資本流出壓力可控結售匯逆差為市場自我調(diào)整

　　1月22日，國家外匯管理局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2014年12月份，我國銀行結售匯逆差為93億美元。累計來看，2014年全年累計結售匯順差1258億美元，其中，銀行累計結匯18958億美元，累計售匯17700億美元。

　　自去年二季度開始，我國貿(mào)易順差不斷擴大。但自去年8月份開始，我國銀行結售匯已連續(xù)5個月出現(xiàn)逆差，出現(xiàn)貿(mào)易順差和外匯供求關系的背離。數(shù)據(jù)顯示，去年下半年，進出口順差累計2778億美元，比上半年增長166%，但同期，即期和遠期結售匯卻持續(xù)逆差，累計差額由上半年的順差1674億美元轉(zhuǎn)為逆差818億美元。同期人民幣對美元匯率也出現(xiàn)了明顯波動，并在最近兩個月持續(xù)走弱。結售匯下滑和匯率的調(diào)整，使部分市場人士產(chǎn)生了對大規(guī)模資本外流的擔憂。

　　市場主體自我調(diào)整為逆差主因

　　中國人民大學財金學院副院長趙錫軍在接受本報記者采訪時表示，銀行結售匯出現(xiàn)逆差的主要原因包括多方面，例如人民幣的升值預期繼續(xù)減弱，企業(yè)和個人更傾向于持有外幣等。此外，資本凈流入壓力減少也是促成因素。

　　國家外匯管理局國際收支司司長管濤認為，銀行結售匯由順差轉(zhuǎn)為逆差，反映了市場主體的自我調(diào)整。外匯局發(fā)布的結匯率與售匯率數(shù)據(jù)佐證了市場主體結匯意愿下降、購匯動機增強的現(xiàn)象――去年企業(yè)及個人的結匯率總體下降，由一季度的77%降至二、三季度的68%，四季度略有回升至71%，全年平均為71%，結匯率比上年回落1個百分點；同時，售匯率逐季上升，由一季度的61%升至四季度的73%，全年為69%，售匯率比上年上升6個百分點。

　　華泰證券高級經(jīng)濟學家俞平康認為，前些年貿(mào)易差額的迅速增長必然帶來人民幣升值的預期，但近年來情況出現(xiàn)了變化?！坝捎诮Y售匯的下滑，使得‘貿(mào)易差額增長――結售匯增加――人民幣需求走高’這樣的路徑不那么暢通了，中間環(huán)節(jié)出現(xiàn)了松動?！庇崞娇嫡f。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，去年12月份外匯占款下降1184億元，規(guī)模大于預期。匯率預期分歧增大、結售匯逆差較大是形成企業(yè)結匯動機回落、同時購匯避險的基本面原因。

　　資本流出壓力可控

　　去年的銀行結售匯數(shù)據(jù)顯示，跨境資金呈現(xiàn)明顯的雙向波動。一季度銀行結售匯順差1592億美元，二季度降至290億美元，三季度轉(zhuǎn)為逆差160億美元，四季度逆差擴大為465億美元。

　　對于市場普遍擔心的資本外流問題，管濤也給出了自己的看法，稱目前資本流出的壓力是可控的。雖然去年下半年我國出現(xiàn)了一定的資金流出壓力，但并沒有改變?nèi)晖鈪R供大于求、外匯儲備增加的基本格局，企業(yè)包括個人并沒有出現(xiàn)恐慌性地囤積外匯。

　　此外，有觀點認為，我國去年三季度國際收支平衡表中的“凈誤差和遺漏”項目大幅波動至-632億美元，可能反映了資本的隱秘外流。對此，管濤表示，影響該項統(tǒng)計數(shù)據(jù)的原因很多，其波動不一定由資本外流引起。從歷史數(shù)據(jù)看，凈誤差遺漏的方向和資本流動的方向不一定有必然聯(lián)系，從2009年開始，我國凈誤差遺漏一直為負，但是到2013年之前，除了2012年出現(xiàn)了流出壓力，其他年份我國都面臨資本內(nèi)流、人民幣升值的壓力。

　　國際收支平衡仍是目標

　　管濤強調(diào)，近期結售匯逆差并不會改變國際收支平衡的調(diào)控目標。銀行結售匯由長時間的大額順差轉(zhuǎn)為逆差，有利于我國國際收支趨于平衡?！?014年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議就特別強調(diào)，必須更加積極促進內(nèi)需和外需的平衡，出口和進口的平衡，引進外資和‘走出去’的平衡，逐步實現(xiàn)國際收支基本平衡?！惫軡f。

來源：金融時報

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