房企融資政策再松動 嚴(yán)防樓市“黑天鵝”

　　房地產(chǎn)企業(yè)本屬于資本密集型行業(yè)，如今，海外融資渠道已經(jīng)顯露出縮窄跡象，因此，房地產(chǎn)企業(yè)想要渡過難關(guān)，緩解資金壓力，就必須轉(zhuǎn)向境內(nèi)融資市場。

　　在這樣的背景下，證監(jiān)會出臺監(jiān)管放松政策也就不足為奇了?？梢钥闯?，監(jiān)管層此舉是為了防范資金鏈脆弱的房企因海外融資渠道受阻、債務(wù)違約風(fēng)險激增帶來的鏈條反應(yīng)，避免樓市崩盤引發(fā)大規(guī)模不良貸款，對中國金融發(fā)展的穩(wěn)定環(huán)境造成巨大沖擊。

　　1月16日，證監(jiān)會公開宣布，為進一步提高市場效率，證監(jiān)會與國土資源部經(jīng)協(xié)商決定，上市公司再融資、并購重組涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的，國土資源部不再進行事前審查。

　　此前，為加強房地產(chǎn)領(lǐng)域的宏觀調(diào)控，遏制房價過快上漲，監(jiān)管層曾從多渠道收緊房地產(chǎn)企業(yè)的融資，不僅嚴(yán)格限制銀行向房地產(chǎn)開發(fā)商發(fā)放貸款，而且規(guī)定“上市公司再融資、并購重組涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的，對其是否存在違反國務(wù)院有關(guān)規(guī)定的情形，證監(jiān)會進行相關(guān)審核時，在公司自查、中介機構(gòu)核查的基礎(chǔ)上，依據(jù)國土資源部等部門的意見來進行認(rèn)定”。

　　而這一政策的轉(zhuǎn)向與目前房地產(chǎn)企業(yè)融資大環(huán)境的變化密切相關(guān)。

　　近期，廣東深圳房企佳兆業(yè)因涉嫌貪腐案件而出現(xiàn)資金鏈危機。2015年1月1日晚，佳兆業(yè)發(fā)布公告稱，由于其董事會主席郭英成辭職而觸發(fā)強制性提前還款，其與匯豐銀行的一筆4億港元貸款違約。這一事件成為佳兆業(yè)危機的第一塊“多米諾骨牌”。隨后，佳兆業(yè)未能支付一筆約2600萬美元的票據(jù)利息，成為首個美元債券違約的中國企業(yè)。

　　更為嚴(yán)重的是，卷入貪腐事件漩渦的房企遠非佳兆業(yè)一家。由于某媒體的一篇報道稱“大陸房地產(chǎn)企業(yè)恒盛地產(chǎn)旗下地產(chǎn)項目已停工多時，其創(chuàng)始人張志熔也由于涉嫌貪腐遠避美國”，市場對該集團美元債務(wù)的償還能力產(chǎn)生質(zhì)疑。盡管恒盛地產(chǎn)隨即發(fā)布公告澄清，張志熔本人也在上海現(xiàn)身，但市場的信心仍未平復(fù)，而該集團上周股價也大幅跳水，跌幅達到28.5%。

　　從佳兆業(yè)的美元債務(wù)違約到恒盛集團的股價狂跌，海外投資者對大陸房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)違約的擔(dān)憂持續(xù)升級。日前，深圳多家房企傳出的“鎖樓風(fēng)波”引發(fā)的市場恐慌進一步說明，市場對涉腐事件高度敏感，而企業(yè)一旦陷入相關(guān)傳聞，其股票往往會立即遭到拋售。隨著市場恐慌情緒發(fā)酵，海外投資者對大陸房企的投資信心日漸消磨，使得大陸房企在海外發(fā)債融資難度加大，風(fēng)險溢價上升。

　　房地產(chǎn)企業(yè)本屬于資本密集型行業(yè)，資產(chǎn)負債率相對較高，融資渠道通暢是其生存的基本保障。如今，海外融資渠道已經(jīng)顯露出縮窄跡象，而樓市銷售規(guī)模也持續(xù)低迷，房企資金回籠能力嚴(yán)重受挫。因此，房地產(chǎn)企業(yè)想要渡過難關(guān)，緩解資金壓力，就必須轉(zhuǎn)向境內(nèi)融資市場。

　　事實上，作為房地產(chǎn)行業(yè)的主力軍，多家上市房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)開始布局境內(nèi)融資。萬科、招商、金融街、金科、華夏幸福等13家房企已經(jīng)在幾個月前，陸續(xù)公布了中期票據(jù)融資計劃，總金額接近1000億元。而就在證監(jiān)會公布國土資源部不再進行事前審查的次日，泰禾集團宣布，擬定向增發(fā)A股募資不超過40億元，以用于發(fā)展房地產(chǎn)項目與補充流動資金。此外，該公司擬發(fā)行25億元中期票據(jù)的方案也獲股東會議審議通過。

　　相信隨著證券市場對房地產(chǎn)企業(yè)融資限制的減弱，國內(nèi)資本市場融資的方式將更為普及。萬科、保利、泰禾等地產(chǎn)商的境內(nèi)融資只是先遣軍，在海外融資渠道收窄的情況下，更多的大陸房企將會倚重境內(nèi)資本市場。

　　在這樣的背景下，證監(jiān)會出臺監(jiān)管放松政策也就不足為奇了?？梢钥闯?，監(jiān)管層此舉是為了防范資金鏈脆弱的房企因海外融資渠道受阻、債務(wù)違約風(fēng)險激增帶來的鏈條反應(yīng)，避免樓市崩盤引發(fā)大規(guī)模不良貸款，對中國金融發(fā)展的穩(wěn)定環(huán)境造成巨大沖擊。

　　因此，此次政策的放松確實與中央自2014年9月底以來的一系列政策一脈相承，以穩(wěn)定樓市、防止房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)違約危機蔓延為主要目標(biāo)。最新數(shù)據(jù)表明，這組政策已經(jīng)初見成效。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的2014年12月70個大中城市住宅銷售價格統(tǒng)計數(shù)據(jù)，12月份，70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比降幅比11月收窄的城市分別有48和36個；環(huán)比上漲的城市分別有1個和8個，分別比11月增加了1個和2個。

　　在房地產(chǎn)市場已現(xiàn)回暖跡象的情況下，各地產(chǎn)商應(yīng)當(dāng)利用當(dāng)前的利好政策，加速去庫存，盤活手中資產(chǎn)，實現(xiàn)良性循環(huán)。同時，各房企必須吸取教訓(xùn)，應(yīng)時而變、隨勢而動，規(guī)范經(jīng)營管理行為。此次深圳多家房企傳出的“鎖房風(fēng)波”也說明，涉及貪腐等問題的不當(dāng)經(jīng)營行為將成為企業(yè)乃至整個行業(yè)發(fā)展的“黑天鵝”，稍有不慎，企業(yè)就會陷入萬劫不復(fù)的境地，破產(chǎn)、倒閉將難以避免。

來源：金融時報

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