新一輪擴(kuò)大民資準(zhǔn)入體現(xiàn)國(guó)家治理模式正在轉(zhuǎn)變

　　李克強(qiáng)總理24號(hào)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制、為社會(huì)有效投資拓展更大空間。會(huì)議指出，創(chuàng)新投融資機(jī)制，在更多領(lǐng)域尤其是核電、衛(wèi)星等國(guó)家戰(zhàn)略行業(yè)向社會(huì)投資特別是民間資本敞開(kāi)大門(mén)，這種轉(zhuǎn)變究竟有何意義？對(duì)此，人大重陽(yáng)金融研究院獨(dú)家提供給中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道的文章中指出，新一輪擴(kuò)大民資準(zhǔn)入戰(zhàn)略行業(yè)的彰顯了國(guó)家治理體系的改革與進(jìn)步，體現(xiàn)出國(guó)家在戰(zhàn)略性工程建設(shè)中由“國(guó)家壟斷”到“國(guó)家控制、社會(huì)參與”管理模式的轉(zhuǎn)變。

　　首先，此次會(huì)議為民資注入提供了便利的渠道，并加大了對(duì)民資回報(bào)率的考慮。會(huì)議提出，要大力創(chuàng)新融資方式，通過(guò)投資補(bǔ)助、基金注資、擔(dān)保補(bǔ)貼、貸款貼息等，優(yōu)先支持引入社會(huì)資本的項(xiàng)目，積極推廣政府與社會(huì)資本合作PPP模式。會(huì)議還指出，“支持開(kāi)展排污權(quán)、收費(fèi)權(quán)、購(gòu)買(mǎi)服務(wù)協(xié)議質(zhì)抵押等擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)，探索利用工程供水、供熱、發(fā)電、污水垃圾處理等預(yù)期收益質(zhì)押貸款”，這無(wú)疑是賦予了民資更大的、更長(zhǎng)期的投資回報(bào)可能。

　　其次，我們認(rèn)為當(dāng)今國(guó)家治理哲學(xué)正在轉(zhuǎn)變。與之前開(kāi)放的資本范圍相比，此次開(kāi)放范圍擴(kuò)大至水電、核電、基礎(chǔ)電信以及衛(wèi)星四大領(lǐng)域。以往的PPP模式，都是在運(yùn)作缺少地方政府財(cái)政資金的大型修建項(xiàng)目如地級(jí)市地鐵的修建。然而，此次開(kāi)放的四大領(lǐng)域，都是國(guó)家主導(dǎo)，并全程撥款建設(shè)的戰(zhàn)略性工程。十八屆三中全會(huì)提出，公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的基本經(jīng)濟(jì)制度，是中國(guó)特色社會(huì)主義制度的重要支柱，也是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的根基。必須毫不動(dòng)搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)持公有制主體地位，發(fā)揮國(guó)有經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)作用，不斷增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力。由此可見(jiàn)，此次開(kāi)放的四大板塊并不存在資金短缺的問(wèn)題，并且，從經(jīng)濟(jì)利益到國(guó)家安全角度上考慮，這些板塊都似乎應(yīng)該由國(guó)家控制。

　　其實(shí)，單純的吸引民資注入關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的戰(zhàn)略性工程，并不是為了解決資金困難，而是為了更好地鞏固和發(fā)展國(guó)有經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮國(guó)有經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)作用。此次PPP模式的思路是，發(fā)展股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金，鼓勵(lì)社會(huì)資本發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，政府可通過(guò)認(rèn)購(gòu)基金份額等方式給予支持。也就是說(shuō)，可以借助PPP模式將重大戰(zhàn)略項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，從而達(dá)到仍為國(guó)家控制，但是民間資本參與資產(chǎn)證券市場(chǎng)的新模式，這也展現(xiàn)出國(guó)家對(duì)社會(huì)主義實(shí)現(xiàn)形式的新思路，不再局限于對(duì)有型資產(chǎn)的控制。此次通過(guò)資產(chǎn)證券化從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，民間資本的進(jìn)入不僅為耗資巨大的國(guó)家戰(zhàn)略項(xiàng)目提供了充裕的資金，這也為民間資本提供了一個(gè)新的投資方向，同時(shí)也一定程度上增加了民間對(duì)此類(lèi)項(xiàng)目的監(jiān)督，有利于國(guó)家戰(zhàn)略項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程更加健康、科學(xué)。從發(fā)展的角度看，此次“破例”的改革，恰恰彰顯了國(guó)家治理體系的改革與進(jìn)步，體現(xiàn)出國(guó)家在戰(zhàn)略性工程建設(shè)中由“國(guó)家壟斷”到“國(guó)家控制、社會(huì)參與”管理模式的轉(zhuǎn)變。中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)中心

　　央行短期內(nèi)不應(yīng)降準(zhǔn)降息，而仍應(yīng)以SLF、PSL和降低正回購(gòu)利率等方法結(jié)合為主，定向地增加流動(dòng)性。雖然，此舉對(duì)四季度GDP增速影響有限，但是在經(jīng)濟(jì)體制改革的大環(huán)境下，定向?qū)捤蓪⒏辖?jīng)濟(jì)健康發(fā)展的目標(biāo)。[詳細(xì)]

　　問(wèn)：近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了第三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。第三季度GDP增長(zhǎng)7.3%，前值為7.5%，有0.2個(gè)百分點(diǎn)的回落，經(jīng)濟(jì)增速減緩并創(chuàng)下六年以來(lái)的最低，這是否說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)存下行壓力山大，在這樣的情況下，我國(guó)明年的經(jīng)濟(jì)前景又將如何？

　　答：根據(jù)“兩個(gè)一百年”的奮斗目標(biāo)，要在2020年全面建成小康社會(huì)，并實(shí)現(xiàn)國(guó)民收入倍增，因此自2010年起算我國(guó)GDP需要保持7.2%以上的年均增速。而隨著前面幾年經(jīng)濟(jì)的較高速發(fā)展，我國(guó)GDP只需要保持6.5%以上的年均增速即可實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。從GDP增速要保持在一個(gè)合理區(qū)間的層面來(lái)說(shuō)，7.3%的增速是我國(guó)調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的主動(dòng)選擇的結(jié)果，而不是由于環(huán)境壓力的迫使。

　　那么隨著第三季度數(shù)據(jù)的公布，最近幾個(gè)月以來(lái)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的悲觀看法可以暫時(shí)放到一邊。即便中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前下行壓力仍然存在，但是走勢(shì)依然穩(wěn)健。從GDP增速來(lái)看，三季度極有可能成為全年的一個(gè)低點(diǎn)。這是由于去年同期對(duì)比基數(shù)較高，房地產(chǎn)投資下行、基建投資放緩?fù)侠酃潭ㄙY產(chǎn)投資，經(jīng)濟(jì)三期疊加、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛超預(yù)期的共同作用。但是與此同時(shí)，就業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，CPI數(shù)據(jù)也保持著非常好的穩(wěn)定性。在全球經(jīng)濟(jì)放緩，歐美重新出現(xiàn)衰退的苗頭下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的依然算是出色。由此來(lái)看，我國(guó)政府極有可能延續(xù)強(qiáng)改革而不是進(jìn)行強(qiáng)刺激，因而在貨幣政策極有可能仍然以定向?qū)捤傻男〈胧橹?，而不太容易出現(xiàn)降息降準(zhǔn)的大動(dòng)作。

　　從未來(lái)看，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)，年內(nèi)最糟糕的時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，四季度的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)極有可能實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，從而實(shí)現(xiàn)全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。這依賴(lài)于國(guó)家在環(huán)保、信息消費(fèi)、城際高鐵等領(lǐng)域獲批的一大批項(xiàng)目以及貨幣端的放松，另一方面也依賴(lài)于隨著國(guó)家逐步出臺(tái)的房地產(chǎn)政策帶來(lái)的房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖。但是我們也必須要注意到，我們的經(jīng)濟(jì)增速換檔和結(jié)構(gòu)調(diào)整仍然未完成，房地產(chǎn)銷(xiāo)售的回暖也有待進(jìn)一步確認(rèn)，明年的經(jīng)濟(jì)仍然面臨較大的挑戰(zhàn)。

　　問(wèn)：16日發(fā)布的今年前三季度社會(huì)融資規(guī)模和金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3.89萬(wàn)億美元環(huán)比出現(xiàn)下降1000億美元。這一現(xiàn)象的反常之處在于：今年三季度貿(mào)易順差總量上升到1272億美元的歷史高位，同比增速?gòu)亩径鹊?0%上升到110%，順差擴(kuò)大同時(shí)外匯儲(chǔ)備下降顯得“不合常理”。這一反?，F(xiàn)象背后有何玄機(jī)？

　　答：這一反?，F(xiàn)象的背后主要有以下三點(diǎn)原因：

　　首先，我們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備總額和美元指數(shù)有負(fù)相關(guān)關(guān)系。近期美元的強(qiáng)勢(shì)上漲意味著其他貨幣相對(duì)價(jià)格的走低。根據(jù)以往數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)大約占70%，非美元資產(chǎn)約占30%，因此，在各幣種的外匯總額不變的情況下，以美元計(jì)價(jià)的外儲(chǔ)也會(huì)有所降低。根據(jù)估計(jì)，自今年7月1日以來(lái)，美元指數(shù)最高一度上漲超過(guò)8.5%，至86.75。與之對(duì)應(yīng)的是，全球非美貨幣出現(xiàn)普遍大跌。由此算來(lái)，非美元貨幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的跌幅大約為2.3%，近1000億美元，導(dǎo)致我國(guó)以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備減少。

　　其次，央行在8月1日起開(kāi)始實(shí)行新的《銀行辦理結(jié)售匯管理辦法》，而實(shí)施了12年的《外匯指定銀行辦理結(jié)匯、售匯業(yè)務(wù)管理暫行辦法》將同步廢止。新辦法降低了銀行準(zhǔn)入條件，賦予銀行更大自主權(quán)，央行基本上不再干預(yù)外匯市場(chǎng)。這意味著，即使有外資的流入，其影響將更多體現(xiàn)在人民幣匯率價(jià)格上，而非外儲(chǔ)的增加上。第三季度人民幣對(duì)美元匯率上漲，并于近期達(dá)到高點(diǎn)，中間價(jià)首次升破6.14關(guān)口，刷新了7個(gè)多月以來(lái)的最高水平，這也很好地印證了新辦法“藏匯于民”所造成的匯率價(jià)格變化。

　　最后，中國(guó)對(duì)外投資力度加大。第三季度美元的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)對(duì)于持有大量美元外儲(chǔ)的中國(guó)來(lái)說(shuō)無(wú)疑帶來(lái)更大的對(duì)外投資機(jī)遇，結(jié)合第三季度外貿(mào)順差和外匯占款的背離走勢(shì)，更加印證了央行跟隨美元上漲加快轉(zhuǎn)移支付。今年9月下旬習(xí)近平訪問(wèn)了塔吉克斯坦、馬爾代夫、斯里蘭卡及印度四國(guó)，強(qiáng)調(diào)“一帶一路”和“孟中印緬經(jīng)濟(jì)走廊”兩大倡議，也實(shí)際上是把中國(guó)經(jīng)濟(jì)向外投資。會(huì)議期間我國(guó)與亞洲四國(guó)在投資、貿(mào)易、金融、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域簽署了多項(xiàng)投資協(xié)議。這些政府間性質(zhì)的協(xié)議為中國(guó)企業(yè)在東道國(guó)的投資創(chuàng)造了更好的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及法律保障，強(qiáng)有力地鼓勵(lì)了對(duì)外投資，減少外匯存儲(chǔ)量。

　　中國(guó)巨額的外儲(chǔ)給人民幣帶來(lái)的是巨大的升值壓力，同時(shí)也縮小了中國(guó)宏觀調(diào)控的空間。此次外儲(chǔ)的減少意味著中國(guó)外匯大幅增長(zhǎng)的階段已經(jīng)基本過(guò)去，隨著外貿(mào)和人民幣匯率逐漸趨于平衡，中國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)季度、月度增減交替將成為常態(tài)，這是市場(chǎng)運(yùn)行的結(jié)果，也是中國(guó)所期待看到的。（楊福鼎 袁野）

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