重要原因，為應對即將進入債務到期高峰的二季度，業(yè)內分析師普遍認為，央行也有必要再次祭出降準應對市場對資金的巨大需求。

　　實際上，央行近日已經在出手降低市場利率。17日，央行進行200億7天逆回購，但更為值得關注的是，此次7天逆回購利率再次調低，由原來的3.75%下降至3.65%。

　　不僅如此，同一天，央行到期續(xù)作了3500億中期借貸便利MLF，并將MLF的操作量增加至5000億元左右。中信建投首席宏觀分析師黃文濤稱，凡此種種，表明央行在努力降低貨幣市場利率。

　　“穩(wěn)經濟需要寬信用，在經濟下滑期，私人部門投資意愿自然收縮，需要地方政府主導穩(wěn)增長。但地方政府財政收入減少，存量債務壓力較大，寬貨幣是寬信用的必須前提，降準窗口已經臨近。熱切期待本周降準?！秉S文濤說。

來源：證券時報

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