備案制下首單RMBS落地

　　值得注意的是，招元2015的加權(quán)平均貸款剩余期限僅為6.60年。記者查閱其余3只RMBS的發(fā)行說明書發(fā)現(xiàn)，該期限相比“郵元2014”的15.16年，“建元2007”的16.58年199個月，以及“建元2005”的14.33年172個月，大幅縮短。

　　節(jié)后上班第一周，全國銀行間市場便迎來了2015年首單住房抵押貸款支持證券RMBS.

　　“首單”公布在2月28日的中國債券信息網(wǎng)。公告稱，招元2015年第一期個人住房抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券下稱“招元2015”將于2015年3月6日在銀行間市場招標發(fā)行。

　　這是銀監(jiān)會資產(chǎn)證券化備案制實行以來，銀行間市場第一單RMBS產(chǎn)品。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，備案制推行之前，RMBS一共只發(fā)過3單，分別在2005、2007、2014三個年份。

　　加權(quán)平均貸款

　　剩余期限6.60年

　　招元2015承銷團陣容強大，銀行類共5家，包括郵儲銀行、交通銀行 、成都銀行 、建設(shè)銀行 、渤海銀行 ；證券公司類則包括：招商證券 、中信建投 、信達證券 、東海證券、國海證券 、光大證券 、第一創(chuàng)業(yè)證券、中信證券 8家在內(nèi)。其中，招商證券為主承銷商。

　　發(fā)行文件顯示，招元2015的發(fā)行規(guī)模為31.50億元，其中優(yōu)先A-1級證券2億元、優(yōu)先A-2級證券25.42億元、優(yōu)先B級證券2.22億元及次級檔證券約1.86億元。具體招標時間為3月6日下午2:00-3:00,3月9日繳款截止，起息日和信托生效日均為3月10日。

　　值得注意的是，招元2015的加權(quán)平均貸款剩余期限僅為6.60年。記者查閱其余3只RMBS的發(fā)行說明書發(fā)現(xiàn)，該期限相比“郵元2014”的15.16年，“建元2007”的16.58年199個月，以及“建元2005”的14.33年172個月，大幅縮短。

　　“主要是考慮到剩余期限太長的產(chǎn)品，在市場上不那么受歡迎。”招商銀行一位參與該產(chǎn)品發(fā)行的內(nèi)部人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，當前的市場環(huán)境下，由于RMBS產(chǎn)品期限長，故特地篩選期限較短的基礎(chǔ)資產(chǎn)入池，“而且是我們在35個經(jīng)濟較發(fā)達城市里非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)”，以滿足市場需求。

　　自去年9月30號央行發(fā)布《進一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)放RMBS以來，已有多家銀行準備、或已開始推動RMBS產(chǎn)品的發(fā)行工作。

　　評級機構(gòu)：

　　RMBS將爆發(fā)式增長

　　“隨著備案制的進一步推進，RMBS產(chǎn)品的發(fā)行周期有望進一步縮短?！痹u級公司中債資信預(yù)計，在招行此次RMBS產(chǎn)品成功發(fā)行后，銀行間市場將會有更多RMBS產(chǎn)品陸續(xù)發(fā)行，并將在2015年迎來一定程度的爆發(fā)式增長。

　　該產(chǎn)品評級方面，聯(lián)合資信和中債資信的評級均為：優(yōu)先A-1級和優(yōu)先A-2級均為AAA，優(yōu)先B級為AA-，次級則無評級。招元2015的《發(fā)行辦法》顯示，優(yōu)先A-1檔票面利率為固定利率，發(fā)行區(qū)間為4%-5%，且采用固定攤還模式；優(yōu)先A-2和優(yōu)先B檔均為浮動利率，利率區(qū)間分別為-1.85%至-0.85%，以及-1.15%至-0.15%，且均采用過手型償付模式；次級檔則無票面利率。

　　“具體的發(fā)行利率區(qū)間可能由主承銷商根據(jù)近期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行利率做一些微調(diào)?！鄙鲜稣猩蹄y行內(nèi)部人士說。

　　北京一位熟悉RMBS的市場人士表示，總體而言，“加權(quán)平均貸款期限縮短，證券風險暴露的時間相對較短”，但由于存在“合同期限差異導(dǎo)致現(xiàn)存貸款的剩余還款期數(shù)等不盡相同”的現(xiàn)象，因此風險主要還是取決于入池資產(chǎn)的狀況，“主要還得看評級”。

　　此外，上述市場人士還表示，除貸款剩余期限較短外，招元2015的初始貸款價值比LTV也較低。

　　“LTV越低，表示貸款余額占抵押物價值的比例越低，對貸款的保障程度越好?！彼鶕?jù)發(fā)行文件測算，招行RMBS的初始貸款價值比LTV加權(quán)平均值為56.09%，截止至初始起算日，貸款價值比加權(quán)平均值為46.12%，而郵儲RMBS的初始貸款價值比則為60.96%。

來源：21世紀經(jīng)濟報道

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