貨幣政策更加注重松緊適度考驗(yàn)央行智慧

　　剛剛結(jié)束的人民銀行工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)貨幣政策要更加注重松緊適度，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　從央行此次工作會(huì)議上，我們了解到，更加注重松緊適度是央行提高貨幣政策實(shí)施效果、主動(dòng)適應(yīng)新常態(tài)的基本遵循。此次會(huì)議傳出的信號(hào)，相信會(huì)使此前外界一度喧囂的央行全面降準(zhǔn)、大幅降息、擴(kuò)張信貸等猜測(cè)隨之沉寂下來。

　　貨幣政策更加注重松緊適度，是央行貫徹落實(shí)去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的重要舉措。央行對(duì)此雖未專門做詳細(xì)解釋，但從央行1月9日發(fā)布的此次會(huì)議消息中，已透露出非常強(qiáng)烈、非常堅(jiān)定的信號(hào)：貨幣政策更加注重松緊適度，決不是政策取向的改變，而是延續(xù)被實(shí)踐證明有效的政策原則，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性；決不是單純放松總量調(diào)控，而是以結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)總量平衡，提高政策的針對(duì)性、有效性；決不是“一刀切”的任性，而是定向調(diào)節(jié)，精準(zhǔn)發(fā)力，提高政策的正向激勵(lì)效果；決不是懼怕風(fēng)險(xiǎn)而固步自封，而是加快推進(jìn)金融改革開放，完善金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的體制機(jī)制，激發(fā)市場(chǎng)創(chuàng)新活力。

　　貨幣政策更加注重松緊適度，我們理解，至少包含以下含義，一是宏觀總量上既不能少，又不能多。少了會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮，加大經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，多了會(huì)推升通脹和杠桿水平，使剛剛起步的結(jié)構(gòu)調(diào)整半途而廢，甚至加劇結(jié)構(gòu)扭曲。二是操作節(jié)奏上既不能緩，又不能急。在基礎(chǔ)條件出現(xiàn)較大變化時(shí)，不及時(shí)作適應(yīng)性調(diào)整，反應(yīng)遲緩，就會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來災(zāi)難性后果。在問題不清、判斷不準(zhǔn)的情況下，因承受不起各方壓力就做出大的調(diào)整，反應(yīng)過急，也會(huì)產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。三是調(diào)控力度上既不能重，又不能輕。不能因短期局部變化而作出全局性的過度反應(yīng)，更不能因已發(fā)生周期性問題而僅作偶發(fā)性問題處理。

　　眾所周知，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已步入新常態(tài)。新常態(tài)的一個(gè)顯著特點(diǎn)是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)共進(jìn)，辦法和問題相生。在這樣的特殊矛盾時(shí)期，如果應(yīng)對(duì)不當(dāng)，極有可能出現(xiàn)挑戰(zhàn)多于機(jī)遇，風(fēng)險(xiǎn)蓋過發(fā)展，問題勝于辦法。貨幣政策更加注重松緊適度，以主動(dòng)適應(yīng)新常態(tài)的變化，也面臨同樣的問題。

　　要做到宏觀總量上不多也不少，說易做難。我國(guó)貨幣信貸總量已經(jīng)較多，企業(yè)杠桿率總體偏高。巨量的貨幣分布在家庭、企業(yè)、政府手中，他們的購(gòu)買行為決定了當(dāng)期購(gòu)買力。只要集中購(gòu)買，即使不新投放貨幣，任何東西都會(huì)瘋漲。只要推遲購(gòu)買，即使大量增加貨幣投放，也有可能拉不動(dòng)需求。不多也不少，實(shí)際是對(duì)貨幣政策調(diào)控的至高境界要求，因?yàn)橹杏怪涝谟谇〉胶锰帲荒苓^猶不及。大道從簡(jiǎn)，知易行難。

來源：金融時(shí)報(bào)

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