中央對手清算業(yè)務(wù)將密集上線

　　“今年10月底，外匯遠(yuǎn)期、掉期的中央對手清算業(yè)務(wù)即將上線，未來兩年內(nèi)上海清算所每2-3個月就將推出一款產(chǎn)品的中央對手清算業(yè)務(wù)?！?月25日，上海清算所董事長許臻在由上海清算所、CCP12全球中央對手方協(xié)會和銀行間市場交易商協(xié)會聯(lián)合舉辦的“危機(jī)后場外市場改革深化與機(jī)制創(chuàng)新”國際研討會上透露。

　　據(jù)悉，在2008年金融危機(jī)之后，如何在風(fēng)險可控的前提下發(fā)展OTC衍生品市場成為一個國際課題。中央對手方清算機(jī)制在提升場外市場透明度、防范場外市場系統(tǒng)性風(fēng)險上的重要價值得到充分認(rèn)可，中國在實(shí)踐中也正計(jì)劃密集推出中央對手清算業(yè)務(wù)。

　　金融危機(jī)之后再反思

　　本次國際研討會的召開，正值2009年9月二十國集團(tuán)G20匹茲堡峰會提出危機(jī)后國際場外市場改革目標(biāo)體系五周年。峰會提出，推行標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品；對標(biāo)準(zhǔn)化衍生品合同實(shí)行集中清算，并對非集中清算的衍生品設(shè)立更高的資本要求；推進(jìn)交易所/電子交易平臺建設(shè)，所有標(biāo)準(zhǔn)化的OTC衍生品都應(yīng)通過交易所或電子交易平臺進(jìn)行交易；所有的OTC衍生品合同都應(yīng)向交易所信息庫報(bào)告，從而為監(jiān)管者、市場參與者和公眾提供信息，提高OTC市場透明度。

　　由于這一系列舉措針對的正是2008年金融危機(jī)暴露出衍生品OTC市場的制度性缺陷。以雷曼兄弟信用為標(biāo)的物的CDS為例，當(dāng)年合約規(guī)模高達(dá)4000億美元 ，其被拍賣處置時，價格下挫至僅剩9%。但實(shí)際上軋差之后的實(shí)際規(guī)模只有60億美元，由于OTC交易數(shù)據(jù)的缺失和分割，一定程度上對危機(jī)的發(fā)展起到了推波助瀾的作用。

　　危機(jī)之后，中央對手方清算機(jī)制得到了國際認(rèn)同。一般認(rèn)為，中央對手清算制度是指清算所介入金融合約交易的對手方之間，成為買方的賣方、賣方的買方，從而使合約買賣雙方的對手都被替換成了作為中央對手方的清算所。建立統(tǒng)一的中央對手清算平臺，有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時有效獲取市場交易清算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，加強(qiáng)監(jiān)測、分析，及時防范和化解場外大宗商品金融衍生品市場系統(tǒng)性風(fēng)險，提高監(jiān)管效率。

　　中央對手清算業(yè)務(wù)將密集上線

　　中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長宣昌能在論壇上表示，我國衍生品OTC市場發(fā)展相對較晚，但起點(diǎn)較高，后發(fā)優(yōu)勢明顯，利率、外匯等互換產(chǎn)品推出之初就實(shí)現(xiàn)了電子平臺交易，OTC市場主要集中在有組織的交易的平臺，監(jiān)管部門掌握市場總體數(shù)據(jù)，并于2009年成立上海清算所，這是全球第二家、亞洲第一家成立的OTC清算機(jī)構(gòu)。

　　許臻介紹說，中國在場外衍生品起步階段，就同步考慮了中央對手方清算安排，在這個領(lǐng)域中國嚴(yán)格按照國際標(biāo)準(zhǔn)行事。今年7月，上海清算所正式開展人民幣利率互換中央對手方清算代理業(yè)務(wù)；8月，又推出國內(nèi)首批場外大宗商品金融衍生品清算業(yè)務(wù)——人民幣鐵礦石掉期和人民幣動力煤掉期中央對手清算業(yè)務(wù)。

　　宣昌能進(jìn)一步表示，下一步，將按照宏觀審慎管理要求，理順金融市場基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營機(jī)構(gòu)管理體制機(jī)制，建立金融市場基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)一監(jiān)管框架。隨著金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的逐步完善，需進(jìn)一步發(fā)展合格投資者，以共同促進(jìn)衍生品OTC市場的發(fā)展。其中，要建立相對統(tǒng)一的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，打破行業(yè)和市場分割，促進(jìn)參與主體多樣化。

來源：中國證券報(bào)

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