央行下調(diào)正回購利率 強化審慎價格型調(diào)控

　　在強調(diào)將繼續(xù)實施宏觀審慎管理的同時，央行正在試圖通過每周例行的公開市場操作，向市場緩釋利率政策信號。昨日的正回購利率下調(diào)10個基點，就被業(yè)內(nèi)人士認為是“降息周期”的一種延續(xù)。

　　公告顯示，昨日的公開市場操作中，央行實施了200億元14天期正回購。與上次操作相比，央行此次將正回購利率下調(diào)10個基點至3.40%，是今年以來第三次、三季度以來第二次利率下調(diào)。

　　統(tǒng)計顯示，7月31日和9月18日，央行兩次下調(diào)了公開市場正回購操作利率，其對應交易日的同期限上海銀行間同業(yè)拆放利率Shibor均出現(xiàn)一定程度下行，前者由上一日的4.53%驟降至3.98%。

　　而受到央行下調(diào)正回購利率的影響，昨日市場主要債券現(xiàn)券做多氣氛濃烈，樂觀情緒占到上風。中短期限國開債收益率跌幅在5~10個基點左右。

　　實際上，短短3個月時間內(nèi)三度調(diào)整利率，已體現(xiàn)出利率市場化大背景下，央行以公開市場作為降息周期“試驗田”的政策意圖。廣發(fā)銀行一位資深交易員表示，總體上銀行間市場各種利率都屬于狹義利率，對實體經(jīng)濟的影響相對間接和緩和。通脹走低預期與房地產(chǎn)市場疲弱的雙重壓力下，央行降息是大概率事件。

　　申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇表示，從邏輯上講，調(diào)整銀行間市場利率可以直接影響商業(yè)銀行的資金成本，從而去影響信貸利率。在合適的政策條件下，接近于一次常規(guī)降息操作。他認為，這并不表明實體經(jīng)濟融資成本將有所下降。

　　海通證券研究部認為，中國的貨幣政策框架正在轉(zhuǎn)型，這包括其政策目標、傳導機制及具體操作工具的微調(diào)過程。同時，在宏觀審慎調(diào)控基調(diào)下，價格型模式已在取代傳統(tǒng)的數(shù)量型模式。

　　“利率下調(diào)后，本周仍可能實現(xiàn)100億元的資金凈回籠，恰恰表明投放量的多寡已不是核心因素了。”北京一位大行交易員對記者表示。

來源：證券時報

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