受短期因素擾動 人民幣匯率波動屬正?，F象

　　1月26日，在岸、離岸人民幣早盤雙雙大幅走低，人民幣對美元即期匯率早盤最低跌至6.2569元，較中間價跌幅達1.93%，逼近2%跌停位。截至收盤，人民幣對美元報6.2542，下跌0.41%，跌幅為7個月以來最大。香港離岸市場人民幣對美元即期早盤一度跌至6.2643元，創(chuàng)近8個月新低。

　　就此，對外經濟貿易大學金融學院院長丁志杰對本報記者表示：“1月26日境內市場美元對人民幣匯率接近于香港離岸市場上美元對人民幣匯率，表明面對美元走勢的強勁勢頭，人民幣更加順勢而為，主動順應市場，釋放貶值壓力?！?/p>

　　民生銀行首席研究員溫彬認為：“自去年2月份人民幣單邊升值預期被打破以來，人民幣對美元開始呈現雙邊波動走勢。隨著美聯儲加息升溫以及我國經濟下行壓力加大，人民幣對美元匯率承壓。近期，一些主要經濟體央行紛紛減息應對通縮，特別是歐洲央行正式啟動超過1萬億歐元購債規(guī)模的量化寬松政策，這成為1月26日人民幣對美元匯率幾近跌停的直接誘因?！?/p>

　　溫彬預計，一季度人民幣對美元匯率會繼續(xù)呈現貶值趨勢，在今年年中，美聯儲加息落地后，人民幣對美元會企穩(wěn)并出現階段性升值，預計全年貶值幅度在3%以內，即1美元兌6.4元人民幣左右。

　　匯率波動屬正?，F象

　　近期以來，歐洲央行萬億歐元的量化寬松（QE）政策拉開了全球幾大主要貨幣的“戰(zhàn)爭”序幕。歐元連跌，丹麥、印度、加拿大等國家紛紛祭出降息等寬松政策。

　　丁志杰告訴記者，人民幣疲態(tài)主要是對美元走強、瑞郎“脫歐”和歐版QE推動的連鎖反應。自從去年7月份以來，美元持續(xù)走強。歐央行推出量化寬松政策以后，進一步推升了美元匯率，美元指數已經升至高位，升值幅度超18%。主要發(fā)達國家貨幣紛紛對美元貶值，貶值幅度超10%，新興市場國家貨幣也對美元走弱。在強勢美元情形下，也帶來了人民幣的貶值壓力。

　　不過，盡管人民幣出現“疲軟”，但也要看到，近期人民幣貶值針對的是美元匯率。過去的一年中，人民幣對歐元、英鎊、日元、加元等國際主要貨幣都出現一定幅度的升值。

　　“與年初相比，人民幣對美元只波動了2%，美元對歐元的升值超過10%，對日元的升值超過11%，人民幣相對全世界的貨幣還是比較強的?！眮碜怨ば械氖袌龇治鋈耸勘硎荆翱傮w看，今年以來美元是世界第一強貨幣，人民幣是世界第二強，而且人民幣的實際有效匯率是升值的。更為重要的是，目前這一波動幅度在合理區(qū)間內，屬于正常的市場波動?！?/p>

　　自去年央行將人民幣對美元匯率波動區(qū)間從1%擴大到2%后，人民幣雙向波動匯率形成機制已大大市場化?！坝欣碛上嘈?，人民幣匯率可以在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定?！敝芪臏Y表示。

　　年內匯率將保持基本穩(wěn)定

　　隨著人民幣匯率形成機制市場化改革的推進，央行逐步淡出常態(tài)式外匯市場干預，并逐步擺脫依靠外匯占款供應基礎貨幣的模式，允許匯率根據市場供求雙向波動成為常態(tài)。

　　目前，美國經濟走勢良好、勞工市場穩(wěn)定，在全世界各大經濟體中一枝獨秀，因此市場預計美國今年很可能會加息，而加息意味著以美元計價的資產收益會上升，這種預期更加吸引了資金向美國流動。

　　丁志杰就此認為，當前美元的強勢有可能呈長期趨勢，這是我國于2005年開始匯率改革以來面臨的新問題。面對新的情況，人民幣匯率管理政策應更為靈活，監(jiān)管當局可允許匯率較大幅度的波動和適度小幅貶值，以釋放壓力，避免不必要的經濟沖擊和扭曲。

　　丁志杰進一步預計，2015年，人民幣對美元匯率有可能走弱，但幅度不會太大，將保持1美元對人民幣6.4元以內。此外，盡管人民幣對美元走弱，但人民幣對其他貨幣仍會升值，人民幣的實際有效匯率仍將小幅升值。同時，美元在可能的趨勢性升值中，也有可能因全球經濟不可預期的變化，出現階段性貶值，所以不排除今年人民幣會對美元出現階段性升值。

　　“2015年人民幣匯率升值和貶值壓力共存，但貶值壓力較大，貶值幅度有限，雙向波動特征更加顯著。”溫彬表示，需重點關注兩方面因素：一是美聯儲加息呼之欲出，預計美元指數將繼續(xù)上行，國際資本回流美國以及美元資產配置需求增加，將導致包括人民幣在內的非美元貨幣繼續(xù)承壓。

　　二是我國宏觀經濟總體穩(wěn)定和國際收支日趨平衡決定當前人民幣對美元匯率基本達到均衡水平。2014年進口相對出口疲軟導致我國經常項目順差較上年增長30%以上，預計2015年經常項目順差將出現負增長，同時我國有望成為對外投資凈輸出國，國際收支日趨平衡會減輕人民幣升值壓力。

　　溫彬認為，2015年決定人民幣匯率升貶值因素交織在一起，會增加人民幣匯率走勢的不確定性，正是基于這種不確定性，才會更好地發(fā)揮市場在匯價決定中的作用。在央行逐步退出常態(tài)式的外匯市場干預的大背景下，人民幣匯率可以在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定。

　　“匯改”仍是金改重要內容

　　近年來，我國一直堅定匯改步伐。1月23日，在國新辦舉行的政策吹風會上，央行副行長潘功勝在談到2015年金融改革重點問題時表示，人民銀行將根據十八屆三中全會和中央經濟工作會議的精神推動有關金融改革，其重點之一就是“進一步完善人民幣匯率市場化形成機制”。

　　“2014年已經跨出了很大的一步，今年將繼續(xù)加大市場供求決定的力度，增強人民幣匯率浮動彈性?！迸斯僦赋?。

　　事實上，匯率彈性的增加不僅是促進國際收支平衡一個非常重要的機制，也是進一步推進市場對資源配置的決定性作用的客觀需要。對于2015年人民幣匯率形成機制改革，接受采訪的專家認為，今年人民幣匯率改革核心在于建立市場化的形成機制。

　　專家表示，其中包括幾個方面，一是從參考一籃子貨幣過渡到盯住一籃子貨幣。二是進一步擴大人民幣匯率彈性。此舉將有利于反映市場參與主體預期的變化，通過供求變動形成市場均衡價格。三是完善人民幣匯率中間價。四是豐富外匯市場參與主體和交易產品。進一步擴大市場參與主體，支持更多非銀行金融機構和非金融機構有序加入，促進多元化市場結構的形成。同時，加大人民幣匯率衍生品開發(fā)力度，增加在岸和離岸人民幣交易規(guī)模。

　　“如果說2015年金融改革將繼續(xù)亮點紛呈，預計匯率形成機制的改革將是其中不可缺乏的重要內容，亦將成為全年金融改革看點之一?！鄙鲜龉ば惺袌龇治鋈耸款A計。

　　“對貨幣政策而言，隨著一季度人民幣貶值，外匯占款可能延續(xù)去年12月份的負增長態(tài)勢，基礎貨幣投放缺口加大。利率政策要和匯率政策結合考慮，要避免中美利差收縮過快、過大導致人民幣匯率出現趨勢性貶值，近期可保持存貸款基準利率的暫時穩(wěn)定。”溫彬認為。

來源：金融時報

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